Система показателей, принятых в междунар практике для сравнения инвестиц проектов

Показатели оценки эф-ти инвестиций, не учитывающие временной фактор

Показатели оценки эф-ти инвестиций, не учитывающие временной фактор

Система комплексного анализа инвестиций. Методы и приемы ИА. Показатели оценки эф-ти инвестиций, не учитывающие временной фактор. Система показателей, принятых в междунар практике для сравнения инвестиц проектов

Подвопросы:

2) Система показателей, принятых в междунар практике для сравнения инвестиц проектов

Система комплексного анализа долгосрочных инвестиций – понятие сложное и объемное, т.к. отражает разл виды долгосрочных инвестиций; состав усл-й внешней и внутр среды; интересы субъектов (заказчиков анализа) и общие, стоящие перед ИА задачи – оценки динамики объемов стр-ры инвестиций и повышения их эф-ти

В отдельных случаях при эк оценке проектов исп-ют простейшие методы, не учитывающие временной фактор, т.е. показатели рассчитываются без дисконтирования. В этом случае рекомендуют 2 показателя:

- простая норма прибыли (рентабельность)

- простой срок окупаемости

Простая норма прибыли (рентабельность) – это коэф-т годовой чистой прибыли на капитал. Обычно этот показатель рассчитывают только для 1 года, когда пр-во осущ-ся на полную мощность.

Норма прибыли на полный вложенный капитал:

P % = (ЧП + П \ К) *100

ЧП – чистая прибыль после ам отчислений, уплаты % и налогов

П – проценты

К – полные инвестиц издержки (осн и оборотный капитал по проекту)

Кроме этого рассчитывают аналогично норму прибыли на оплаченный акционерный капитал:

Р ак = (ЧП + П \ АК) *100

ЧП – чистая прибыль после ам отчислений, уплаты % и налогов

П – проценты

АК – акционерный капитал по проекту

Срок окупаемости – величина, обратная простой нормы прибыли

Т ок = (К \ ЧП + П )

Т ок ак = (АК \ ЧП + П )

В случае статической постановки задачи и наличии неск-х вариантов эф-й вариант (классический) выбирается по минимуму показателя приведенных затрат

З i = C i + E К i

З i – приведенные затраты, приведенная ст-ть

C i – тек затраты, с\с

E – норматив эф-ти капиталовложений

К i – капиталовложение по варианту

Можно рассчитать для статической задачи сравнительную с нормативной величиной эф-ть капиталовложений и срок окупаемости доп-х капиталовложений.

Все вышеприведенные показатели на практике выполняются исключительно по просьбе заказчика, их не предлагают к использованию при обоснованию проекта

Оценку и сравнение инвестиц проектов, выбор лучшего из них рекомендуется производить с использованием в междунар практике показателей:

NPV – чистый дисконтированный доход

PI – индекс доходности (выгодности) инвестиций

IRR – внутренняя норма доходности

РР – срок окупаемости, дисконтный срок окупаемости, динамический срок окупаемости

Для серьезных инвестиц проектов все расчеты этих показателей следует проводить с применением оговоренных заранее программных продуктов, т.к. формулы этих показателей могут иметь разл вид в разных справочных пособиях и в разных программных продуктах

NPV – чистый дисконтированный доход определяют как превышение интегральных рез-ов над интегральными затратами; как сумму текущих эф-ов за весь расчетный период, приведенных к начальному шагу. По другому NPV называют общим фин итогом от реализации проекта, он хар-ет общий эк эф-т, но без увязки с длительностью получения этого эф-та. По другому NPV показывает достигнут ли инвестиции желаемого ур-ня отдачи.

NPV > 0 превышает сумму вложенных ср-в

NPV = 0 мин коэф-т окупаемости

NPV < 0 проект не обеспечит получение ср-в

Правило NPV:

В мир практике принято одобрять все независимые инвестиции с общим фин итогом, большим или равным нулю, и отклонять все инвестиц проекты с общим фин итогом, который меньше нуля.

Формулы NPV

NPV =

(СF) t – фин итог в году t, подсчитанный без первонач инвестиций

1 \ (1 + t) ^t – коэф-т дисконтир-я

Метод анализа NPV показывает шаги расчета и состоит в следующем:

1) опред-ся тек ст-ть I e , т.е. решается вопрос ск-ко резервировать ср-в

2) рассчитывается тек ст-ть буд ден поступлений, т.е. доходы за каждый год CF приводятся к тек дате

PV =

3) определяем NPV в сравнении ср-в для инвестиций и тек ст-тью доходов

NPV = PV - I e

Пример. П\п рассматривает вопрос о целесообразности вложения 3 600 тыс руб. Проект может дать прибыль:

- в 1 год 2 000 тыс руб

- во 2 год 1 600 тыс руб

- в 3 год 1 200 тыс руб

Рис.

Стоит ли вкладывать ср-ва в этот проект, если при альтернативном вложении капитала ежегодный доход составит 10%.

При расчете в ручную составляем расчетную таблицу.

NPV = 4 040,8 – 3 600 = 440,8

Общий фин рез-т больше нуля, при условии незав инвестиций надо принять проект.

При инвест анализе на практике в таком виде расчет практически не применяется. При этом, следует иметь в виду след обстоятельства:

1. деньги вправе инвестироваться не одновременно, а многократно, поэтому следует изучить альтернативные % ставки

2. инвестирование может проходить в виде пренумеранда (предоплата) или в конце каждого периода – постнумеранда, что существенно влияет на расчеты. Для пренумеранда сумма платежа приводится к текущей ст-ти, т.е. дисконтируется.

3. имеют значение время и интервалы инвест доходов и расходов. Для чего четко опред-ся календарный период инвестирования и календарный период отдачи.

4. влияние рисков и инфляции по факторам (внешним и внутренним) изучается в зав-ти от типа проекта.

II. Индекс доходности (выгодности) инвестиций исчисляется как отношение отдачи капитала к вложенному капиталу или как отношение дисконтированных ден потоков (приведенных эффектов) к величине капиталовложений. Этот показатель тесно связан с NPV

NPV > 0, то PI >1 проект эффективен

NPV = 0, то PI = 1 на уровне альтернатив

NPV < 0, то PI < 1 проект неэффективен

PI также называют показателем рентабельности и как относительный пок-ль он имеет существенное значение при отраслевом анализе инвест проектов, т.е. при прочих равных условиях PI имеет значение выше среднеотраслевого или ниже среднеотраслевого.

III. IRR – внутренняя норма доходности, (оч интересный пок-ль) обратный PI. При работе с этим пок-лем следует помнить о различных аспектах его применения. В общем случае IRR пс норму дисконта, при к-ой величина приведенных эффектов (дисконтированных ден потоков) равна приведенным капиталовложениям. Этот пок-ль важен для обоснования инвестиций. По другому этот пок-ль называют проверочный дисконт, внутренний предельный уровень доходности. В обоснованиях инвестиций принято подсчитывать будущие расходные, приходные и итоговые ден суммы по формуле:

C_t = (1 + r)² * (PV)_t

C_t - ден выражение капитала в году t

(1 + r)² - коэф-т пересчета текущей ст-ти в будущую ст-ть

r - уровень предполагаемых ежегодных начислений на текущую ст-ть капитала при его альтернативном исп-и

(PV)_t - текущая ст-ть капитала, относящегося к году t

За альтернативу для фин инвестиций (покупки акций, векселей, др цб) обычно принимают банковские депозиты или вложения в самые надежные цб (пр. гос облигации).

За альтернативу для инвестиций в земельные участки, здания и сооружения, запасы сырья (реальные инвестиции) принимают фин инвестиции, к-ые по риску примерно соот-ют реальным инвестициям. При обратном процессе, т.е. при определении сегодняшней ценности будущих сумм используют ту же сумую величину r не меняя её обозначения, но под другим названием дисконт исп-ют след формулу

(PV)_t = C_t / (1 + r)²

1 / (1 + r)² – коэф-т пересчета ценности будущей суммы в сегодняшнюю ценность.

Правило NPV означает, что в приемлемом инвест проекте отдача на капитал должна превышать вложенный капитал. Тоже самое требование иногда выражают и через дисконт. Для этого простым подбором находят значение дисконта r, при к-ом NPV = 0. Эту величину r и называют внутр нормой доходности (возврата инвестиций). В общем случае пок-ль IRR отражает максимально достижимый уровень рентабельности инвестированного капитала.

Правило IRR:

Принимать для финансирования инвест проекты, в к-ых значение дисконта при его предполагаемом альтернативном исп-и не достигает уровня IRR.

IV. PP – дисконтный (динамический) срок окупаемости или период, за к-ый отдача на капитал достигает значения суммы первоначальных инвестиций, по-другому это минимальный временной интервал от начала осущ-я проекта за пределами к-го интегральный или единый эффект становится и в дальнейшем остается неотрицательным.

Показатель РР наиболее близок по своему содержанию к традиционному в России пок-лю срок окупаемости кап вложений. Разница м\у ними состоит в методике расчета. При подсчете РР учитывают все первоначальные инвестиции (капитальные затраты + эксплуатационные расходы), а при подсчете срока окупаемости учитывают только капиталовложения.

При комплексном анализе инвестиций возм-но исп-е и ряда др критериев:

интегральный эф-т затрат

точка безубыточности

простая норма прибыли

капиталоотдача

и т.д.

При применении системы пок-лей или каждого из них необх-мо ясное представление о том, какой вопрос эк оценки проекта можно решить с его исп-ем и как осущ-ся выбор решения.

Следует помнить, что сам по себе ни 1 из критериев не явл-ся достаточным для принятия реш-я о финансировании проекта и при оценки необх-мо учесть интересы всех участников проекта.

Добавила: IRR решается в эл таблицах путем автоматич определения. Для опред-я внутр нормы доходности решают ур-е NPV = CI +

Где CI – первоначальные затраты на проект и по абс величине равны PV (тек ст-ти проекта)

След слагаемое – ден поток в году I