Вопрос 4. Средневзвешенная стоимость капитала

Вопрос 3. Влияние налога на прибыль на стоимость капитала

Вопрос 2. Понятие стоимости капитала

Вопрос 1. Источники средств предприятия. Их состав и структура

Тема 1 - Стоимость капитала. Понятия и сущность

Финансирование предпринимательских фирм – это совокупность форм и методов финансового обеспечения простого и расширенного воспроизводства.

Под финансированиемпонимается процесс образования денежных средств или создания капитала предприятия.

Инвестирование – это вложение денежных средств с целью получения прибыли.

При выборе источников финансирования деятельности предприятия предварительно необходимо обратить внимание на:

1. Потребность в капитале

2. Возможное изменение структуры пассива баланса (т.е. соотношение собственных и заемных денежных средств)

3. Обеспечить постоянную платежеспособность, а, следовательно, финансовую устойчивость предприятия

4. Снизить расходы на привлечение денежных средств

Привлечение того или иного источника финансирования связано для компании с определенными затратами. Акционерам необходимо выплачивать дивиденды, банкам – проценты, и т.д. Общая сумма средств, которую нужно заплатить за использование определенного объема финансовых ресурсов, выраженное в процентах к этому объему, называется стоимость капитала.

В данном курсе лекций под капиталом понимаются долгосрочные источники финансирования, а именно собственный капитал и долгосрочный заемный капитал.

Выплата дивидендов и выплата процентов по кредитам происходит из разных источников. Проценты включаются в прочие расходы предприятия и снижают налогооблагаемую прибыль, а дивиденды выплачиваются из чистой прибыли, т.е. из прибыли после налогообложения. Следовательно, нет возможности сравнить расходы на привлечение финансовых ресурсов из этих двух источников.

В теории финансового менеджмента, при оценке стоимости капитала, за основу принимается посленалоговаяя база, т.е. расходы на привлечение капитала, выраженные в процентах, относящиеся на расходы предприятия, уменьшаются на сумму причитающегося с этой величины налога на прибыль.

Например, стоимость привлечения акционерного капитала 10%. Ставка процента по кредиту 13%. Выбрать наиболее дешевый источник финансирования.

10%

13% => 13% (1-0,2) = 10,4% (20% - ставка налога на прибыль)

Обобщающим показателем стоимости капитала будет являться средневзвешенная стоимость капитала (WACC).

– показатель стоимости обыкновенных акций, %

- показатель стоимости заемного капитала, %

- сумма привлеченного капитала при эмиссии акций, руб.

- сумма привлеченного кредита, руб.

- общий объем финансирования, руб.

Задание:

Обыкновенные акции – 12%

Привилегированные акции – 11%

Облигационный займ – 13%

Кредиты банков – 11%

Какой источник финансирования самый выгодный?