Тема 1. Предмет, значение и функции анализа хозяйственной деятельности 3 страница

А4 - трудно реализуемые активы — внеоборотные активы (стр. 1100 Баланса).

• Показать расчёт в цифрах обязательно (например А1= (стр.1250+стр.1500)
• 
  В свою очередь пассивы группируются по степени срочности их оплаты:
• 
  П1- наиболее срочные обязательства — кредиторская задолженность, включая задолженность участникам (учредителям) по доходам и прочие краткосрочные обязательства (стр. 1520, стр.1550 Баланса);
• 
  П2- краткосрочные пассивы — краткосрочные кредиты и зай­мы (стр. 1510 Баланса);
• 
  ПЗ - долгосрочные пассивы — долгосрочные обязательства (стр. 1400 Баланса);
• 
  П4 - постоянные пассивы — собственный капитал организации (сумма стр. 1300, стр.1530, Баланса).
• Показать расчёт в цифрах обязательно (например П1= (стр.1520+стр.1550)

Для определения ликвидности Баланса следует сопоставить ито­ги соответствующих групп активов и пассивов. Баланс считается абсо­лютно ликвидным, если одновременно выполняются следующие условия:

(2)
При этом сопоставление первых двух групп активов и пассивов позволяет оценить текущую платежеспособность. Сравнение третьей группы активов и пассивов отражает долгосрочную (перспективную) платежеспособность. Четвертое неравенство не только носит «балансирующий» характер, но и означает соблюдение необходимого усло­вия финансовой устойчивости - наличия у организации собственно­го оборотного капитала (СОК):

(3) cтр.1300 минус стр1100(новый код) ,старый код(стр.490-стр190)

где, СК - собственный капитал организации;

ВА - внеоборотные активы.
В процессе анализа ликвидности Баланса по каждой группе активов и ПИDпассивов выявляют платежный излишек (+) или недостаток (-) - _i, по формуле:

(4)

где, А_i - величина активов i - ой группы;

П_i - величина пассивов i - ой группы.
Такой расчет проводится как на начало, так и на конец анализиру­емого периода, таким образом, оценивается динамика уровня ликвид­ности Баланса. В случае, когда одно или несколько неравенств не соблюдаются, ликвидность Баланса в большей или меньшей степе­ни отличается от абсолютной.

[Расчёт ликвидности Баланса привёдём на примере ОАО «ххх» в табл. 1.6 (смотри практику).]

Текущую платежеспособность организации можно также оценить с помощью коэффициентов ликвидности (табл. 2.1).

Таблица 2.1 - Коэффициенты ликвидности организации

Показатель и его значение	Расчётная формула и источники информации (коды строк формы №1)	Оптимальное значение
^ Коэффициент абсолютной ликвидности - показывает, какая часть краткосрочных обязательств может быть погашена на дату составления Баланса	L2= стр1240+стр1250 стр.1410+1520+1550	0,2 - 0,3
^ Коэффициент критической ликвидности - показывает, какая часть краткосрочных обязательств может быть погашена за счёт как имеющихся денежных средств, так и ожидаемых поступлений от дебиторов	L3= Стр1240+стр1250 стр.1410+1520+1550	0,8 - 1
^ Коэффициент текущей ликвидности (общий коэффициент покрытия) - позволяет оценить, в какой степени оборотные активы покрывают краткосрочные обязательства	L4 = Стр.1200____ стр.1410+1520+1550	1,5 - 2

Приведённые показатели рассчитываются на начало и конец анализируемого периода, оценивается их динамика, и выявляются факторы, вызвавшие изменение уровня текущей ликвидности.

[Расчёт коэффициентов ликвидности и оценка платёжеспособности организации ОАО «Лидер» приведена в табл. 1.7 (смотри практику).]

Для оценки влияния факторов на изменение уровня текущей платёжеспособности организации может быть использована факторная модель, полученная на основе разложения исходной формулы расчета коэффициента текущей ликвидности:

(5)
где, ОА - оборотные активы; (стр.1200 баланса)

КО - краткосрочные обязательства; (стр.1500 баланса)

3 - запасы (включая НДС по приобретенным ценностям; (стр.1210 баланса)

ДЗ - дебиторская задолженность; (стр.1230 баланса)

КФВ - краткосрочные финансовые вложения; (стр.1240 баланса)

ДС - денежные средства; (стр.1250 баланса)

ПОА - прочие оборотные активы; (стр.1260 баланса)

КК - краткосрочные кредиты и займы; (стр.1510 баланса)

КЗ - кредиторская задолженность; (стр.1520 баланса)

ЗУ - задолженность участникам (учредителям) по доходам; (если есть см.ф.5приложение)

ПКО - прочие краткосрочные обязательства. (стр.1550 баланса)
[Расчёт факторного анализа коэффициента текущей ликвидности проведём на примере ОАО «Лидер» методом цепных подстановок в табл. 1.8 (смотри практику).]

Следует отметить, что известные методики оценки платежеспособности организации на основе анализа ликвидности ее Баланса и расчета коэффициентов ликвидности имеют целый ряд недостатков.

В числе основных таких недостатков можно назвать следующие:

• 
  коэффициенты ликвидности определяют только принципиальную возможность организации рассчитаться по своим обязательствам без учета установленных сроков;

• 
  при расчете коэффициентов ликвидности учитываются толь краткосрочные обязательства на том основании, что погашение долгосрочных кредитов и займов осуществляется после того, как они окупятся.

Кроме того, две приведенные выше методики (оценки ликвидности Баланса и коэффициентов ликвидности) в некоторой степени противоречат друг другу. В частности в первую группу активов (наиболее ликвидных) включаются денежные средства и краткосрочные финансовые вложения. По условиям методики эта группа активов должна быть больше или равна первой группе пассивов (наиболее срочных), куда включены вся кредиторская задолженность, задолженность уча­стникам (учредителям) по доходам и прочие краткосрочные обязатель­ства, т.е. большая часть всех краткосрочных обязательств организации. В то же время любая организация сталкивается с риском потери эко­номических выгод в результате чрезмерного накапливания денежных средств без направления их в оборот. С учетом того, что предприятию в нормальных условиях деятельности не требуется единовременно погашать все свои обязательства (из-за различных сроков уплаты дол­гов), не требуется и держать на счетах значительные суммы денежных средств. Это в полной мере отражено в методике расчета коэффициен­та абсолютной ликвидности, оптимальная величина которого состав­ляет 0,2 - 0,3 и означает, что организация должна быть в состоянии на любую дату погасить 20 - 30% своих краткосрочных обязательств за счет имеющихся денежных средств и ликвидных финансовых вло­жений краткосрочного характера. Поэтому при реализации методики оценки ликвидности Баланса аналитик, как правило, сталкивается с тем, что Баланс организации оказывается не абсолютно ликвидным. Однако это совсем не означает, что у этой организации имеются слож­ности в уплате долгов кредиторам.
Вопрос 2. 3 Оценка финансовой устойчивости организации
Одной из характеристик стабильного положения организации служит ее финансовая устойчивость. Она обусловлена стабильностью экономической среды, в которой осуществляется деятельность предприятия, и результатами его функционирования.

Финансовая устойчивость — это такое состояние финансовых ресурсов, их распределение и использование, которые обеспечивают развитие организации на основе роста прибыли и капитала при сохранении платежеспособности.

Финансовая устойчивость означает:

• 
  стабильное превышение доходов над расходами;
• 
  свободное маневрирование денежными средствами и эффективное их использование;
• 
  бесперебойный процесс производства и продаж товаров, работ, услуг.

На финансовую устойчивость оказывает влияние множеств факторов, которые можно разделить на внешние и внутренние.

К внешним факторам финансовой устойчивости относятся:
экономические условия хозяйствования;

• господствующая в обществе техника и технология;
• 
  платежеспособный спрос и уровень доходов потребителей;
• 
  налоговая и кредитная политика государства;
• 
  уровень развития внешнеэкономических связей;
• 
  отраслевая принадлежность организации и др.
• Внутренними факторами, влияющими на финансовую устойчивость организации, являются:
  -структура выпускаемой продукции, ее доля в общем платежеспособном спросе;
• 
  -размер и структура расходов, их соотношение с денежными доходами; состояние и структура имущества;
• 
  -структура и эффективность использования капитала (собствен­ного и заемного);
• 
  -компетентность и профессионализм менеджеров организации, гибкость ----проводимой ими экономической и финансовой политики (умение реагировать на изменение внутренней и внешней среды) и др.

финансовая устойчивость оценивается с помощью абсолютных и относительных показателей.

Абсолютные показатели финансовой устойчивости - это показа­тели, характеризующие состояние запасов и обеспеченность их источ­никами формирования. При этом общая величина запасов берется рав­ной сумме значений строк 1210 «Запасы» и 1220 «НДС по приобретенным ценностям» Баланса соответственно (сумма такого НДС учитывается при расчете, так как до принятия его к возмещению из бюджета НДС должен финансироваться за счет источников формирования запасов).

Для характеристики источников формирования запасов исполь­зуются показатели, отражающие степень охвата разных видов источ­ников:

1. наличие собственного оборотного капитала (СОК):

СОК = СК – ВА= Сумма строк (стр1300+стр.1530+стр.1550) – ВА (стр.1100) (6)

2. наличие собственного и приравненного к нему капитала - перманентного капитала (ПК):
ПК =СОК + ДО (стр.1400 баланса) (7)

3. общая величина основных источников формирования запасов (ОИ):

ОИ = СОК +ДО +КК (стр.1510 баланса) (8)

Трем показателям наличия источников формирования запасов соответствуют три показателя обеспеченности запасов этими источ­никами:

1. излишек (+) или недостаток (-) собственного оборотного капитала (ДСОК):
(9)
2. излишек (+) или недостаток (-) перманентного капитала
(10)
3. излишек (+) или недостаток (-) основных источников форми­рования запасов (ДОИ):

(11)

З - (запасы стр.1210 баланса)
Выявление этих трех показателей позволяет определить тип финансовой устойчивости организации.

Выделяют четыре типа финансовой устойчивости: абсолютная, нормальная, неустойчивое состояние, кризис.

Абсолютная устойчивостьфинансового состояния - встречает крайне редко и задается условием: излишком (+) СОК или его равенством с величиной запасов, т.е.

(12) (запасы стр.1210 баланса)

Нормальная устойчивость финансового состояния - гарантирует платежеспособность и задается условиями:

недостатком (-) СОК;

излишком (+) ПК или его равенством с величиной запасов, т.е.

(13) (запасы стр.1210 баланса)

(14) (запасы стр.1210 баланса)

Неустойчивоефинансовое состояние - сопряжено с нарушением платежеспособности, однако сохраняется возможность восстановить равновесие за счет пополнения собственного капитала и дополнитель­ного привлечения кредитов и займов. Этот тип финансовой устойчивости задается условиями:

недостатком (-) СОК;

недостатком (-) ПК;

излишком (+) ОИ или их равенством с величиной запасов,

(15) (запасы стр.1210 баланса)

(16) (запасы стр.1210 баланса)

(17) (запасы стр.1210 баланса)

Кризисноефинансовое состояние означает, что организация находится на грани банкротства, так как в этой ситуации денежные средства, краткосрочные финансовые вложения, дебиторская задолженность и прочие оборотные активы не покрывают даже кредиторской задолженности и прочих краткосрочных обязательств. Этот тип финансовой устойчивости задается условием: недостатком (-) ОИ, т.е.

(18) (запасы стр.1210 баланса)

Из представленных расчетов вытекают два основных способа выхода из неустойчивого и кризисного финансового состояния:

1. 
   пополнение источников формирования запасов (прежде всего за счет прибыли, привлечения на выгодных условиях кредитов и займов) и оптимизация их структуры;
2. 
   обоснованное снижение уровня запасов (в результате планирования их остатков, усиления контроля за их использованием, реализации неиспользуемых товарно-материальных ценностей и др.).

[Рассчитаем абсолютные показатели финансовой устойчивости на примере ОАО «ххх»; расчёт представим в табл. 1.9 (смотри практику).]

Финансовая устойчивость может быть оценена с помощью относительныхпоказателей - коэффициентов, характеризующих степень независимости организации от внешних источников финансирования. В теории и практике таких показателей насчитывается несколько десятков, однако, многие из них дублируют друг друга. Наиболее распространенные коэффициенты финансовой устойчивости представлены в табл. 2.2.
Таблица 2.2 - Показатели финансовой устойчивости

[Рассчитаем относительные показатели финансовой устойчивости на примере ОАО «ххх»; расчёт представим в табл. 1.10 (смотри практику)]

Неплатежеспособность, финансовая неустойчивость организации может завершиться состоянием банкротства. В соответствии с Федеральным законом от 26 октября 2002 г. № 127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)», вступившим в силу со 2 декабря 2002 г., под несостоятельностью (банкротством) понимается признанная арбитражным судом неспособность должника в полном объеме удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей.

Согласно этому закону дело о банкротстве может быть возбуждено арбитражным судом при следующих условиях:

• 
  требования к должнику - юридическому лицу в совокупности составляют не менее 100 тыс. руб., к должнику-гражданину — не мене 10 тыс. руб.;
• 
  обязательства по удовлетворению требований кредиторов не исполнены должником в течение трех месяцев с даты, когда о должны быть погашены.

Вместе с тем многими специалистами серьезно критиковалась оценка финансовой состоятельности организации по этим показате­лям. Высказывалось мнение, что такая оценка не может быть призна­на объективной по следующим основаниям:

• 
  нормативные значения показателей не учитывают специфику отдельных отраслей экономики (длительность операционного цикла, характер используемого сырья и др.);
• 
  увеличение коэффициентов текущей ликвидности и обеспечен­ности собственными средствами может в действительности означать не улучшение, а ухудшение финансового положения предприятия (например, из-за роста просроченной, сомнительной задолженности, скапливания неликвидных запасов и др.);
• 
  коэффициенты не учитывают реальную экономическую ситуацию в России (например, значение коэффициента текущей ликвидности, равное двум, характеризует нормальную ликвидность организации, работающей в условиях стабильного развитого рынка).

Однако помимо рассмотренных формальных критериев, позволяющих считать организацию финансово несостоятельной, следует использовать неформальные критерии, дающие возможность прогнозировать вероятность потенциального банкротства, в том числе по данным финансовой отчетности.

К неформальным критериям относятся:

1. неудовлетворительная структура имущества организации (рост незавершенного строительства, просроченной дебиторской задолженности запасов товарно-материальных ценностей с длительным периодом обращения и др.);
2. замедление оборачиваемости средств организации (чрезмерное
   накапливание запасов, ухудшение состояния расчетов с покупателя­
   ми и др.);
3. увеличение периода погашения кредиторской задолженности и замедлении оборачиваемости оборотных активов;
4. тенденции к вытеснению в составе обязательств организации «дешевых» заемных средств «дорогостоящими» (в виде кредитов);
5. наличие просроченной кредиторской задолженности и увели­чение ее удельного веса в составе обязательств предприятия; (см.форма 5)
6. наличие и увеличение непокрытых убытков;
7. тенденция опережающего роста наиболее срочных обязательств по сравнению с изменением высоколиквидных активов;
8. падение значений коэффициентов ликвидности;
9. нерациональная структура привлечения и размещения средств (формирование долгосрочных (внеоборотных) активов за счет крат­косрочных источников средств) и др.

Вопрос2.4 Анализ чистых активов организации
Для оценки финансовой устойчивости и платежеспособности современная теория и практика экономического анализа выработала многочисленные критерии, среди которых особое место отводится показателю чистых активов.

Широко известный в мировой практике показатель чистых акти­вов стал использоваться для оценки финансового состояния россий­ских организаций сравнительно недавно. Обязательность его исчис­ления была введена частью первой Гражданского кодекса РФ, вступившей в силу с 1995 г., и рядом других нормативных актов. В Гражданском кодексе этот показатель обозначен в ст. 90 и 99, посвящённых порядку формирования и изменения размера уставного капи­тала общества с ограниченной ответственностью и акционерного общества соответственно. В этих статьях определены требования к величине показателя чистых активов в сравнении с зарегистрированной величиной уставного капитала при принятии различных решений.

Чистые активы показывают, насколько активы организации превышают ее обязательства (и краткосрочного, и долгосрочного характера), т.е. позволяют оценить уровень ее платежеспособности. По сути, чистые активы можно идентифицировать с величиной собственного капитала, поскольку они отражают уровень обеспеченности вложенных собственниками средств активами организации.

На сегодняшний день в нормативных документах и специальной экономической литературе не существует однозначного подхода к исчислению чистых активов (ЧА), отсутствует комплексная методика их анализа. Начиная с 1995 г., этот показатель стал отражаться в бухгалтерской отчетности, в частности в форме № 3 «Отчет об изменениях капитала». Методика формирования чистых активов в настоящее время прописана в приказе Минфина России и Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 29 января 2003 г. № 10н/03-6/пз и предусматривает следующий их расчет по данным бухгалтерского Баланса:

(19) Чистые активы ЧА =,(стр.1100+1200) --- (стр1400+стр1500)
где, А,(стр.1100+1200)

П(стр1400+стр1500) - соответственно активы и пассивы, принимаемые для расчета чистых активов.

Величина активов (А) определяется как сумма внеоборотных активов (стр. 1100) и оборотных активов (стр. 1200) за минусом показателей статей «Задолженность участников (учредителей) по взносам в уставный капитал» и «Собственные акции, выкупленные у акционеров».

В связи с внесением изменений в содержание бухгалтерской отчетности в соответствии с приказом Минфина России от 22 июля 2003 г. № 67н «О формах бухгалтерской отчетности организаций» в бухгалтерском Балансе строка «Собственные акции, выкупленные у акционеров» перенесена из актива в пассив - в раздел III Баланса «Капитал и резервы» как строка, регулирующая уставный капитал. Поэтому сумму активов, принимаемых к расчету чистых активов, теперь не требуется корректировать на названную выше строку Баланса.

Величина пассивов (П) рассчитывается как сумма показателей статей «Долгосрочные обязательства» (стр.1400) и «Краткосрочные обязательства» (стр.1500) за минусом статьи «Доходы будущих периодов» (стр. 1530).

Вместе с тем в Методических рекомендациях Федеральной службы России по делам о несостоятельности и финансовому оздоровлению от 08 октября 1999 г. № ЗЗр было предусмотрено, что в пассивы организации, отраженные в V разделе Баланса и принимаемые для расчета чистых активов, не включается вместе со статьей «Доходы будущих периодов» статья «Резервы предстоящих расходов» (стр. 650). Для этого есть все основания, так как по признанию многих специалистов в области экономического анализа эта статья в большей степени относится к собственным средствам (формируется за счет собственных средств), а не к обязательствам организации. Перечисленные разночтения в нормативных документах свидетельствуют о том, что необходима единая методика исчисления чистых активов, исключающая различное толкование этого показателя.

Методика анализа чистых активовимеет следующие основные направления:

1. анализ динамики чистых активов. Для этого необходимо рассчитать их величину на начало и конец года, сравнить полученные значения, выявить причины изменения этого показателя;
2. оценка реальности динамики чистых активов, так как значительное их увеличение на конец года может оказаться несущественным по сравнению с ростом совокупных активов. Для этого необходимо рассчитать отношение чистых и совокупных активов на начало и конец года;
3. оценка соотношения чистых активов и уставного капитала. Такое исследование позволяет выявить степень близости организации к банкротству, о котором свидетельствует ситуация, когда чистые активы по своей величине оказываются меньше или равны уставному капиталу. Гражданским кодексом Российской Федерации установлено, что если стоимость чистых активов общества становится меньше определенного законом минимального размера уставного капитала, то общество подлежит ликвидации;
4. оценка эффективности использования чистых активов. Для этого рассчитываются и анализируются в динамике следующие показатели:
• 
  оборачиваемость чистых активов (отношение выручки от продаж к среднегодовой стоимости чистых активов);
• 
  рентабельность чистых активов (отношение чистой прибыли к среднегодовой стоимости чистых активов);

[Рассмотрим, как реализуются эти направления анализа чистых активов на примере отчетных данных ОАО «ххх». Анализ динамики чистых активов представим в табл. 1.11 (смотри практику)]
На следующих этапах следует сравнить величину чистых активов с совокупными активами и уставным капиталом организации.

[Анализ соотношения чистых активов с совокупными активами и уставным капиталом представлен в табл. 1.12 (смотри практику)]

В завершение анализа необходимо оценить эффективность использования чистых активов.

[Анализ эффективности использования чистых активов представлен в табл. 1.13 (смотри практику).]

Так как величину чистых активов при этом следует сравнить с объемными (сформированными за год) показателями выручки от продаж и чистой прибыли, то в расчете корректнее использовать не фиксированное значение чистых активов на конкретную дату (например, на конец года), а их среднегодовую величину, которую самым простым способом можно исчислить как среднее арифметическое (одна вторая от суммы значений на начало и конец года).

В целом проведение углубленного анализа чистых активов позво­ляет выявить пути их увеличения, к числу которых можно отнести:

• улучшение структуры активов;

• выбор и использование оптимальных методов оценки товарно-материальных запасов, начисления амортизации основных средств и нематериальных активов;
• продажу или ликвидацию неиспользуемого в деятельности пред­приятия имущества;
• увеличение объемов продаж за счет повышения качества про­дукции, поиска новых рынков ее сбыта, оптимизации ценовой поли­тики;
• осуществление эффективного контроля состояния запасов, дебиторской и кредиторской задолженности, других активов и пасси­вов организации.

Перечисленные действия предоставляют возможности для роста финансовой устойчивости и платежеспособности хозяйствующего субъекта, его инвестиционной привлекательности.
Вопрос2. 5 Анализ оборачиваемости активов организации
Финансовое состояние любой организации находится в непосред­ственной зависимости от оборачиваемости активов, т.е. от того, насколько быстро средства, вложенные в активы, превращаются в деньги.