Аннотация:Рассматривается роль финансов в управлении организацией, выделяются принципы финансового планирования
Ключевые слова:финансовый менеджмент, права, финансовые рынки, основной капитал, Амортизация, денежные потоки,контроль, анализ, пассивы предприятия, дивидендная политика, оборотные активы, краткосрочные обязательства,дисконтирование, прибыль, стоимость, заемный капитал, рисковые активы, агентские отношения, чистая прибыль, операционный,финансовый риск, процент, затраты, кредит, очередь, процентная ставка, собственный капитал
Цель лекции:раскрыть принципы управления финансами, определить область финансового менеджмента и модели управления финансовыми отношениями.
Экономические отношения, которые возникают в процессе формирования распределения и использования централизованных и децентрализованных фондов денежных средств называются финансами.
Объекты финансового менеджмента
1. Управление дебиторской задолженностью.
2. Управление кредиторской задолженностью.
3. Риск – менеджмент.
4. Управление операциями с ценными бумагами.
5. Валютные операции.
6. Операции с драгоценными металлами и камнями.
7. Управление страховыми операциями.
Финансовые ресурсы формируются за счет целого ряда источников. Различают две крупные группы источников на основе правасобственности: собственные и заёмные денежные средства. Возможна более детальная классификация: собственные и приравненные к ним средства; ресурсы, мобилизуемые на финансовом рынке; денежные поступления в порядке перераспределения.
К собственным источникам финансирования относятся:
· амортизационные отчисления, направляемые предприятием на простое воспроизводство основных фондов;
· привлеченные средства в результате выпуска и продажи организацией акций;
· отчисление от прибыли, остающиеся в распоряжении организации (чистой прибыли), направляемые на прирост как оборотного, так и основного капитала организации;
· суммы, выплаченные страховыми компаниями и учреждениями в виде возмещения ущерба от стихийных бедствий и т.п.;
На долю собственных средств в общих источниках финансирования у большинства организаций, приходится в настоящее время около 80% всех направляемых средств. Основным источником инвестирования в составе внутренних средств являетсяамортизация, ее доля превышает 70%.
К внешним источникам финансирования относятся:
· ассигнования государственных (федерального, субъектов федерации) и местных бюджетов, различных фондов поддержки предпринимательства, предоставляемые на безвозмездной основе;
· иностранные инвестиции, предоставляемые в форме финансового пая или иного материального или нематериального участия в уставном капитале совместных предприятий, а также в форме прямых вложений международных организаций;
· различные формы заемных средств, в том числе кредиты, предоставляемые государством и фондами поддержки предпринимательства на возвратной основе (в том числе на льготных условиях);
· кредиты банков, инвестиционных фондов и компаний.
Функции финансового менеджмента.
Воспроизводственная – обеспечивает достаточность средств для нормального функционирования предприятия.
Организационная – обеспечивает системный подход в организации управления денежными потоками и фондами, а также взаимную увязку ресурсов в пространстве и во времени.
Финансовое планирование – позволяет определить сколько и каких ресурсов необходимо привлечь, что бы обеспечить объемы производства и продаж.
Прогнозирование – заключается в разработке прогнозов деятельности на длительную перспективу, что позволяет выявить определенные тенденции на рынке с целью разработки стратегии развития.
Стимулирующая – обеспечивает необходимую мотивацию собственникам и коллективам предприятия.
Контрольная – отражает состояние кругооборота ресурсов, обеспечивает контроль за управленческими решениями в области финансов, предусматривая сбор информации и анализ факторов, влияющих на возникающие отклонения от запланированных параметров.
Обязанности финансового менеджера
1. Решение вопросов по финансированию деятельности организации
o определение рациональной структуры пассивов предприятия (соотношение собственных и заемных средств),
o разработка дивидендной политики, осуществление расчетов по распределению прибыли.
o формирование наилучшей структуры заемных средств по форме и стоимости.
2. Решение вопросов по финансовой стороне эксплуатации активов:
o определение основных направлений распределения средств, соответствующих целям организации,
o формирование наилучшей структуры активов,
o регулирование массы и динамики финансовых результатов с учетом приемлемого уровня предпринимательского риска.
o осуществление анализа инвестиционных проектов и выбор наилучшего из них с последующим финансированием.
4. Осуществление тактики финансового менеджмента:
o комплексное оперативное управление оборотными активами и краткосрочными обязательствами предприятия.
o оценка маркетинговых решений с точки зрения их влияния на финансовый результат.
5. Сочетание стратегии и тактики:
o финансовое прогнозирование и планирование,
o определение финансовых перспектив развития предприятия.
o разработка тактики по обеспечению текущей деятельности и предупреждению неблагоприятных тенденций.
6. Внутренний финансовый контроль.
Концепции финансового управления
Концепция дисконтирования: дисконтирование – это процесс нахождения текущей оценки ожидаемых в будущем денежных потоков.
Стоимости финансовых активов непосредственно зависит от потоков денежных средств, ожидаемых в результате использования этих активов. Анализ дисконтированного денежного потока представляет собой оценку будущих денежных потоков.
Ставка дисконтирования отражает 3 фактора:
1. риск конкретного денежного потока
2. уровень доходности альтернативных вложений
3. периодичность денежных потоков.
Теория структуры капитала – учет влияния налога на прибыль привел к тому, что стоимость акций организации должна непрерывно возрастать по мере роста доли заемных средств.
Теория утверждает, что:
1. Наличие определенной доли заемного капитала полезно организации.
2. Чрезмерное использование заемных средств вредно
3. Для каждой организации существуют свои оптимальные доли заемных средств.
Теория портфеля – согласно этой теории совокупный уровень риска может быть снижен за счет объединения рисковых активов в портфеле.
Основная причина снижения риска заключается в отсутствии положительной связи между доходностью большинства видов активов.
Теория агентских отношений – это отношения между:
1. акционерами и менеджером
2. кредиторами и акционерами.
Это теория управления отношениями и конфликтами между указанными сторонами
Управление обеспечением собственными финансовыми ресурсами.
К собственным финансовым ресурсам относят выручку от реализации, амортизацию и чистую прибыль организации.
В процессе принятия управленческих решений важно правильно определить величину источников собственных средств.
Для изучения связи показателей "издержки – объем продаж - прибыль" используется операционный (маржинальный) анализ.
Операционный анализ позволяет определить:
1. Сколько наличного капитала требуется организации.
2. Каким образом можно мобилизовать средства.
3. До какой степени можно доводить финансовый риск, используя эффект финансового рычага.
4. Как повлияет на прибыль изменение объема производства и сбыта.
Операционный анализ позволяет определить наиболее выгодные комбинации между переменными затратами на единицу продукции, общими постоянными затратами, ценой и объемом продаж.
6. Сила воздействия операционного рычага = Валовая маржа / Прогнозируемая прибыль
Действие силы операционного рычага состоит в том, что любое изменение выручки от реализации всегда влияет на размер прибыли. Чем больше доля постоянных затрат в общем объеме издержек, тем больше сила отрицательного воздействия операционного рычага на прибыль. Указывая на темпы падения прибыли с каждым % снижения выручки, сила операционного рычага свидетельствует об уровне предпринимательского риска.
Для организаций, имеющих на своем балансе большое количество неэффективно используемых основных фондов, высокая сила операционного рычага представляет опасность. Каждый процент снижения выручки приводит к резкому падению прибыли с достаточно быстрым вхождением организации в зону убытков.
Управление структурой капитала заключается в создании смешанной структуры, представляющей собой оптимальное соотношение собственных и заемных средств, при которой снижаются общие капитальные затраты и максимизируется рыночная стоимостьпредприятия.
Решение использовать или нет заемные средства в качестве дополнительного источника финансирования, обуславливает возникновение 2-х видов рисков:
Производственный – измеряется колебаниями в рентабельности активов, обусловленными изменениями величины получаемой прибыли. Они зависят от: динамики спроса и цены, размером затрат на производство, изменением удельного веса постоянных затрат в общей сумме затрат.
Финансовый риск – он возникает при использовании заемных средств и его можно рассматривать как риск, связанный с недостатком средств для выплаты процентов и погашения долгосрочной ссуды и займов. На степени финансового риска указывает сила финансового рычага.
Финансовый рычаг – это потенциальная возможность влиять на прибыль предприятия путем изменения объема и структуры долгосрочных пассивов. Действие финансового рычага заключается в том, что предприятие, использующее заемные средства, изменяет чистую рентабельность собственных средств и свои дивидендные возможности, так как проценты за кредит относятся к постоянным затратам, то увеличение объема заемных средств усиливает действие операционного рычага, что в свою очередьведет к росту производственного риска.
Для расчета финансового рычага могут использоваться 2 модели.
Европейская модель – эта формула позволяет определить безопасный для организации объем заемных средств, наиболее выгодные условия кредитования и приемлемую ставку ссудного %. Кредит будет выгодным для организации, если он увеличит эффект финансового рычага.
Расчет производится по следующей формуле:
где T – ставка налога на прибыль; RA – рентабельность активов в процентах; p – процентная ставка за кредит; ЗК –заемный капитал; CК – собственный капитал.
Американская модель – основана на определении того, как изменение прибыли до налогообложения и уплаты процентов закредит, влияют на изменение чистой прибыли, приходящейся на каждую обыкновенную акцию.
Таким образом, чем больше объем привлеченных заемных средств, тем больше по ним выплачивается процентов и тем меньшеприбыль, следовательно – больше сила воздействия операционного рычага.
Американская модель рассчитывается по формуле:
где P – балансовая прибыль; I – проценты за кредит, включенные в себестоимость.
Краткие итоги
В лекции рассмотрены отношения, возникающие в процессе управления финансами организации. Выделены объекты финансового управления, а также источники формирования финансовых ресурсов, к которым относятся собственные и привлеченные средства.
Представлены функции финансового менеджмента, к которым отнесены: воспроизводственная, организационная, финансового планирования, прогнозирования, стимулирования, контроля.
Выделена структура обязанностей финансового менеджера, а также основные концепции управления.
Представлены расчеты операционного и финансового рычагов.
