Чистый приведенный доход. Внутренняя норма доходности. Период окупаемости. Индекс доходности.
Лекция – 2 часа
Любой инвестиционный проект имеет цель, которую необходимо четко сформировать и количественно оценить. Без этого практически невозможно сделать осознанный выбор между альтернативными инвестиционными проектами. Даже в таком тривиальном случае выбора между двумя проектами, один из которых приносит один миллион долларов прибыли, а другой — два, решение не столь очевидно, как кажется, если более прибыльный проект связан с риском банкротства.
Один из основных показателей оценки инвестиционных проектов это чистый приведенный доход (net present value) NPV:
где - чистый доход, получаемый в конце t-гo года реализации проекта;
п - длительность проекта вгодах;
- сумма, которую необходимо вложить на начальном этапе проекта;
r – доходность по банковскому вкладу .
С использованием NPV формулируется простое правило для оценки целесообразности реализации инвестиционных проектов любой длительности: если NPV положительно, то проект можно реализовывать, если NPV отрицательно, то участие в проекте не имеет смысла.
Применение этого правила очевидно, т.е. его использование соответствует повышению уровня прибыли фирмы, а это приводит к повышению рыночной стоимости акций фирмы.
Для оценки перспектив реализации инвестиционных проектов часто применяется показатель, называемый внутренней нормой прибыли (internal rate of return) IRR. Для определения IRR нужно решить следующее уравнение:
где R — неизвестная величина.
Таким образом, IRR — это ставка дисконта, при которой NPV проекта обращается в нуль. Иногда говорят, что внутренняя норма прибыли — это ставка дисконта, при которой сумма приведенных к настоящему времени поступлений прибыли равняется сумме первоначальных инвестиций. С использованием показателя IRR правило для оценки целесообразности выбора проекта формулируется следующим образом: если IRR > r, то проект следует реализовывать, если IRR < r, то реализация проекта нецелесообразна. Здесь под r, как и ранее, подразумевается банковский процент по вкладам.
Нетрудно заметить, что между NPV и IRR существуют тесная связь и сходство. В частности, оба метода используют приведение будущих доходов к настоящему времени. Решения, принимаемые с использованием обоих методов, будут одинаковыми: если проект получил положительную оценку методом NPV, то такая же оценка будет и по методу IRR, и наоборот.
Естественно, возникает вопрос: какой из методов — NPV или IRR — дает более обоснованный результат. Сразу же необходимо отметить, что величина NPV является абсолютной и измеряется в денежных единицах, как правило, в долларах. В то же время величина IRR является относительной и измеряется в процентах.
Обычно фирму интересует абсолютный, а не относительный доход. Необходимо отметить, что метод IRR неприменим при нерегулярном поступлении прибыли, т.е. если нарушается условие (St0, t), то в этом случае уравнение для расчета может иметь неединственное решение или вовсе не иметь действительных решений.