Інвестиційний проект, розрахований на один рік реалізації, характеризується наступними фінансовими показниками. Інвестиційні витрати включають витрати на придбання основних засобів і становлять 500 тис. у.о., а також на приріст обігових коштів у розмірі 250 тис. у.о. Норма нарахувань на знос основних засобів дорівнює 12% в рік. Після закінчення інвестиційній стадії проекту, тривалість якої становить один квартал, планується організувати виробництво і збут нової продукції, виручка від реалізації якої очікується в 2 кварталі 500 тис. у.о, в 3 - 350 тис. у.о. і в 4 - 200 тис. у.о. При завершенні проекту планується продаж основних засобів, що залучаються в проект, а також повернення капіталу, інвестованого в поповнення оборотних коштів. Позареалізаційні доходи від цієї операції оцінюються в 550 тис. у.о. При цьому поточні виробничо-збутові витрати включають:
· прямі витрати постачальникам матеріалів і комплектуючих виробів в розмірі 20% планованих обсягів виробництва та реалізації;
· витрати на оплату праці персоналу в розмірі 15% планованих обсягів виробництва та реалізації з урахуванням відрахувань на соціальні потреби;
· накладні витрати, що відносяться на даний проект, складають щоквартально 20 тис. у.о. і включають витрати на оренду приміщень, комунальні платежі, збутові витрати, а також податкові платежі, що включаються в собівартість.
Прогноз руху грошових коштів протягом періоду реалізації проекту представлений в табл. 5.
Як джерела фінансування проекту використовуються власні кошти в розмірі 250 тис. у.о., а також залучається банківський кредит у розмірі 500 тис. у.о. за ставкою 30% річних. Відсотки за кредит виплачуються щокварталу, а повернення тіла кредиту планується провести після закінчення проекту.
Попередній аналіз фінансових показників проекту, проведений на основі статичних показників, свідчить про його економічну привабливість.
Таблиця 5
Прогноз руху грошових коштів (у тис. у.о.)
Показники
Інтервали планування (квартали)
1. Надходження грошових коштів (всього) У тому числі:
1.1. Виручка від реалізації 1.2. Кредити банків
1.3. Інші надходження
2. Платежі грошових коштів (всього) У тому числі:
2.1. Інвестиційні витрати 2.1.1. Вкладення в основні засоби
2.1.2. Поповнення оборотних коштів 2.2. Поточні витрати (без амортизації) 2.2.1. Оплата постачальникам 2.2.2. Зарплата з відрахуваннями Довідково: Амортизація основних засобів 2.2.3. Накладні витрати
2.2.4. Відсотки за кредит
Довідково: Оподатковуваний прибуток
2.2.5. Податок на прибуток (33%) Довідково: Чистий прибуток 2.2.6. Повернення кредитів 3. Чистий грошовий потік (ЧГП) 3.1. Накопичувальне рух ЧДП
Чистий прибуток від реалізації проекту складає 512,5 тис. у.о., а чистий дохід (з урахуванням повернення суми кредиту з чистого прибутку) оцінюється в 57,5 тис. у.о.. Рентабельність інвестицій (проста норма прибутку) дорівнює 83,3%, а рентабельність власного капіталу, інвестованого в проект, що оцінюється як відношення чистого доходу до власних інвестицій, менше і становить 23%. Період окупності інвестицій складає два квартали, що менше інвестиційного періоду проекту.
Для розрахунку динамічних показників оцінки ефективності проекту припустимо, що альтернативна вартість власного капіталу оцінюється за ставкою 15%. У цьому випадку чиста поточна вартість проекту визначається таким чином:
Позитивне значення цього показника також свідчить про економічну привабливість проекту, зокрема, в порівнянні з альтернативними напрямками використання власного капіталу.
Внутрішня рентабельність проекту - IRR, визначена графічним способом (рис. 3), становить 36% у квартал, що також свідчить про високу нормі прибутковості в порівнянні з відсотками прибутковості на фінансових ринках.
Рис. 3. Визначення внутрішньої рентабельності проекту
Слід зауважити, що внутрішня рентабельність проекту IRR значно вище, ніж ставка відсотка за кредит (30% річних). У цій ситуації залучення кредитних коштів позитивно позначається на ефективності використання власного капіталу, оскільки доходу, отримуваного на залучаються позикові кошти, достатньо на здійснення платежів за кредит. Крім того, частину цього доходу залишається в розпорядженні ініціатора проекту, збільшуючи рентабельність власного капіталу. Зокрема, при інвестуванні цього проекту лише за рахунок власного капіталу (в цьому випадку NPV = -29,7 тис. у.о., а IRR = 7,9%) проект стає економічно непривабливим.
