Эк содержание инвестиц процесса. Инвестиц проект и его обоснование. Проблемы обоснования эф-ти инвестиц проектов
Инвестиц процесс представляет собой последовательность этапов, действий и операций по осущ-ю этой дея-ти. Конкретное протекание и разграничение этапов инвестиц процесса во многом предопределяется видами инвестирования (реальные или фин)
2 осн этапа:
1) принятие решения об инвестировании:
2) осуществление и эксплуатация инвестиций
3 этапа принятия реш-я с учетом индустриального опыта развития эк-ки:
1) формир-е целей, которые вытекают из стратегич установок инвестора и как правило служат в кач-ве критерия отбора объекта инвестирования
2) опред-е направлений инвестирования. Рассм-ют внеш и внутр факторы
Внешние факторы: темпы инфляции, % ставки на фин рынке
Внутренние факторы: размеры компании, стадии жизненного цикла инвестора, стратегические цели
По практике инвесторы «дети» и «юноши» инвестируют в материальные активы, инвесторы «зрелые» в финансовые. Но если учесть, что Россия на пороге инвестиц бума, возрастает значимость фин инвестиций. Особую роль имеет четкое определение конкретных показателей и направлений инвестирования: взаимосвязанные, независимые, альтернативные.
3) планирование инвестиций
Осущ-ся на основе использования опред мат моделей и с учетом иных, не формализуемых факторов инвестиц дея-ти.
С учетом мирового опыта в индустриальных усл-ях развития жизнеспособным показала себя «взаимосвязанное планирование инвестиций», т.е. инвестиц планир-е осущ-ся в неразрывной связи с планир-ем произ-фин дея-ти п\п. Эта взаимосвязь прежде всего базируется на комплексном формир-и ден потоков и фин обеспечении.
При этом следует учесть возможные ограничения по всем направлениям. Такой подход позволяет достичь эф-ного соотношения доходности риска и ликвидности баланса, а также показывает слабые и уязвимые места при вложении ср-в.
Этапы осуществления и эксплуатации инвестиций:
Они практически включают исследования по всем темам изучаемой дисциплины и начинаются с инвестиц проекта.
В эк лит-ре инвестиц проект имеет неск-ко значений, в том числе система орг-но правовых и расчетно-фин док-ов, необходимых для осущ-я к-л действий; система, описывающая такие действия и обосновывающая их.
Инвестиц проект сод-ит: осн хар-ки объекта инвестир-я, фин показатели, календарные планы и графики реализации проекта
Фин составляющая инвестиц проекта в большинстве случаев называется капитальный бюджет инвестиц проекта. В капитальном бюджете должно быть обеспечено синхронность поступления ср-в с объемом инвестиц затрат для выполнения работ, предусмотренных календарным планом.
Составлению инвестиц проекта предшествует этап обоснования инвестиций. Обоснование инвестиций в хоз практику введено в 1995 году, хотя по сути такие действия в нашей стране осуществлялись с 1926 г и приняты в мир практике.
Обоснование инвестиций явл-ся осн док-ом, подтверждающим целесообразность и эф-ть инвестиций в рассматриваемом проекте. Обязательным док-ом обоснование явл-ся в случае, если финансир-е осущ-ся с использованием бюдж ср-в.
В обосновании детализируется и уточняется ранее принятые решения, в том числе объемно-планировочные, технологические, конструктивные, экологические, санитарно-эпидемиологические; и оценивается эк эф-ть, эксплуатацион безопасность, социальные последствия. Материалы обоснования явл-ся собственностью заказчика (инвестора), это принципиально значимо. Они могут быть застрахованы в порядке, предусмотренном з\д.
Инф-я этого док-та исп-ся для:
- необходимых согласований, экспертиз,
- для подтверждения возможностей выполнения принятых обязательств
- при переговорах с органами власти, с том числе для решения вопроса субсидий
- при подготовке проспектов эмиссий
Фин инвестиции посл время осущ-ся в том числе и для эф-ного размещения временно свободных ср-в. Как правило, при этом формир-ся портфель – набор принадлежащих инвестору разл инструментов. Портфель носит обычно диверсифицированный хар-р
При фин инвестициях важное место имеет оценка и упр-е портфелем, т.е. изменение его стр-ры, в том числе за счет приобретения спекулятивных инвестиц инструментов: опционы, товарные, фин фьючерсы, акции взаимных фондов с выс ур-нем риска.
В наст вр для фин инвестиций также начинают делать обоснование.
Обоснование связано с рядом проблем: юр, технич, методологических:
1) соблюдение и использование имущественных прав, интеллектуальных ценностей, иностр инвестиций
2) кач-во оформления обоснования, как юридически значимого док-та
3) получение объективной и достоверной инф-и об инвестиц среде в регионе, т.к. стат сборники слабо отображают необходимые для обоснования показатели
4) сложности при обосновании проектов с иностр инвестициями
5) крайне мало методич указаний по составлению обоснования. Офиц издания «Методич рек-и по оценке эф-ти инвестиц проектов и их отбору для финансирования», 2002. Однако оно не отражает существенных изменений з\д в 2002-2003 годах.
Особ-ть понятийного аппарата – юр составляющая. Как правило, понятия, применяемые при ИА, имеют юр обоснование, т.е. регламентированы з\д РФ.
Существенное – прямо регламентир-ся законом
Осн понятийный аппарат по инвестиц дея-ти в наст вр содержит 5 фед законов:
1) ФЗ «Об инвестиц дея-ти в РСФСР» от 26.06.1991 № 1488-1 (в ред. 10.01.2003)
2) ФЗ «Об инвестиц дея-ти в РФ, осуществляемой в форме кап вложений» от 02.01.2000 № 22-фз
3) ФЗ «Об иностр инвестициях в РФ», 09.07.1999 №160-фз (в ред. 08.12.2003)
4) ФЗ «О рынке цен бумаг» от 22.04.1996 №39-фз
5) ФЗ «О бух учете» № 129-фз
Статья 1. п. 1 ФЗ «Об инвестиц дея-ти в РСФСР» дает опред-е инвестициям и регламентирует обязательность достижения при этом положительного соц эф-та.
Инвестиц дея-ть – вложение инвестиций или инвестирования и сов-ть практических действий по реализации инвестиций.
Инвестирование в создание и воспр-во осн фондов осущ-ся в форме кап вложений. См. ФЗ «Об инвестиц дея-ти в РФ, осуществляемой в форме кап вложений» от 02.01.2000 № 22-фз
Объекты инвестиц дея-ти – статья 3 ФЗ «Об инвестиц дея-ти в РСФСР» № 1488-1
ИА по объектам может быть выборочным (по отд вопросам) и охватывать весь объект: вновь создаваемые осн фонды и оборотные ср-ва, цен бумаги, имущественные права и т.д.
Запрещается инвестирование в объекты, создание и использование которых не отвечает треб-ям: экологич, санитарно-гигенич, и др норм, установленных з\д на территории РФ или наносят ущерб охраняемым законам правам и интересам граждан, юр лиц, гос-ву. Такие вопросы анализируются при принятии реш-я.
Субъектами явл-ся инвесторы, заказчики, исполнители работ, пользователи объектов инвестиц дея-ти, поставщики, юр лица (банковские, страховые, посреднические орг-и, инвестиц биржи), иностранные граждане – физ лица, гос-во, междунар орг-и.
З\д регламентирует права инвесторов.
Закон опред-ет обязанности субъектов, в том числе:
- соблюдать нормы и стандарты
- выполнять треб-я гос органов и должностных лиц, предъявляемые в пределах их компетенции
- иметь лицензии, сертификаты на соотв-ие виды работ, услуг
З-н опред-ет источники финансирования инвестиц дея-ти:
- за счет собственных фин рес-ов и внутрихоз резервов
- за счет заемных фин ср-в
- за счет гос ср-в
В ИА надо корректно и внимательно различать субъектов (пользователей) анализа. Традиционное деление анализа на внутренний (упр) и внешний, в ИА треб-ет конкретного уточнения в зав-ти от целей анализа и заказчика, объектов и способов инвестирования.
В ИА как правило все материалы внутр анализа явл-ся ком тайной, включая предварительные расчеты.
Принципы проведения этого анализа совпадают с общим, это прежде всего научность
Специфическими принципами в ИА явл-ся принципы формир-я инвестиц портфеля при фин инвестициях:
1) консервативности – соотнош-е между высоконадежными и рисковыми долями, когда имеется подавляющая вер-ть надежных активов (от 1 до 2 депозитных ставок банка высшей категории надежности)
2) диверсификации – включение шир круга отраслей и цен бумаг, не связанных между собой (от 8 до 20 разл видов цен бумаг)
3) достаточной ликвидности – придерживать необходимую долюи быстро реализуемых активов на ур-не, позволяющем уд-ть потребности в ден ср-вах и проводить высокодоходные сделки
Кроме этого в ИА широко используются принципы оценки эф-ти инвестиц проекта, в том числе:
1) принцип оценки возврата инвестируемого капитала
2) принцип обязательного приведения к настоящей ст-ти будущих поступлений
3) принцип выбора дифференцированной ставки % в процессе дисконтирования потока для разл инвестиц проектов
4) принцип гибкой системы использования ставки % для дисконтир-я ден потоков в зав-ти от целей оценки инвестиц проекта
