· зачет убытков при уплате налога (налоговая льгота) за предшествующие или за будущие периоды;
· некорректное накопление прибыли.
2. Какие четыре документа содержит большинство годовых отчетов компаний?
3. Если «средняя» фирма показывает 20 млн ден ед. нераспределенной прибыли в своем балансе, могут ли ее директора объявить выплату дивидендов в 20 ден. ед. в денежной форме?
4. Объясните следующее утверждение: «В то время как баланс можно рассматривать как мгновенный снимок финансового положения фирмы на определенный момент времени, отчет о прибылях и убытках предоставляет данные об операциях за период времени».
5. Объясните разницу между учетной прибылью и чистым денежным потоком. Почему их значения могут отличаться?
6. Объясните разницу между операционным и чистым денежным потоками. Почему они могут отличаться?
7. Что в действительности предоставляют данные финансовых отчетов?
8. Кто является основным пользователем финансовых отчетов и как с ними работают?
9. Что такое операционный капитал и почему он важен?
10. Объясните разницу между чистой прибылью от операций после налогообложения и чистой прибылью. Что из них является лучшей мерой эффективности операций компании?
11. Что такое свободный денежный поток? Почему это наиболее важный пример денежного потока?
Задания
1. Компания имела оборотные средства в размере 1 000 ден. ед., чистые основные средства в размере 4 500 ден. ед., текущие обязательства 500 ден. ед., долгосрочную задолженность – 1 200 ден. ед. Каков собственный акционерный капитал этой фирмы? Чему равен чистый оборотный капитал?
2. Компания имела объем продаж 300 000 ден. ед., расходы составили 175 000 ден. ед., амортизационные отчисления 30 000 ден. ед., налоговая ставка 24%. Чему равна чистая прибыль фирмы?
3. Фирма из задачи 2 выплатила 20 000 ден. ед. дивидендов в денежной форме. Чему равно увеличение капитализированной прибыли?
4. Фирма из задачи 3 выпустила 30 000 обыкновенных акций. Какова сумма прибыли в расчете на одну акцию? Сколько дивидендов приходится на одну акцию?
5. Компания три года назад купила новое оборудование на сумму 3 млн ден. ед. В настоящее время это оборудование может быть продано за 2 млн ден. ед. Текущий баланс показывает чистые основные средства в размере 1,5 млн ден. ед. Текущие обязательства составляют 500 000 ден. ед., чистый оборотный капитал 500 000 ден. ед. Если бы все текущие счета были ликвидированы сегодня, то компания получила бы 1,2 млн ден. ед. Какова балансовая стоимость активов компании в настоящее время и чему равна их рыночная стоимость?
6. В балансе компании от 31 декабря 2011 года показаны чистые основные активы – 3,4 млн ден. ед.; в балансе от 31 декабря 2012 года – 3,5 млн ден. ед. В отчете о прибыли и убытках за 2012 год показана амортизация 400 000 ден. ед. Чему равнялись чистые капитальные затраты компании в 2012 году?
7. В балансе компании от 31 декабря 2011 года показаны оборотные средства в размере 500 ден. ед., а текущие обязательства – 400 ден. ед. В балансе от 31 декабря 2012 года – 600 и 450 ден. ед. соответственно. Каково было увеличение чистого оборотного капитала за 2012 год?
8. Баланс компании от 31 декабря 2011 года показывает долгосрочную задолженность в размере 5 млн ден. ед., а от 31 декабря 2012 года – 5,9 млн ден. ед. В отчете о прибыли и убытках за 2012 год расходы на выплату процентов равны 575 000 ден. ед. Чему равнялись денежные потоки держателям обязательств в течение 2012 года?
9. В балансе компании от 31 декабря 2011 год показаны обыкновенные акции 300 000 ден. ед. и дополнительное оплаченное увеличение акционерного капитала 5 700 000 ден. ед. На 31 декабря 2012 года эти показатели соответственно равны 325 000 и 5 975 000. Если в 2012 году компания выплатила дивиденды на сумму 450 000 ден. ед., чему равны денежные потоки акционерам за год?
10. Располагая сведениями о компании в задачах 8 и 9 и предположив, что компания сделала новые капитальные инвестиции на сумму 750 000 ден. ед. в течение 2012 года и снизила инвестиции в чистый оборотный капитал на 75 000 ден. ед., нужно рассчитать, чему равны операционные денежные потоки компании в 2012 году.
Кейс 2.1
Выпускница Нижегородского государственного университета Ольга Смирнова, имея четырехлетний опыт работы в банковской сфере, была приглашена на работу помощником председателя совета директоров компании – производителя электронных калькуляторов.
Компания удвоила свои производственные мощности, открыла новые магазины за пределами области, а также запустила дорогостоящую рекламную кампанию. Результаты компании по производству электронных калькуляторов неудовлетворительны. Ее совет директоров, который состоит из президента и вице-президента, а также главных акционеров (все они местные бизнесмены), был очень огорчен, когда выяснилось, как происходило расширение компании. Оплата поставщикам происходила с задержкой, что вызвало их недовольство, а банк жаловался на ухудшающуюся ситуацию и угрожал прекращением кредитования компании. В результате этого президента компании проинформировали о том, что должны быть сделаны изменения, и быстро, иначе он будет уволен. Кроме того, по настоянию совета директоров Ольге Смирновой был предложен помощник экс-банкир, который был председателем правления компании по производству электронных калькуляторов и ее главным акционером. Он решил помочь Ольге Смирновой вернуть компанию к нормальному состоянию. Ольга начала свою работу со сбора финансовой отчетности и других данных (данные в табл. 1 и табл. 2 в денежных единицах).
Таблица 1
Баланс
2013 г.
2012 г.
Активы
Денежные средства и их эквиваленты
Краткосрочные инвестиции в ценные бумаги
Дебиторская задолженность
Материально-производственные запасы
Всего оборотных активов
Общая стоимость зданий и оборудования
Минус начисленная амортизация
Чистая стоимость основных средств
Всего активов
Пассивы
Обязательства и собственный капитал
Задолженность перед поставщиками
Векселя к оплате
Задолженность перед персоналом и налоговыми органами
Всего краткосрочных обязательств
Долгосрочная задолженность
Обыкновенные акции (100 тыс. акций)
Нераспределенная прибыль
Всего собственного капитала
Всего пассивов
Выручка
Себестоимость реализованной продукции, за исключением амортизации
Амортизация
Прочие операционные затраты
Операционные затраты, всего
Прибыль до налогообложения
Проценты к уплате
Прибыль до налогообложения
Налоги (40%)
Чистая прибыль
Прибыль на одну акцию
Дивиденды на одну акцию
Балансовая стоимость акции
Количество акций
Рыночная цена акций
Ставка налога, %
Арендная плата
Выплаты амортизационного фонда
Отчет о нераспределенной прибыли, 2013 г.
Баланс нераспределенной прибыли, 31 декабря 2012 года
Плюс: чистая прибыль, 2013 год
Минус: выплаченные дивиденды
Баланс нераспределенной прибыли, 31 декабря 2013 года
203 768
(519 936)
(11 000)
(327 168)
Отчет о движении денежных средств, 2013 г.
Операционная деятельность
Чистая прибыль
Корректировки:
Неденежные статьи затрат:
Амортизация
Изменения оборотного капитала:
Изменения дебиторской задолженности
Изменения материально-производственных запасов
Изменения задолженности перед поставщиками
Изменения задолженности перед персоналом и налоговыми
органами
Чистый операционный денежный поток
Долгосрочная инвестиционная деятельность
Чистый инвестиционный денежный поток:
приобретение основных средств
Финансовая деятельность
Изменения краткосрочных инвестиций
Изменения векселей к оплате
Финансовая деятельность
Изменения долгосрочной задолженности
Выплата дивидендов
Чистый денежный поток от финансовой деятельности
Итого: чистое изменение остатка денежных средств
Плюс: остаток денежных средств на начало года
Остаток денежных средств на конец года
Для того чтобы решить проблему улучшения финансового состояния компании Ольге Смирновой с ее помощником необходимо ответить на следующие вопросы для президента компании.
1. Какое влияние оказало расширение компании на выручку, чистую прибыль от операций после налогообложения, чистый операционный оборотный капитал и чистую прибыль?
2. Какое влияние оказало расширение компании на чистый денежный поток, операционный и свободный денежные потоки?
3. Им необходимо оценить экономическую добавленную стоимость компании. Ольга Смирнова предполагает, что стоимость капитала после налогообложения составляла 11% в 2012 и 13% в 2013 году.
4. Глядя на сегодняшнюю цену акций компании, решите, в результате расширения компании рыночная добавленная стоимость компании возросла или уменьшилась?
5. Компания приобретает материалы в 30-дневный срок, значит, она должна оплатить их приобретение в течение 30 дней с момента получения. Изучая баланс компании за 2013 год, можете ли вы сказать, что компания платит поставщикам вовремя? Объясните. Если нет, к каким проблемам может привести задержка оплаты?
6. Компания тратит деньги на оплату материалов и основных средств для производства товаров, и еще больше денег – на реализацию товаров. Затем, в результате продаж, возникает дебиторская задолженность, что в конечном итоге ведет к поступлению денежных средств. Не кажется ли вам, что продажная цена товаров компании превышает затраты на выпуск единицы продукции? Как это влияет на баланс денежных средств фирмы?
7. Предположим, что менеджер по продажам компании попросил специалистов отдела продаж перейти на 60-дневные, а не 30-дневные условия кредита, как в настоящее время. Конкуренты компании отреагировали на это, предлагая аналогичные условия, поэтому уровень реализации остается постоянным. Какое влияние это оказало на счет денежных средств фирмы? Что произошло бы со счетом, если бы продажи удвоились в результате изменения кредитной политики?
8. Можете ли вы представить себе ситуацию, при которой продажная цена превышает затраты на выпуск и реализацию единицы продукции, хотя значительное увеличение объемов продаж вызывает сокращение запаса денежных средств?
9. Может ли компания, подобная предложенной, увеличить объемы реализации без соответствующего увеличения материально-производственных запасов и других основных средств? Произойдет ли увеличение активов до увеличения объемов продаж, и если да, то как это повлияет на счет денежных средств баланса и отчет о движении денежных потоков?
10. Финансировала ли компания свою программу расширения за счет внутренних ресурсов (нераспределенной прибыли и амортизации) или за счет привлеченного капитала? Как выбор источника финансирования влиял на финансовое положение компании?
11. Изучите отчеты о прибылях и убытках и отчеты о движении денежных средств фирмы. Могло ли расширение активов компании вызвать недостачу денежных средств, что потребовало бы привлечения внешнего финансирования?
12. Если бы компания начала амортизировать основные средства за 7, а не за 10 лет, это бы повлияло ли: 1) на физические запасы активов; 2) балансовый счет основных средств; 3) чистую прибыль компании, отраженную в отчетах, и 4) ее денежные средства? Считайте, что один и тот же метод амортизации используется для отчетности акционерами и для начисления налогов и что изменения в учете никак не влияют на физические сроки эксплуатации основных средств.
13. Объясните, как 1) методы оценки материально-производственных запасов, 2) учетная политика в отношении сравнения затрат и капитализации стоимости исследования и разработки и 3) политика по отношению к финансированию затрат на будущие пенсионные планы (компенсации пенсионерам по состоянию здоровья) могут повлиять на финансовую отчетность.
14. Акции компании продаются по цене 2,25 ден. ед. за штуку, даже несмотря на то, что компания несет значительные убытки. Указывает ли положительная цена акций компании на то, что некоторые инвесторы поступают иррационально?
15. Компания следует стандартной практике ежеквартальной выплаты дивидендов. Она платила дивиденды в течение двух первых кварталов 2013 года, но затем прекратила выплаты, когда менеджеры осознали, что убыток будет накапливаться в течение года. Выплата дивидендов была остановлена до того, как было объявлено об убытках, и в этот момент цена акций упала с 8,50 до 3,50 ден. ед. за акцию. Почему сокращение дивидендов на 0,11 или даже на 0,22 ден. ед. привело к падению цены на акцию в 5 ден. ед.?
16. Объясните, как вычисляются прибыль в расчете на одну акцию, дивиденды в расчете на одну акцию и балансовая стоимость акций, и что это означает. Почему рыночная цена одной акции не равна балансовой стоимости акции?
17. Сколько денег вновь заняла компания у банка в течение 2013 года? Какова сумма новой задолженности перед поставщиками? А задолженность перед персоналом и налоговыми органами?
18. Если бы вы были банкиром – кредитором компании или кредитным менеджером одного из ее поставщиков, беспокоились бы вы о своем капитале? Если бы вы были сотрудником компании, пенсионером или акционером, беспокоились ли бы вы о своем положении?
19. В отчете о прибылях и убытках за 2013 год отражаются отрицательные цифры налогов, т. е. налоговые скидки. Сколько налогов должна была компания заплатить в прошлом, чтобы действительно заработать эту льготу? Что произошло бы, если бы сумма налогов, которые платились в течение двух лет, была бы меньше 346 624 ден. ед.? Повлияло ли бы это на отчет о движении денежных потоков и конечное сальдо денежных средств?
Кейс 2.2
1. Ольге Смирновой необходимо проанализировать деятельность предприятия «М» (см. табл. 1), в денежных единицах
Таблица 1
АКТИВ
2012 г.
2013 г.
Нематериальные активы
3 401
3 137
Основные средства
4 398 969
4 204 703
Незавершенное строительство
1 967 395
2 719 799
Долгосрочные финансовые вложения
46 282 970
49 578 458
Прочие внеоборотные активы
71 969
70 787
Запасы
2 492 464
3 156 622
Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям
286 188
473 023
Дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты
82 976
53 043
Дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты
3 265 184
6 692 904
Краткосрочные финансовые вложения
7 019 616
3 837 663
Денежные средства
625 440
1 345 036
Прочие оборотные активы
199 489
108 362
БАЛАНС
66 696 061
72 243 537
ПАССИВ
2012 г.
2013 г.
Уставный капитал
238 438
238 438
Собственные акции, выкупленные у акционеров
(731 595)
Добавочный капитал
1 048 852
1 035 272
Резервный капитал
35 766
35 766
Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)
33 060 150
37 004 271
Долгосрочные займы и кредиты
17 910 219
19 769 095
Отложенные налоговые обязательства
4 383 343
5 253 866
Прочие долгосрочные обязательства
Займы и кредиты
9 458 126
8 467 207
Кредиторская задолженность
536 236
1 153 330
Задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов
4 180
17 379
Прочие краткосрочные обязательства
20 751
БАЛАНС
66 696 061
72 243 537
ОТЧЕТ О ПРИБЫЛЯХ И УБЫТКАХ, в денеж.ед.
Показатель
2012 г.
2013 г.
Доходы и расходы по обычным видам деятельности
Выручка (нетто) от продажи товаров, продукции, работ, услуг (за минусом налога на добавленную стоимость, акцизов и аналогичных обязательных платежей)
22 751 614
18 987 999
Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг
(12 756 293)
(10 655 680)
Валовая прибыль
9 995 321
8 332 319
Коммерческие расходы
(2 061 669)
(2 099 697)
Управленческие расходы
(1 488 554)
(1 267 712)
Прибыль (убыток) от продаж
6 445 098
4 964 910
Прочие доходы и расходы
Проценты к получению
2 177 432
2 257 653
Проценты к уплате
(2 297 626)
(2 233 278)
Доходы от участия в других организациях
39 285
129 341
Прочие доходы
33 443 580
52 946 292
Прочие расходы
(32 627 272)
(37 315 402)
Прибыль (убыток) до налогообложения
7 180 497
20 749 516
Отложенные налоговые обязательства
(870 523)
(2 780 972)
Текущий налог на прибыль
(1 187 234)
(1 467 939)
Чистая прибыль (убыток) отчетного периода
5 122 740
16 500 605
ОТЧЕТ О ДВИЖЕНИИ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ ЗА 2013 ГОД, тыс. руб.
Остаток денежных средств на начало отчетного года
625 412
Движение денежных средств по текущей деятельности
Средства, полученные от покупателей, заказчиков
22 358 569
Прочие доходы
121 159 959
Денежные средства, направленные на:
оплату приобретенных товаров, работ, услуг, сырья и иных оборотных активов
(17 475 727)
оплату труда
(1 270 424)
выплату дивидендов, процентов
(3 495 614)
расчеты по налогам и сборам
(1 843 281)
прочие расходы
(120 736 261)
Чистые денежные средства от текущей деятельности
(1 302 779)
Движение денежных средств по инвестиционной деятельности
Выручка от продажи объектов ОС и иных внеоборотных активов
58 230
Выручка от продажи ценных бумаг и иных финансовых вложений
368 204
Полученные дивиденды
38 477
Полученные проценты
2 299 822
Поступления от погашения займов, предоставленных другим организациям
2 708 883
Приобретение дочерних организаций
(889 570)
Приобретение объектов ОС, доходных вложений в материальные ценности и нематериальных активов
(1075 846)
Приобретение ценных бумаг и иных финансовых вложений
(450 000)
Займы, предоставленные другим организациям
(1 834 712)
Чистые денежные средства от инвестиционной деятельности
1 223 488
Движение денежных средств по финансовой деятельности
Поступления от займов и кредитов, предоставленных другими организациями
26 770 854
Погашение займов и кредитов (без процентов)
(25 966 968)
Чистые денежные средства от финансовой деятельности
803 886
Чистое увеличение (уменьшение) денежных средств и их эквивалентов
724 595
Остаток денежных средств на конец отчетного периода
1 344 959
Величина влияния изменений курса иностранной валюты по отношению к рублю
(5 048)
А) Рассчитайте чистый денежный поток, операционный и свободные денежные потоки. Что можно сказать относительно их значений?
Б) Пусть цена акции компании «М» стоит 150 ден.ед. что произойдет с рыночной добавленной стоимостью компании? Указывает ли положительная цена акций компании на то, что инвесторы поступают иррационально?
В) Допустим компания «М» приобретает станки в 40-дневный срок, значит, она должна оплатить их приобретение в течение 40 дней с момента получения. Изучая баланс компании за 2013 г., можно ли сказать, что компания платит поставщикам вовремя? Объясните почему?
Г) К каким проблемам может привести задержка оплаты материалов?
Д) Может ли компания «М» увеличить объемы реализации без соответствующего увеличения материально производственных запасов и других основных средств? Произойдет ли увеличение активов до увеличения объемов продаж? Как это повлияет на счет денежных средств баланса?
Е) Следует ли при данных значениях баланса и отчета о прибылях и убытках проводить расширение компании?
Ж) За счет, каких источников компания финансирует свою деятельность? Следует ли использовать какой-то дополнительный альтернативный источник финансирования?
З) Какие методы и каким образом могут повлиять на финансовую отчетность?
И) Как рассчитывается денежные потоки по операционной, инвестиционной и финансовой деятельности? Какое значения имеют эти потоки для предприятия?
2. Допустим, в 2013 г. произошло увеличение: запасов - на 3000 тыс. ден. ед., чистых основных средств – на 6000 тыс. ден. ед., текущих обязательств на 2000 тыс. ден. ед., долгосрочной задолженности – на 1000 тыс. ден. ед. Каким будет тогда акционерный капитал этой фирмы? Чему будет равен чистой оборотной капитал компании «М»?
3. Какие документы содержит годовой отчет любой компании?
4. Пусть в 2013 г. компания «М» имела следующие данные о результатах деятельности (см. табл. 2).
Таблица 2
Показатели
Значение, тыс. ден.ед.
Прочие операционные доходы
Управленческие расходы
Проценты к получению
Себестоимость реализации товаров
Налог на прибыль, (%)
Доходы от участия в других организациях
Прочие внереализационные доходы
Коммерческие расходы
Прочие внереализационные расходы
Выручка от реализации
Постройте отчет о прибылях и убытках.
5. Какое значение и как вычисляется прибыль в расчете на одну акцию, дивиденды на одну акцию, балансовая стоимость акций? Почему рыночная и балансовая стоимость акции, как правило, отличаются?
6. Компания «М» выплатила 50 000 тыс. ден.ед. дивидендов в денежной форме. Чему равно увеличение капитализированной прибыли?
7. Компания «М» выпустила 20 000 обыкновенных акций. Какова сумма прибыли в расчете на одну акцию и сколько дивидендов приходиться на одну акцию?
8. Сколько денег заняла компания «М» в течение 2013 г.? Какова сумма новой задолженности перед поставщиками?
9. В 2013 г. компания «М» увеличила объем продаж на 500 000 тыс. ден.ед., расходы данной компании увеличились на 400 000 тыс. ден.ед., остальные данные остались без изменений. Чему равна чистая прибыль фирмы?
10. Компания «М» в 2013 г. имела следующие данные (см. табл. 3).
Таблица 3.
Показатели
Значения, тыс. ден.ед.
Резервный капитал
Денежные средства
Дебиторская задолженность
Долгосрочные заемные средства
Уставный капитал
Производственные запасы
2 280
Нераспределенная прибыль прошлых лет
Краткосрочная кредиторская задолженность
1 721
Основные средства
Нераспределенная прибыль отчетного года
Постройте баланс предприятия и рассчитайте валюту баланса.
11. В балансе аналогом показателя «Рыночная капитализация» является итог по: а) активу баланса; б) первому разделу актива баланса; в) первому разделу пассива баланса; г) нет верного ответа.
12. Чему равна разница между рыночной капитализацией и величиной чистых активов?
13. Что означает различие между рыночной капитализацией и величиной чистых активов?
14. Для чего нужна ликвидность и какие показатели ликвидности существуют?
15. Как называется использование долгов в структуре капитала фирмы?
16. Что содержится в балансовом отчете и отчете о прибылях и убытках и для чего они нужны?
17. Как влияет амортизация на деятельность компаний? Какие существуют способы начисления амортизации? Какой способ является наиболее эффективным?
18. Какие налоги является наиболее значимыми для предприятий? Объясните почему?
19. Какие денежные потоки существуют и как они рассчитываются?
20. Компания «М» в 2013 г. имела следующие данные (см. табл. 4).
Таблица 4.
Данные
Значение, тыс. ден.ед.
Объем продаж
Стоимость проданных товаров
Амортизация
Прибыль до вычета процентов и налогов
Выплаченные проценты
Налогооблагаемый доход
Налоги
Чистая прибыль
Добавление к капитализированной прибыли
Дивиденды
Рассчитайте операционный денежный поток компании «М» в 2013 г.
Кейс 2.3
Выпускница Нижегородского государственного университета Смирнова Оля, имея четырехлетний опыт работы в банковской сфере, была приглашена на работу помощником председателя совета директоров компаний, производителя электронных калькуляторов.
Компания удвоила свои производственные мощности, открыла новые магазины за пределами области, а также запустила дорогостоящую рекламную компанию. Результаты компании по производству электронных калькуляторов неудовлетворительны. Ее совет директоров, который состоит из президента и вице-президента, а также главных акционеров (все они местные бизнесмены), были очень огорчены, когда выяснилось, как происходило расширение компании.
Оплата поставщикам происходила с задержкой, что вызвало их недовольство, а банк жаловался на ухудшающуюся ситуацию и угрожал прекращением кредитования компании. В результате этого, президента компании, проинформировали о том, что должны быть сделаны изменения и быстро, иначе он будет уволен. Кроме того, по настоянию совета директоров Смирновой Оле был предложен помощник банкир – пенсионер, который был председателем правления компании по производству электронных калькуляторов и ее главным акционером. Он решил помочь Смирновой Оле вернуть компанию к нормальному состоянию вместе со Смирновой Олей. Оля начала свою работу со сбора финансовой отчетности и других данных.
Вопросы
Задания
Кейс 2.1