Характер использования производственных фондов – от эффективного до неэффективного – выражается специальными показателями и свидетельствуют о результативности финансового менеджмента хозяйствующих субъектов. Эта результативность определяется в величинах дохода (выручки) от реализации продукции, работ или услуг, издержках предприятия, прибыли.
В классических (традиционных) схемах распределения выручка от реализации продукции – это сумма денежных средств, поступивших на счета хозяйствующих субъектов за реализованную продукцию, выполненные работы и оказанные услуги. Она включает: себестоимость, прибыль, акцизы, налог на добавленную стоимость.
Помимо выручки от реализованной продукции хозяйствующий субъект может иметь выручку от внереализационных операций – от реализации основных фондов, прочего имущества, материалов и т.д. НДС, акцизы, некоторые другие элементы стоимости, входящие в цену продукции (торговые и сбытовые скидки, таможенные пошлины) не принадлежат хозяйствующему субъекту, а лишь учитываются им при расчетах с бюджетом и другими организациями.
Издержки хозяйствующих субъектов – совокупность затрат материальных средств (сырья, материалов, топлива, энергии, оборудования и т.д.) и необходимого труда, показывающих, во сколько обходятся хозяйствующему субъектупроизводство и реализация продукции – иначе – затраты на покупку средств производства и рабочей силы. Денежным выражением издержек является себестоимость. Включаемые в себестоимость затраты на производство и реализацию продукции, товаров, услуг определяются специально утверждаемым положением; структура затрат зависит от отраслевых и других особенностей производства и реализации. Однако в целом этим затраты группируются в соответствии с их экономическим содержанием по следующим элементам:
материальные затраты (за вычетом стоимости возвратных отходов);
затраты на оплату труда;
отчисления на социальные нужды;
амортизационные отчисления по основным фондам;
прочие затраты.
При планировании, учете и калькулировании себестоимости единицы продукции, работ и услуг затраты группируются по статьям, определяемым отраслевыми методическими рекомендациями с учетом характера и структуры производства. Для этих целей затраты могут классифицироваться на прямые и косвенные, условно-постоянные и условно-переменные, элементные и комплексные.
Разница между выручкой от реализации продукции (без НДС и акцизов) и затратами на ее производство и реализацию представляет собой прибыль от реализации продукции, работ, услуг. К ней добавляется прибыль от реализации основных фондов и другого имущества хозяйствующих субъектов, а также доходы от внереализационных операций.
При реализации продукции может быть получен и отрицательный результат между выручкой и себестоимостью – убыток. Возможны также убытки от внереализационных операций: превышение штрафов, уплаченных над полученными, отрицательная курсовая разница по валютным счетам и операциям, убытки по аннулированным заказам, некомпенсируемые страховыми возмещениями потери от стихийных бедствий, аварий, других событий и т.д.
В целом перечисленные составляющие образуют балансовую прибыль или убыток предприятия.
В Казахстане, согласно Международным стандартам финансовой отчетности в показателе «доход от реализации продукции и оказания услуг» отражается доход от основной деятельности, включающий кроме дохода от реализации товаро-материальных запасов, выполненных работ, оказанных услуг, также доходы от финансирования в виде процентов, роялти и дивидендов и прочие доходы за минусом НДС, акцизов, других налогов и обязательств, стоимости возвращенных товаров и скидок с продаж и цены.
Cогласно Национальным стандартам финансовой отчетности, доходы – это увеличение экономических выгод в течение отчетного периода в форме притока или прироста активов или уменьшения обязательств, что приводит к увеличению капитала, отличному от увеличения, связанного с взносами лиц, участвующих в капитале; расходы – уменьшение экономических выгод в течение отчетного периода в форме оттока или уменьшения активов или возникновения обязательств, которые приводят к уменьшению капитала, отличному от уменьшения, связанного с распределениями лицам, участвующим в капитале;
Разность между доходом от реализации продукции и ее себестоимостью образует валовую прибыль. Однако по этой схеме себестоимость не от-ражает всех затрат; часть из них представлена расходами по реализации продукции и оказанию услуг, административными расходами (сумма расходов общехозяйственного и административного назначения); расходами на финансирование (за полученные кредиты, аренду имущества и прочие расходы.
В состав расходов также включается доля прибыли (убытка) организаций, учитываемых по методу долевого участия.
Разность между валовой прибылью и перечисленными расходами называется как «прибыль (или убыток) от продолжаемой деятельности».
Доход (или убыток) от прекращенной деятельности* – прибыль или убыток после налогов от прекращенной деятельности и прочего дохода или убытка после налогов, признанного при измерении по справедливой стоимости за вычетом затрат на продажу или при выбытии активов или групп активов и обязательств, относящихся к прекращенной деятельности.
*Прекращенная деятельность является компонентом субъекта, который либо выбыл, либо классифицируется как предназначенный для продажи
Сумма прибыли (убытка) от продолжаемой деятельности и прибыли (убытка) от прекращаемой деятельности представляет прибыль (убыток) до налогообложения. После вычета из него подоходного (корпоративного) налога (или добавления экономии по этому налогу) получается прибыль (убыток) за период до вычета доли меньшинства. Скорректированная на вычет доли меньшинства она представляет итоговую прибыль (убыток) за период.
СХЕМА
формирования результатов финансовой деятельности хозяйствующих субъектов
1. Общий оборот (компании, фирмы) или стоимость продаж.
2. Доход от реализации продукции и оказания услуг = общий оборот – (минус) НДС, акцизы, другие налоги и обязательства, стоимость возвращённых товаров скидок с продаж и цены.
3. Себестоимость продукции, то есть стоимость прямых издержек компании, фирмы: амортизационных отчислений, расходов материалов, энергии, заработной платы производственных рабочих.
4. Валовая прибыль = доход от реализации продукции (работ, услуг) – (минус) себестоимость продукции.
5. Доходы от финансирования (проценты, роялти, дивиденды).
6. Прочие доходы.
7. Расходы на реализацию продукции и оказание услуг.
8. Административные расходы.
9. Расходы на финансирование (расходы по процентам за полученные кредиты, аренду имущества).
10. Прочие расходы.
11. Доля прибыли (убытка) организаций, учитываемых по методу долевого участия.
12. Прибыль (убыток) за период от продолжаемой деятельности = валовая прибыль + доходы от финансирования + прочие доходы – расходы на реализацию продукции и оказание услуг – административные расходы – расходы на финансирование – прочие расходы + (–) прибыль (убыток) организаций, учитываемых по методу долевого участия.
13. Доход (убыток) от прекращенной деятельности.
14. Доход (убыток) до налогообложения = прибыль (убыток) за период от продолжаемой деятельности – доход (убыток) от прекращенной деятельности.
15. Расходы по корпоративному подоходному налогу.
16. Итоговая прибыль (убыток) за период (до вычета доли меньшинства) = доход (убыток) до налогообложения – расходы по корпоративному подоходному налогу.
17. Доля меньшинства*.
*Доля меньшинства – это часть чистых результатов операций и чистых активов дочерней компании, которая приходится на долю, которой материнская компания не владеет прямо или косвенно через дочерние компании. Доля малых учредителей (участников) определяется исходя из величины нераспределенной прибыли или убытка консолидируемого участника и доли участия в капитале консолидируемого участника, не принадлежащего группе.
18. Итоговая прибыль (убыток) за период = итоговая прибыль (убыток) за период – доля меньшинства.
Распределение прибыли сводится к первоочередному перечислению его части в государственный бюджет или в государственные внебюджетные фонды в законодательно установленной доле, соответственно действующим налогам и другим обязательным платежам.
Порядок распределения прибыли зависит от установленных законодательством схем налогообложения.
В начале производится корректировка балансовой (валовой) прибыли на увеличение* или уменьшение по разным основаниям:
исключаются суммы прибыли или доходов облагаемые отдельно по другим ставкам (дивиденды, проценты и т.д.);
исключаются уплаченные налоги и сборы в местные бюджеты;
учитываются отчисления в резервы и страховые фонды.
В разных вариантах из балансовой прибыли исключаются затраты за счет прибыли на приоритетные цели (научно-техническое совершенствование производства, капитальные вложения, социальные и природоохранные мероприятия, оздоровительные и благотвори- тельные фонды, восстановление объектов культурного и природного наследия и т.д.) в полном объеме или в пределах утвержденных нормативов.
После проведенной корректировки получается налогооблагаемая прибыль, на которую могут назначаться льготы для стимулирования различных сторон деятельности хозяйствующих субъектов. Часть прибыли изымается в государственный бюджет, оставшаяся часть поступает в распоряжение хозяйствующих субъектов и называется чистой прибылью (прибылью после уплаты налогов). Порядок ее распределения зависит от организационно-правовой формы хозяйствующих субъектов и может устанавливаться или по норма-тивам, утвержденным собственником, учредителем, уставом предприятия, или согласно разработанному финансовому плану. Эта часть прибыли может направляться на формирование централизованных финансовых ресурсов вышестоящего органа управления, на создание финансовых резервов хозяйствующих субъектов, на выплату дивидендов и процентов по ценным бумагам их держателям, на выплаты по паевым взносам (для кооперативов), на финансирование совместных мероприятий (например, природоохранных и т.д.), на благотворительные цели. За счет чистой прибыли хозяйствующие субъекты пополняет средства на развитие производства, удовлетворяют социальные потребности коллектива, материальное поощрение работников.
Права хозяйствующих субъектов в распределении прибыли обширны, законодательному ограничению может подвергаться лишь размер резервного фонда. Специфические нормативы распределения прибыли устанавливаются для коммерческих банков, страховых компаний, инвестиционных фондов, трастовых компаний и других подобных коммерческих организаций.
Порядок распределения дохода устанавливается также в зависимости от применяемых схем налогообложения. Так, в Казахстане принята схема по совокупному годовому доходу и законодательно установленным вычетам включающими затраты на оплату труда (см. «Корпоративный походный налог).
В других схемах данные затраты включаются в валовой доход и подлежат налогообложению в его составе. Доход после уплаты налогов распределяется, в этом варианте, на оплату труда и на удовлетворение производственных и социальных потребностей хозяйствующих субъектов.
Результаты финансово-хозяйственной деятельности хозяйствующих субъектов отражаются в соответствующем отчете – о прибылях и убытках, – в разрезе отдельных показателей. Кроме того, составляется отчет о движении денег, в котором показывается это движение по трем направлениям:
от операционной деятельности (характеризующую основную деяте-льность хозяйствующего субъекта);
от инвестиционной деятельности (вызывающую изменения в составе и
размере долгосрочных активов);
от финансовой деятельности (вызывающую изменения в составе и ра-змере собственного капитала и заемных средств).
По каждому из направлений показывается конкретные виды поступлений денежных средств, их выбытие и увеличение или уменьшение в результате соответствующей деятельности. Данные о составе средств, их источниках и размещении на определенную дату приводятся в бухгалтерском балансе.
Финансовая отчетность хозяйствующих субъектов включает также: бухгалтерский баланс, отчет об изменениях в собственном капитале, ин-формацию об учетной политике и пояснительную записку.
9.5. Финансовый менеджмент компаний, фирм
Финансы хозяйствующих субъектов, рассматриваемые в данной главе как исходное звено финансовой системы, представляют собой базисную субкатегорию, то есть как совокупность объективных экономических отношений со специфическими чертами и особенностями, которые функционируют именно в данной форме. Но, как и любые отношения, проявляющиеся по поводу конкретных интересов субъектов, имеющие объектом движение финансовых ресурсов, они требуют регулирования, направления соответствующих финансовых потоков, упорядочения их движения. Это осуществляется путем субъективных управляющих действий, которые относятся к надстроечным, вырабатываемых сознанием, навыками и умениями конкретных исполнителей. К надстроечным (надстройке) они относятся потому, что должны быть сориентированы на требования базисных первостепенных явлений, определяемых экономическими законами, постоянно учитывать эти требования, то есть быть подчиненными условиям базиса.
К данным управляющим действиям относится понятие финансового менеджмента – системы управления механизмом движения денежных потоков хозяйствующего субъекта с целью эффективного использования, всех средств предприятия.
В целом финансовый менеджмент основан на принципах управления изложенных ранее (см. главу «Организация управления финансами»). Он включает соответствующие элементы управления: информацию, планирование (прогнозирование), организацию, регулирование, контроль. Условием осуществления финансового менеджмента является наличие рыночной среды, которая позволяет вести предпринимательскую деятельность на началах коммерческого расчета при свободной системе цен, функционировании, наряду с рынком товаров и услуг, рынков труда, капиталов в денежной и вещественной формах, законодательной регламентации государственного регулирования деятельности хозяйствующих субъектов. Таким образом, рамки финансового менеджмента хозяйствующих субъектов определяются рыночными факторами, что отличает его от общих условий управления финансами, в отдельных звеньях которых могут преобладать административные элементы воздействий управляющих субъектов на управляемые объекты. Система финансового менеджмента более подвижна, так как арсенал форм, методов в этом звене более разнообразен, чем в общегосударственных финансах. Например, финансовый менеджмент хозяйствующих субъектов включает помимо распространенных операций по расчетам в разных формах (платежное поручение, платежное требование, аккредитивы разных видов, расчетные чеки и т.д.), кредитованию во всех формах, операциям с ценными бумагами и валютой, такие формы и методы как хеджирование, залогово-ипотечные и трастовые операции, финансовый и операционный лизинг, франчайзинг, трансферты по ценным бумагам; существенно расширяется набор финансовых инструментов по операциям с валютой, ценными бумагами, страхованию всех видов рисков.
Финансовый менеджмент можно представить как последовательную смену следующих этапов:
1) постановка задачи и определение цели использования денежных средств (капита-
ла);
2) выбор финансовых методов, приемов управления движением денежных пото
ков;
3) составление программы действий по принятому решению в виде бизнес-пла-
на или иного оформления решения по инвестированию;
4) организация выполнения проекта;
5) контроль за ходом исполнения и внесение необходимых коррективов;
6) анализ и оценка результатов проекта для целей повторного инвестирования.
В общем случае целью вложения средств в бизнесе является получение прибыли от располагаемых средств и решение задачи сводится (в сфере материального производства) к достижению возможно большего объема выпуска продукции (услуг) или минимизация издержек при обеспечении достаточного качества, удовлетворяющего рыночным критериям.
Принятие решений в финансовом менеджменте сопряжено с рисками, то есть вероятностью недополучения доходов или возникновения убытков по сравнению с прогнозируемым вариантом. Анализ риска начинается с выявления его источников и причин, установления измерения вероятности определенного уровня потерь, то есть приемлемой степени риска. Риск определяется статистическими, экспертным и комбинированными методами. На практике для оценка риска используется понятие «эффект левериджа (рычага)». Общий леверидж включает операционный леверидж (соотношение постоянных затрат и валовой прибыли) и финансовый леверидж (влияние использования заемных средствнарентабельность собственного капитала).
Во многом риск связывается с состоянием информационной обеспеченности проекта. Степень риска увеличивается с ростом доходности вложений денежных средств: как правило, высокодоходные операции являются наиболее рисковыми. Принятие решений в финансовом менеджменте предполагает увязку всех видов рисков – производственных, коммерческих, финансовых.
Однако на бизнес оказывают влияние многие явления как экономического, так и социального, политического и природного характера: подъемы и кризисы, колебания банковского процента, цен, изменение предпочитаний потребителей, действия конкурентов, принятие непредвиденных правительственных решений, забастовки, природные катаклизмы, аварии и т.д. При наступлении неблагоприятных событий уменьшение негативных последствий достигается за счет резервирования денежных средств, производственных мощностей, сырья, готовой продукции; возможны предварительно составленные мероприятия по переориентации коммерческой деятельности. Особое значение имеет диверсификация портфеля предприятия, который агрегируется на различных типах рисков, угрожающих хозяйствующему субъекту при управлении совокупным риском.
Используется техника минимизации финансовых рисков с помощью хеджирования, когда наряду с основным соглашением заключается дополнительная сделка с третьей стороной, условия которой таковы, что при наступлении обстоятельств, ведущих к финансовым потерям в основной сделке участник выигрывает в противоположной сделке, полностью или частично нейтрализуя понесенные потери. В технике хеджирования используются такие финансовые инструменты, как опционы, фьючерсы, процентные свопы и т.д.
Традиционным способом уменьшения и снижения риска являются имущественное страхование, когда страхователю обеспечивается страховое возмещение потерь при наступлении страхового случая, обусловленного договором страхования.
В финансовом менеджменте важным объектом выступает денежный поток – движение денежных средств в наличной и безналичной формах, опосредующих экономические процессы преобразования форм стоимости (Д-Т-Д¢) и формирования добавленной стоимости. В состав денежного потока (притока и оттока денег) включаются все денежные ресурсы, как формируемые при помощи финансов (финансовые ресурсы), так и привлекаемые другими методами. Определяющее место в притоке средств занимает выручка от реализации продукции, работ и услуг (объем продаж), затем – кредитные ресурсы, привлеченные ресурсы в разных видах. Отток средств связан как с периодическими выплатами (закупка товароматериальных ценностей), выплата заработной платы и премий работникам, погашение кредитов, уплата налогов и других обязательных платежей и т.д.), так и с капитальными, на основе прогноза долговременных инвестиций.
В финансовом менеджменте денежные средств рассматриваются с точки зрения временных интервалов их действия, до превращения в иную форму, качество при исполнении функций. В данном аспекте учитывается, что деньги имеют «временную стоимость»: деньги сегодня и будущие деньги в такой же сумме не одинаковы по покупательной силе. Настоящая и будущая стоимость денег взаимообратимы. Настоящая (современная) стоимость приводится к будущей через компаундирование – начисление сложных процентов, а будущая стоимость к настоящей – через дисконтирование – понижение с использованием процентов. В расчетах будущей стоимости денег необходимо учитывать индексы инфляции, то есть снижать стоимость денег на инфляционное обесценение.
Разовые, а также периодические поступления и выплаты денежных средств в форме инвестиций в проекты, рентных платежей, систематических взносов, начислений доходов и других денежных операций производится путем расчетов аннуитетов – простых и сложных, приемов «бюджетирования капитала», «внутренней ставки доходности».
Аннуитет представляет собой инвестицию, доход, которые выплачиваются или получаются на регулярной основе, через фиксированные интервалы в течение определенного периода времени.
Бюджетирование капитала (капитальное бюджетирование) – разовый отток денежных средств, покрываемый последующими периодическими воз-вратами средств на предусматриваемый период погашения. Концепция бюджетирования используется при планировании расходов по основным активам, это процесс анализа проектов и принятия решений по долгосрочному и крупному вложению денежных средств.
Расчеты внутренней ставки доходности производятся для сравнения проектов и выбора инвестиционного решения по процентам прибыльности и сопоставления расчетной доходности проекта и действующей рыночной ставки процента и ее прогноза на период осуществления проекта.
В финансовом менеджменте рассматриваются такие фундаментальные проблемы функционирования компаний, фирм, как стоимость фирмы (пара-метр максимизируеися), стоимость капитала фирмы (параметр минимизи-руется) в части соотношения собственного и заемного капитала и затрат на их формирование, дивидендная политика, амортизационная политика фирмы.
Фирмы проводят лизинговые операции – долгосрочную арендуосновных производственных фондов (капитала) с ввозможностью его последующего выкупа. Финансовый лизинг – форма лизинга, при которой на основе средне- или долгосрочного договора приобретается предмет лизинга за определеннцю плату и на определенных условиях во временное владение для предпринимательсктх целей. Лизинговые операции позволяют бизнесу быстрее наладить производство с относительно меньшими первоначальными затратами.
Важным аспектом финансового менеджмента является проведение анализа финансового состояния предприятия. Это необходимо для характеристики финансовой устойчивости (рентабельности, платежеспособности, кредитоспособности) хозяйствующего субъекта, его положения на рынке (конкурентоспособности). Информация для анализа содержится в бухгалтерском балансе, отчете о результатах финансово-хозяйственной деятельности (отчете о прибылях и убытках), отчете о движении денежных средств; применяется также более подробная оперативная информация.
Показатели бухгалтерского баланса содержат данные об активах и пассивах хозяйствующего субъекта, которые позволяют рассчитать финансовые коэффициенты, характеризующие степень ликвидности* активов, доходность ценных бумаг, текущие и стратегические возможности хозяйствующего субъекта. Коэффициенты используются для внутреннего контроля менеджерами, банковскими работниками и специалистами по ценным бумагам для выяснения рейтинга хозяйствующего субъектаи перспектив его развития.
Отслеживание показателей, коэффициентов, норм – элементов финансово-экономического механизма – позволяет оперативно управлять и контролировать работу хозяйствующих субъектов, своевременно корректировать финансово-хозяйственные процессы, направления, заданном бизнес-планом или проектом развития. Одновременно, эти показатели являются «визитной карточкой» хозяйствующих субъектов, позволяют инвесторам, партнерам и кредиторам судить о его жизнеспособности, финансовой устойчивости.
Таким образом, финансовый менеджмент как тактика и стратегия финан
* Ликвидность предприятия – это способность погашать задолженность, что характеризует безусловную платежеспособность в порядке срочности погашения задолженности.
сового обеспечения хозяйствующих субъектов, позволяет управлять финан
совыми потоками для целей их эффективного функционирования. Стратегические установки финансового менеджмента по управлению совокупным денежным оборотом хозяйствующих субъектов направлены на обеспечение воспроизводственного процесса, формирование финансовых ресурсов в заданных критериях, их использование по целевому назначению. Общецелевая установка финансового менеджмента – осуществление рациональной финансовой политики предприятия на основе учета внутренних и внешних факторов экономического развития.
КОНТРОЛЬНЫЕ ВОПРОСЫ
1. Какие основные принципы организации финансов коммерческих хозяйствующих субъектов положены в основу их деятельности и каково их содержание?
2. В чем заключается суть коммерческого (хозяйственного) расчета?
