4) Определение потребности в краткосрочном финансировании в разрезе подпериодов.
Смысл 1-го этапа заключается в расчете объема возможных денежных поступлений. Необходимо учесть учетную политику п/п.
Основным элементом 2-го этапа является погашение КЗ. Процесс задержки платежа называется растягиванием КЗ. Отсроченная КЗ в этом случае выступает в качестве дополнительного источника краткосрочного финансирования.
На 3-м этапе рассчитывается ЧДП.
На 4-м этапе определяется потребность в финансировании. Определяются краткосрочные банковские ссуды, необходимые для обеспечения прогнозируемого денежного потока. Рекомендуется принимать во внимание желаемый минимум ДС на р/сч, который целесообразно иметь в качестве страхового запаса, а также для возможных, заранее непрогнозируемых выгодных инвестиций.
В процессе оптимизации денежных потоков п/п решаются следующие задачи:
1. Выявляются резервы, позволяющие снизить зависимость п/п от внешних источников.
2. Обеспечивается сбалансированность положительных и отрицательных денежных потоков во времени и по объему.
3. Обеспечивается взаимосвязь денежных потоков по видам хозяйственной деятельности.
Модель Баумоля.
Исходное положение модели – постоянство потока расходования ДС, хранение всех резервов денежных активов в форме КФВ и изменение остатков денежных активов от их максимума до нуля.
Если бы пополнение остатка ДС за счет продажи части ц/б (КФВ) осуществлялось в 2 раза чаще, то размер максимального и среднего остатка ДС на п/п был бы в 2 раза меньше. Однако каждая операция по продаже краткосрочных активов или по получению кредита связана для п/п с определенными расходами, размер которых возрастает с увеличением частоты пополнения ДС.
Для экономии общей суммы по проведению операций пополнения ДС следует увеличить период или снизить частоту этого пополнения. В этом случае увеличиваются размеры максимального и среднего остатка ДС.
Однако эти виды остатков ДС доходов фирме не приносят. Более того, их рост означает потерю альтернативных доходов в форме КФВ. С учетом этого строится оптимизационная модель Баумоля.
Модель Баумоля позволяет определить оптимальную частоту пополнения и оптимальный размер остатков ДС, при которых общие потери будут минимальными.
Предполагается, что п/п начинает работать, имея максимальный и целесообразный для него уровень ДС. Все поступающие средства п/п вкладывает в краткосрочные ц/б . Как только запас ДС=0 или достигает некоторый уровень безопасности, п/п продает часть ц/б и тем самым пополняет запас ДС до первоначальной величины, т. е. динамика остатка ДС на р/сч представляет собой пикообразный график
Q = √(2*V*С/r)
V – прогнозируемая потребность в ДС
С- единовременные расходы по конвертации ДС в ц/б
r- приемлемый и возможный для п/п 5-ный доход по КФВ
Средний запас ДС = Q/2
Общее количество сделок по конвертации = V/Q
Модель Миллера-Орра позволяет ответить на вопрос, как управлять ДС, если невозможно предсказать каждодневный отток или приток ДС. Остаток ДС на р/сч хаотически меняется до тех пор, пока не достигает верхнего предела. При достижении его п/п начинает скупать ликвидные ц/б с целью вернуть запас ДС к т.возврата (к нормальному уровню). Если запас ДС достигает минимального предела, п/п продает имеющиеся ц/б, т.о., пополняет запас ДС до нормального предела.
При решении вопроса о размахе вариации (разность между максимальным и минимальным) рекомендуется придерживаться следующей политики: если ежедневная изменчивость денежного потока велика или постоянные затраты, связанные с покупкой и продажей ц/б, высоки, то п/п следует увеличить размах вариации, если есть возможность получения дохода, благодаря высокой % ставке по ц/б.
Реализация модели осуществляется в следующей последовательности:
1. устанавливается величина (min) ДС, которую целесообразно иметь на р/сч. Ct определяется экспертным путем исходя из средней потребности п/п в оплате счетов, возможных требований кредиторов и банков.
2. определяется вариация ежедневного поступления ДС на р/сч (Var).
3. определяются расходы по хранению средств на р/сч (rс). Обычно их принимают в сумме ставки ежедневного дохода по краткосрочным ц/б, обращающихся на рынке.
4. определяются расходы по взаимной трансформации ДС и ц/б (rt). Аналогом этих расходов являются комиссионные, уплачиваемые в пунктах обмена валюты.
5. Рассчитывается размах вариации ДС на р/сч
R =3*3√(3* rt* Var / 4* rс)
6. рассчитывается верхняя граница ДС на р/сч, при превышении которой необходимо часть ДС конвертировать в ц/б.
Сh = Ct + R
7. определяется т.возврата, к которой необходимо вернуться в случае, если фактический остаток на р/сч выходит за границы интервала.
Сr = Ct + R/3
Использование временно свободного остатка денежных активов может быть осуществлено при условии:
- согласования с банком условий текущего хранения остатка ДС с выплатой % по депозиту
- использование краткосрочных денежных инструментов для временного хранения свободных денежных активов, в первую очередь, депозитных вкладов банка
- использование высокодоходных краткосрочных фондовых инструментов для размещения резерва денежных активов (краткосрочных депозитных сертификатов, облигаций, казначейских обязательств, векселей и т.д.), но при условии их ликвидности на фондовом рынке.
