Кроме показателей NPV и IRR для оценки проектов применяются и другие показатели, например, срок окупаемости и индекс доходности. Срок окупаемости определяется в двух вариантах — на основе дисконтированных членов потока платежей (пок) и без дисконтирования (т). Величина пок характеризует число лет, которое необходимо для того, чтобы сумма дисконтированных на момент окончания инвестиции чистых доходов была равна размеру инвестиций (барьерная точка для срока). Иначе говоря, это расчетное время необходимо для полной компенсации инвестиций поступающими доходами дисконтированием обоих потоков по ставке приведения. Второй показатель в общем смысле аналогичен первому, но время получения доходов не учитывается, и доходы не дисконтируются. Более обоснован показатель пoк. Остановимся на случае, когда капиталовложения заданы одной суммой, а поток доходов постоянен и дискретен.
Показатель "период окупаемости" часто используется для оценки эффективности инвестиций, хотя раньше широко был распространен показатель "срок окупаемости капитальных вложений". Основное достоинство этого показателя в том, что он в некоторой степени характеризует уровень инвестиционного риска. Считается, чем продолжительней период реализации проекта до полной его окупаемости, тем выше уровень инвестиционных рисков. Главный недостаток этого показателя состоит в том, что он не учитывает денежные потоки, которые имеют место после периода окупаемости инвестиций. Зачастую по инвестиционным проектам с длительным сроком эксплуатации после периода их окупаемости может быть получена гораздо большая сумма чистого приведенного дохода, чем по инвестиционным проектам с коротким сроком эксплуатации при аналогичном или даже более быстром периоде окупаемости.
На практике денежные потоки проекта можно оценить достаточно точно лишь на некоторое количество лет, на так называемый "горизонт оценивания" денежных потоков проекта.
Показатель «индекс доходности» (IД) рассчитывается по формуле:
Сравнивая показатели IД и NPV, следует обратить внимание на то, что результаты оценки проектов находятся в прямой зависимости, так как с ростом NPV, возрастает и значение IД, и наоборот. Если же NVP = 0, то IД=1. Все это означает, что для оценки целесообразности реализации проекта может использоваться любой из них, т.е. имеет смысл рассчитывать NPV или IД.
Таким образом, показатели оценки эффективности инвестиционных проектов можно представить в виде следующей схемы (рис. 5.1).
Чистый
Внутренняя
Период
Индекс
приведенный
доход
норма доходности
окупаемости
доходности
Рис. 5.1. Показатели инвестиционных проектов
Приведенные выше показатели взаимосвязаны и зачастую при оценке инвестиционных проектов их рассчитывают и анализируют в комплексе.