Инвестиционный проект в процессе своего осуществления должен обеспечить достижение следующих целей:
- получение приемлемой прибыли на вложенный капитал;
- поддержание устойчивого финансового состояния предприятия.
Для решения указанных задач используются следующие группы коэффициентов финансовой оценки проекта:
- рентабельности;
- оборачиваемости;
- финансовой устойчивости;
- ликвидности.
Коэффициенты рентабельностихарактеризуют прибыльность проекта
за установленный период времени. Их рассчитывают как отношение u1087 получен-
ной прибыли к затраченным средствам.
При оценке проекта определяются:
- рентабельность активов (РА) (характеризует уровень отдачи общих капиталовложений в проект);
- рентабельность инвестиционного капитала (РИК) (характеризует соотношение объема привлечения средств и запланированного объема чистой прибыли);
- рентабельность собственного капитала (РСК) (позволяет определить
эффективность использования капитала инвестированного собственниками проекта);
- рентабельность продаж (РП) (позволяет определить удельный вес чистой прибыли в объеме реализуемой продукции);
- стоимость продаж (СП) (используют при анализе затратной политики).
Коэффициенты оборачиваемостихарактеризуют скорость оборота (то
есть превращение в денежную форму) средств.
Чем выше скорость оборота, тем выше платежеспособность проекта, и
тем более высокий его производственно-технический потенциал.
При оценке проекта определяются:
- оборачиваемость активов (ОА) (характеризует сколько раз за выбранный интервал планирования совершается полный цикл производства обращения);
- оборачиваемость инвестиционного капитала (ОИК) (показывает число
оборотов собственного и заемного капитала за выбранный интервал планирования);
- оборачиваемость уставного капитала (ОУК) (показывает число оборотов
собственного капитала за выбранный интервал планирования);
- оборачиваемость оборотных средств (ООС) (характеризует эффективность производства и сбыта продукции проекта с финансовой точки зрения);
- длительность оборота (ДО) (определяется как частное от деления про-
должительности интервала планирования (в днях) на соответствующий коэффициент оборачиваемости).
Коэффициенты финансовой устойчивостихарактеризуют степень за-
щищенности интересов инвесторов и кредиторов, имеющих долгосрочные вложения в проект, и отражают способность предприятия погашать долгосрочную задолженность.
Подразделяются на:
- коэффициент концентрации собственного капитала (КСК) (характеризует долю собственных средств в структуре капитала);
- коэффициент концентрации заемного капитала (КЗК) (указывает на долю заемного капитала в источниках финансирования);
- коэффициент финансовой зависимости (ФЗ) (характеризует зависимость
проекта (предприятия) от внешних займов).
Коэффициенты ликвидностихарактеризуют способность проекта
покрывать текущие обязательства.
Подразделяются на:
- коэффициент общей (текущей) ликвидности (ОЛ) (характеризует достаточность средств по проекту для покрытия его краткосрочных обязательств);
наиболее ликвидной части оборотных активов к краткосрочным обязательствам);
- коэффициент абсолютной ликвидности (АЛ) (дает представление о воз-
можности проекта в сжатые сроки погасить имеющиеся обязательства).
Для России рекомендуется использовать следующие значения коэффици-
ентов ликвидности:
- общей ликвидности – от 1,5 до 2;
- срочной ликвидности – от 0,7 до 0,8;
- абсолютной ликвидности – от 0,2 до 0,25.
Коммерческая эффективность (финансовое обоснование) проекта определяется соотношением финансовых затрат и результатов, обеспечивающих требуемую норму доходности.
Коммерческая эффективность может рассчитываться как для проекта в целом, так и для отдельных участников.
С целью обеспечения сравнимости результатов расчета и повышения надежности расчетной оценки эффективности инвестиционного проекта рекомендуется:
− определить поток реальных денег в прогнозных ценах с использованием
тех денежных единиц (рублей, долларов и т.д.), которые фактически будут его образовывать в соответствии с проектом;
− вычислять интегральные показатели эффективности в расчетных ценах;
− производить расчет при разных вариантах набора значений исходных данных.
Минимальный набор исходных данных, подлежащих варьированию, должен включать в себя:
- цены реализации продукции;
- издержки производства;
- общие инвестиционные затраты;
- нормы запасов и задолженностей;
- проценты за кредиты.
Пределы варьирования исходных данных определяются на стадии технико-экономического исследования инвестиционных возможностей.
При существующих темпах инфляции и уровне неопределенности условий шаг расчета рекомендуется выбирать:
- в течение первого года – один месяц;
- начиная со второго года в пределах срока окупаемости – не меньше
трех месяцев;
- за пределами срока окупаемости – шесть месяцев – год.
Для дополнительной оценки коммерческой эффективности определяются
также:
- срок полного погашения задолженности. Определяется только для уча-
стников, привлекающих кредитные и заемные средства (например, для финансирования). Проект может рассматриваться как эффективный с точки зрения кредитного учреждения, если срок полного погашения задолженности по кредиту, предоставляемому в рамках данного проекта, отвечает (с учетом риска несвоевременного или неполного погашения задолженности) интересам и политике этого кредитного учреждения. Обоснованность потребности в заемных средствах проверяется при этом по минимальному из годовых значений сальдо накопленных реальных денег, которое должно быть положительным, но не чрезмерно большим;
- доля участника в общем объеме инвестиций. Определяется только для
участников, предоставляющих свое имущество или денежные средства для финансирования проекта, как отношение интегральных дисконтированных затрат участника на указанные цели (стоимость переданного или вложенного имущества и денежных средств) к интегральному дисконтированному общему объему инвестиций по проекту.
