Следующие темы 3, 4 и 5 – тесно взаимосвязаны между собой. Они посвящены использованию аппарата финансовой математики в практических финансовых ситуациях управления денежными потоками. Чтобы в дальнейшем за математическими формулами не терялся содержательный финансовый смысл, введем предварительно общую смысловую конструкцию, в рамках которой будем затем излагать материал указанных трех тем.
У каждой компании имеется финансовый баланс. Условная схема финансового баланса представлена на рис. 28.
Пунктиром окантована условная матрица финансового баланса компании, левая половина которой содержит статьи активов – вложения капитала компании по разным направлениям (условно показано в виде стрелок в левой части баланса), правая половина – статьи пассивов – источники, за счет которых формируется капитал компании (стрелки правой части баланса).
Активы делятся на:
а) финансовые – вложения в финансовые инструменты, обращающиеся на рынке – корпоративные облигации (КО), привилегированные акции (ПА) и обыкновенные акции (ОА) разных компаний;
б) нефинансовые – вложения в инвестиционные проекты реального сектора экономики, предлагаемые для инвестирования.
Пассивы (источники капитала) имеют четыре стандартные разновидности: 1) выпуск собственных корпоративных облигаций компании (КО) и привлечение части капитала за счет их продажи;
2) выпуск собственных привилегированных акций компании (ПА) и привлечение за этот счет части капитала;
3) использование нераспределенной прибыли (НРП) предыдущего финансового года в качестве источника капитала следующего года;
4) выпуск собственных обыкновенных акций (ОА) и привлечение за счет их реализации части капитала.
За счет первых двух источников формируется заемный капитал (ЗК), за счет вторых двух – собственный капитал (СК) компании.
На рисунке 28 также помечены три блока материала: первый блок – материал темы 3 (в ней будут рассмотрены вопросы, связанные с вложениями в финансовые активы трех видов – КО, ПА и ОА разных компаний, обращающиеся на рынке);
второй блок – материал темы 4 (в ней будут рассмотрены вопросы, связанные с формированием капитала компании за счет четырех стандартных источников – КО, ПА, НРП и ОА);
третий блок – материал темы 5 (вопросы, связанные с оценкой и выбором для инвестирования предпринимательских проектов реального сектора экономики).
Указанные три блока материала тесно взаимосвязаны. В первом рассмотрим методы оценки разных финансовых инструментов (построенные на принципах дисконтирования денежных потоков, порождаемых финансовыми активами), с помощью которых принимаются управленческие решения о приобретении (или неприобретении) КО, ПА и ОА, выпущенных другими компаниями. Затем мы перейдем ко второму блоку (пунктирная стрелка), где те же методы будем использовать для решения противоположной задачи – для нахождения ценовых (процентных) характеристик источников капитала. Идентичность методов оценки обусловлена тем, что в обоих блоках рассматриваются те же самые виды финансовых инструментов, только с разных позиций: в первом – с позиции инвестора (активы), во втором – с позиции их эмитента (пассивы). Итогом решения задач второго блока (тема 4) будет нахождение ССК – средневзвешенной стоимости капитала, которая будет служить в качестве основного ограничения при решении задач третьего блока (тема 5) – при оценке и выборе для реализации инвестиционных проектов (переход показан пунктирной стрелкой). В третьем блоке, используются те же методы дисконтирования денежных потоков, что и в первых двух.
Таким образом, начав рассмотрение с активов (финансовых активов), мы перейдем к пассивам компании, а затем снова вернемся к ее активам (нефинансовым вложениям). Тем самым замыкается полный цикл деятельности компании, причем деятельность на финансовых рынках (работа с финансовыми активами), как бы, «тянет» за собой работу в реальном секторе экономики. Это как раз то, чего до сих пор нет в российской финансовой практике: у нас обычно операции с ценными бумагами происходят сами по себе, а работа в реальном секторе экономики – сама по себе.
