Финансовый рынок России выполняет те же функции, что и международный финансовый рынок. Поэтому наиболее общие закономерности функционирования российского финансового рынка в целом и его валютного сектора в частности совпадают с аналогичными закономерностями международного валютного рынка. Большинство упоминавшихся ранее тенденций развития международного валютного рынка (увеличение объемов валютных операций, унификация рыночной инфраструктуры, рост значимости спекулятивных и арбитражных операций) проявляются и на российском рынке.
Специфический путь развития российского валютного рынка в сочетании с особенностями российской экономики предопределил существование ряда значимых отличий российского валютного рынка от международного. Важнейшими из них являются гипертрофированное развитие наличного сегмента рынка, слабое развитие срочного сегмента рынка, крайне низкая диверсификация рынка по валютам.
По оценкам ЦБ РФ, на руках населения находится наличная иностранная валюта общей стоимостью свыше 30 млрд долл. США.
Широкое использование наличной иностранной валюты в качестве средства сбережения привело к гипертрофированному развитию наличного сегмента российского валютного рынка. В отдельные месяцы 2006 г. оборот операций пунктов обмена валюты превышал 8 млрд долл. США, что соответствовало более 1% общих оборотов российского валютного рынка. Как правило, операции на наличном сегменте валютного рынка не оказывают существенного воздействия на конъюнктуру российского валютного рынка. Однако в периоды резких колебаний валютных курсов физические лица склонны активно скупать или продавать иностранную валюту. Эти операции могут привести к усилению существующей тенденции изменения курсов и локальной дестабилизации рынка.
В последние годы значимость рынка наличной иностранной валюты постепенно снижается. Это связано с двумя факторами. Во-первых, с введением в действие системы обязательного страхования вкладов физических лиц повысилось доверие населения к банковской системе. Во-вторых, укрепление курса рубля к ведущим мировым валютам резко снизило привлекательность вложений в наличную иностранную валюту. Наметилась неустойчивая тенденция к снижению объема вложений населения в наличную иностранную валюту. Тем не менее пока наличный сегмент российского валютного рынка сохраняет свою значимость.
Характерной особенностью российского валютного рынка является слабое развитие срочного сегмента рынка. Если на международном валютном рынке и на валютных рынках развитых стран на долю срочных инструментов приходится свыше половины оборотов рынка, то на российском рынке доля этих инструментов не превышает 10%. Это обусловлено рядом факторов. Во-первых, уровень валютного риска, для страхования которого применяются срочные валютные сделки, в российской практике сравнительно невелик. Политика государственного регулирования валютного курса, направленная на сглаживание колебаний валютного курса, снижает валютный риск по краткосрочным активам и пассивам.
Во-вторых, срочные контракты, особенно на длительный срок, характеризуются сравнительно высоким уровнем кредитного риска. Взаимное доверие участников российского валютного рынка существенно ослаблено финансовыми кризисами 90-х гг. XX в., что сдерживает распространение срочных валютных контрактов.
Довольно слабое развитие срочного сегмента российского валютного рынка проявляется не только в небольших оборотах рынка, но и в структуре рынка по инструментам. Рынок валютных опционов в России не развит. На рынках валютных фьючерсных и форвардных контрактов преобладают инструменты с наименьшими сроками исполнения (до 3 месяцев), средне- и долгосрочные контракты (на срок свыше 1 года) на рынке практически отсутствуют.
Недостаточное развитие инфраструктуры российского валютного рынка предопределяет еще одну черту российского валютного рынка — его чрезмерную долларизацию (крайне низкую диверсификацию по валютам). Подавляющее большинство сделок на российском валютном рынке совершается с долларом США. Оборот таких операций почти в полтора раза превышает оборот операций с российским рублем. Это обусловлено тем, что в российской практике обмен рубля на евро, иену и другие валюты осуществляется в два этапа — через обмен рубля на доллары США и последующий обмен долларов на требуемую валюту. Даже операции по обмену российского рубля на валюты стран ближнего зарубежья (белорусский рубль, украинская гривна, казахстанский тенге) осуществляются преимущественно по этой схеме.
Единственный сегмент российского валютного рынка, на котором не отмечается чрезмерной доллоризации , — рынок наличной валюты. К середине 2006 г. объемы операций населения с наличными евро почти сравнялись аналогичным показателем для операций с наличными долларами США.
Перечисленные особенности российского валютного рынка, хотя и замедляют интеграцию России в мировой валютный рынок, Объем таких операций устойчиво растет и к 2004 г. достиг 5,1 млрд долл. в день.
