Задание 1.

Компания «Технолайн» в настоящее стремится обеспечить высокоскоростным доступом в Интернет широкую аудиторию населения российских городов. Как показывают расчеты экспертов, уже через 3 года инвестиции начнут приносить стабильную прибыль. Сейчас в обращении находится 800 тыс. обыкновенных акций компании. Балансовая стоимость акционерного капитала компании равна 72 млн у.е. В настоящее время обыкновенные акции продаются по цене 2,5 раза выше балансовой стоимости акций. Известно также, что коэффициент β акций рассматриваемой компании равен 1,1. Безрисковая ставка составляет 6,1%, а среднерыночная доход­ность – 17,1%. Облигации компании имеют требуемую доходность на уровне 11 %. Коэффициент долговой нагрузки в ры­ночных ценах 0,4 (отношение долга ко всем активам). Компания опасается скупки ее акций в связи с имеющи­мися перспективами развития. Поэтому она планирует выпу­стить облигации на 30 млн у.е. и на эти средства выкупить часть акций на рынке. В дальнейшем они будут переданы работ­никам компании. Однако это повысит коэффициент β до 1,2, а требуемая доходность по облигациям возрастет до 12%. Ставка налога на прибыль компании 20%. Необходимо определить средневзвешенную стоимость капитала компании до и после вы­купа акций.

Ответ:

До выкупа акций:

Требуемая доходность собственного капитала = 6,1+1,1*(17,1-6,1)=18,2%

Номинальная стоимость акций = 72000000/800000=90

Рыночная стоимость акций = 90*2,5=225

Общая величина активов = 225*800000/(1-0,4)= 300000000

Облигационный займ = 300000000*0,4=120000000

Рыночная стоимость акций = 225*800000=180000000

WACC = (1-0,4)*18,2%+0,4*11%*(1-0,2)=14,44%

После выкупа акций:

Требуемая доходность собственного капитала = 6,1+1,2*(17,1-6,1)=19,3%

Коэффициент долговой нагрузки = (120000000+30000000)/300000000=0,5

WACC = (1-0,5)*19,3%+0,5*12%*(1-0,2)=14,45%