Финансовый рынок представляет собой экономические отношения, связанные с движением денежного капитала в разных формах и ценных бумаг. Он является составной частью системы рыночных отношений и органически связан с товарными и другими рынками: земли, природных ресурсов, рабочей силы, жилья и другой недвижимости.
В экономической литературе и хозяйственной практике понятие финансового рынка принято трактовать расширительно, с включением денежного, кредитного, валютного рынков, рынка капиталов (см. схему 2.1, стр.52).Это обусловлено сложившей практикой, в основном мировой, рассматривать финансы как категорию, тождественной категории денег и стоимости в целом, поскольку любой вид экономических ресурсов может опосредоваться деньгами или соответствующими ценными бумагами, другими документами, являющимися титулами собственности. Ряд авторов учебников выделяют в составе финансового рынка также депозитный, пенсионный, страховой рынки, рассматривая их как относительно обособленные сегменты финансового рынка.
Денежный рынок (рынок ссудных капиталов) представляет собой рынок краткосрочных (в основном до одного года) платежных средств, включающий не только наличные деньги, но и безналичные платежные средства.
Кредитный рынок – сфера рыночных отношений, в которой происходит аккумулирование, распределение и перераспределение кредитных ресурсов, необходимых для обеспечения непрерывности и эффективности общественного воспроизводства.Он связан с кредитными операциями банков по ссудам: сюда относятся также и коммерческий кредит.
Валютный рынок – это сфера экономических отношений, которые проявляются в осуществлении операций по купле-продаже иностранной валюты и размещение временно свободных валютных средств, а также операций по ин-вестированию валютного капитала.
Рынок капиталов – часть рынка ссудных капиталов, где формируется спрос и предложение на средне- и долгосрочный ссудный капитал*.
На финансовом рынке объектом купли-продажи являются специфические товары – деньги и ценные (денежные бумаги).
Важное место в финансовом рынке занимает рынок ценных бумаг, (схема 24.1, извлечение из схемы 2.1) представляющий собой экономические отношения, опосредуемые движением ценных бумаг. Он включает фондовый рынок, связанный с обраще нием фондовых ценностей: корпоративных ценных бумаг – акций и облигаций и рынок государственных ценных бумаг. Термин «фондовый рынок» связан с наименованием учреждения, на котором
* Рынок капитала, как составная часть системы рынков, выступает в основных формах:
- в материально-вещественной форме (рынок физического капитала);
- в денежной форме (рынок ссудных средств).
Схема 24.1. Взаимосвязь финансового рынка и рынка ценных бумаг
Схема 24.1. Взаимосвязь финансового рынка и рынка ценных бумаг
первоначально совершались и оформлялись сделки с ценными бумагами – фондовой бирже.
С функциональной точки зрения финансовый рынок – это система рыночных отношений, обеспечивающих аккумуляцию и перераспределение временно свободных денежных средств предприятий, банков, государства.
Функционирование этого рынка дает возможность упорядочить и повысить эффективность многих экономических процессов, особенно инвестиционных. Это достигается многообразием фондовых инструментов данного рынка, главным образом – ценных бумаг.
Взаимосвязь всех типов рынков определяет условия функционирования финансового рынка. К ним относятся:
1) наличие упорядоченного товарного рынка, то есть сбалансированность спроса и предложения по товарам и услугам любого вида и назначения;
2) нормальное регулирование денежного обращения со стороны Национального банка: сюда относится контроль над эмиссией по наличному и безналичному обороту;
3) активизация кредитного рынка, его полная коммерциализация, то есть размещение кредитных ресурсов на свободном рынке; движение кредитных ресурсов регулируется путем установления Национальным банком учетной ставки процента, нормы обязательных резервов коммерческих банков, проведения операций на открытом денежном рынке.
Предпосылками функционирования финансового рынка являются:
1) широкая самостоятельность первичных хозяйственных звеньев сферы материального производства – хозяйствующих субъектов всех форм собственности, в том числе и государственного сектора, с целью развития конкуренции и ограничения монополизма;
2) сокращение роли государства в перераспределении финансовых ресурсов: уменьшение централизованного финансирования инвестиций, внутриведомственного перераспределения средств между предприятиями;
3) рост денежных доходов у хозяйствующих субъектов и населения, которые могут быть инвестированы в ценные бумаги и другие активы;
4) прекращение использования ссудного фонда для финансирования дефицитов бюджетов; дефициты как республиканского, так и местных бюджетов покрываются выпуском государственных займов с обращением облигаций и других обязательств.
Значение финансового рынка определяется не только его влиянием на воспроизводственный процесс путем мобилизации свободных денежных средств (на добровольной основе) и их перераспределению. Его функционирование дает возможность перераспределить ресурсы по «горизонтали» вместо «вертикального» способа, присущего административно-командной экономике. При горизонтальном движении действуют прямые связи между хозяйствующими субъектами в виде возмездного перераспределения финансовых ресурсов. Это стабилизирует финансовое положение хозяйствующих субъектов, отраслей и в целом экономики за счет оперативного перевода средств на те сферы и объекты, где в них ощущается наибольшая потребность исходя из принципа наибольшей эффективности их использования. Таким образoм, финансовый рынок выполняет перераспределительную подфункцию как субкатегория финансов, а поскольку при этом происходит обеспечение финансовыми ресурсами экономических агентов в целях их развития и расширения воспроизводства, то отсюда следует выполнение финансовым рынком воспроизводственной функции.
Финансовый рынок позволяет оценить реальную стоимость бизнеса путём котировок ценных бумаг: более высокая их котировка будет у эффективно работающих хозяйствующих субъектов.
Наличие финансового рынка сдерживает инфляцию, так как правительство для покрытия дефицита бюджета использует не эмиссию денег, а выпускает ценные бумаги, имеющие свободное хождение на рынке и их цена определяется спросом и обеспечением.
Становление и функционирование финансового рынка в процессе экономической реформы сталкивается с противоречиями и трудностями, вызванными кризисом экономики и сопровождаемой его инфляцией. Этот рынок пока не охватывает многих компаний реального сектора экономики, успешных с точки зрения финансовой самодостаточности. Ряд компаний, формально являются акционерными, эмитировавшими акции, но не выходят с ними на фондовый рынок. Пакеты акций находятся у их держателей, которые удовлетворяются получаемыми доходами от дивидендов, а финансирование производственных потребностей компаний производится за счёт внутренних источников – нераспределённого дохода, амортизационных отчислений, кредиторской задолженности.
24.2. Направления развития финансового рынка Казахстана
Одним из приоритетных направлений развития отечественного финансового рынка является формирование обширного перечня привлекательных финансовых инструментов. Основной задачей данного направления является создание условий для появления и становления новых финансовых инструментов, что будет способствовать появлению у инвесторов возможности перераспределения кредитных рисков путем диверсификации вложений, а у предприятий эмитентов – нового источника заимствований, представляющего достаточно дешевую альтернативу банковскому кредиту.
Развитие финансового рынка сдерживается из-за невысокого уровня жизни большей части населения, что снижает количество индивидуальных инвесторов. Поэтому задачей развития финансового рынка остается совершенствование механизмов привлечения сбережений населения (непрофессиональных инвесторов) через коллективные формы инвестирования.
Важным фактором функционирования финансового рынка является также политическая стабильность экономическом пространстве, а обращение ценных бумаг может охватывать экономические пространства ряда стран. Политические реалии стран СНГ практически исключают возможность долгосрочного прогноза относительно рентабельности того или иного предприятия, и, следовательно, ограничивают желание приобретать ценные бумаги.
Оживление финансового рынка возможно при активизации выпуска и обращения корпоративных ценных бумаг – акций и облигаций предприятий реального сектора экономики. В Казахстане, до последнего времени, этот сегмент финансового рынка находился в недостаточно развитом состоянии, что сдерживает экономический потенциал в целом.
Формирование национальной фондовой системы, включающей составные элементы в виде инвестиционных институтов, фондовых бирж, внебиржевой торговли, депозитных учреждений – должно проводиться одновременно со становлением других рыночных структур, в первую очередь, акционерных обществ разного типа, в условиях надежного законодательного обеспечения деятельности этой системы при позитивной структурообразующей роли государства в экономике.
Дальнейшее развитие финансового рынка Казахстана будет учитывать основные выводы текущего глобального кризиса.
Усилия государства в мобилизации финансовых ресурсов в первую очередь должны быть ориентированы на внутренних инвесторов. Внутренние ресурсы экономики сохраняют свой потенциал, и необходимо ускоренное внедрение инструментов по быстрому и масштабному привлечению внутренних сбережений, в том числе обращающихся в теневом секторе. В этой связи представляется целесообразным вывод на фондовый рынок цен-ных бумаг наиболее устойчивых и привлекательных национальных, государственных и с участием государства компаний («голубых фишек») с размещением их среди розничных инвесторов.
Вместе с тем ограниченность ресурсов в условиях относительно малой экономики Казахстана определяет высокую значимость в процессе финансирования программы индустрииализации средств и ресурсов иностранных инвесторов. Одним из ключевых приоритетов посткризисного развития будет являться стимулиро-вание конкуренции в финансовом секторе. Это предусматривает в качестве прямой меры необходимость постепенного увеличения минимального размера капитала финансовых институтов, в первую очередь банков.
Регулирование и надзор финансового рынка должно осуществляться на принципе кон-трцикличности, в том числе посредством формирования провизий, увеличения собственного капитала, резервов и ликвидности в период активного роста экономики и использования накопленного потенциала в период спада.
Регулирование сложных финансовых инструментов, при выпуске и приобретении которых, стоимость и риски достаточно сложно оценить, необходимо реализовать принципы обязательного полного или частичного несения риска создателями инструментов и возможности отслеживания риска.
Получит дальнейшее развитие и повышение эффективности системы надзора и регулирования финансового рынка и финансовых организаций в целях ограничения системных рисков, предотвращения кризисных явлений в будущем и обеспечения доверия к финансовой системе Казахстана. Регулирование и надзор за банковскими конгломератами может быть усилен посредством совершенствования пруденциального регулирования и инспектирования группы, направленных на практическое выявление потенциальных рисков, которым могут быть подвержены участники банковского конгломерата.
Требует усиления механизмы защиты прав инвесторов и потребителей финансовых услуг. Наличие адекватных механизмов такой защиты являются неотъемлемым условием успешного функционирования и развития финансового рынка любой страны.
В посткризисном развитии необходимо повысить качество корпоративного управления и прозрачность деятельности финансовых организаций, усовершенствовать подходы и процедуры надзорного органа к оценке качества и эффективности систем управления рисками и корпоративного управления, обеспечить прозрачности деятельности финансовых организаций и раскрытие информации об их финансовом положении.
Большое значение имеет совершенствование системы оценки финансовых инструментов. Для определения механизмов адекватной оценки таких инструментов необходима методика, позволяющая всем участникам определять справедливую стоимость финансовых инструментов, используя равнозначные критерии и принципы, а также унифицировать систему обесценения отдельных финансовых инструментов в портфелях институциональных инвесторов.
Актуальным направлением является выработка оптимального механизма по предотвращению накапливания дисбалансов, возникновению «пузырей» на рынках реальных и финансовых активов, а также минимизации системных рисков.
Схема 24.1. Взаимосвязь финансового рынка и рынка ценных бумаг