Оценка инвестиций - это процедура сравнения результатов и затрат проекта на основании стандартных финансовых критериев. Все экономические расчеты, используемые для обоснования капиталовложения, должны базироваться на проектах и прогнозах будущих доходов и затрат. Неопределенность будущих условий, влияющих на инвестиции, -это риск несоответствия ожиданиям и получения недостаточной прибыли или даже убытка. Стоимость денег во времени - концепция, в основе которой лежит утверждение, что равные суммы денег в разное время имеют разную стоимость. При заключении финансового или кредитного договора стороны (кредитор и заемщик) договариваются о размере процентной ставки — соотношение суммы процентных денег, выплачиваемых за фиксированный промежуток времени, к величине займа. Интервал, за который рассчитывается процентная ставка, называется период начисления. Дисконтная ставка - это процентная ставка, применяемая для будущих платежей, чтобы учесть риск и неопределенность, связанные с фактором времени. Существует простое правило: высокий риск означает высокую дисконтную ставку, маленький риск - низкую. Если процентные ставки на финансовом рынке растут, то растут и дисконтные ставки. Основные факторы, влияющие на изменение стоимости денег во времени: инфляция; риск.
Оценка эффективности использования инвестируемого капитала производится путем сопоставления денежного потока, который формируется в процессе реализации инвестиционного проекта и исходной инвестиции. Проект признается эффективным, если обеспечивается возврат исходной суммы инвестиций и требуемая доходность для инвесторов, предоставивших капитал. Инвестируемый капитал равно как и денежный поток приводится к настоящему времени или к определенному расчетному году (который как правило предшествует началу реализации проекта). Суть оценки базируется на следующей схеме: Исходные инвестиции при реализации какого-либо проекта генерируют денежный поток CF1, CF2, ... , CFn. Инвестиции признаются эффективными, если этот поток достаточен для возврата исходной суммы капитальных вложений и обеспечения требуемой отдачи на вложенный капитал. Наиболее распространены следующие принципы современных подходов к оценке эффективности:
1.Оценка возврата инвест. капитала осущ-ся на основе показателя чистого денежного потока, сформированного за счет суммы чистой прибыли и амортизации.
Д=ЧДП=ЧП+Ам
ЧП=Пр-НП
2.Необходимо приведение к настоящей стоимости как инвестируемого капитала, так и денежного потока (Дi).дисконтирование-механизм приведения.
Настоящая стоимость денег представляет собой сумму будущих денежных поступлений, приведенных к настоящему моменту времени с учетом определенной процентной ставки. Определение настоящей стоимости денег связано с процессом дисконтирования (discounting), будущей стоимости, который (процесс) представляет собой операцию обратную наращению. Дисконтирование используется во многих задачах анализа инвестиций.
3. В процессе дисконтирования ЧДП для различных инвестиционных проектов необходим выбор дифференцированной дисконтной ставки
Процесс дисконтирования капитальных вложений и денежных потоков производится по различным ставкам дисконта, которые определяются в зависимости от особенностей инвестиционных проектов. При определении ставки дисконта учитываются структура инвестиций и стоимость отдельных составляющих капитала.
1) IC=ICc r= ? r-ставка дисконта
1.1.желаемая доходность
1.2.доходность по альтернативным вариантам инвестирования
1.3. куммулятивный
r=dбезриск+rриск(премии за риск)+инфляция
d б/риск-%по облигациям или ставка рефинансирования ЦБ
2) IC=ICc+ICз
WACC, средневзвешенная стоимость капитала используется для вычисления ставки дисконтирования при оценке эффективности инвестиций, в случае, когда привлекаются средства из разных источников с разной стоимостью.
При этом стоимость отдельных долей капитала может определяться различными способами:
Доходность альтернативного вложения. Например, существует другой вариант вложения — депозит с гарантированной доходностью.
Вложение собственного капитала с известной доходностью. Например, собственник бизнеса знает, что капитал приносит N% годовых. Вкладывая деньги в новое дело, он хочет иметь доход не менее этих N%.
Привлечение капитала с требуемой доходность. Иными словами, сторонний инвестор хочет иметь заранее оговоренную доходность на свои вложения. Средства привлекаются на платной основе. Например, банковский кредит.
Термин средневзвешенная стоимость означает, что для определения средней стоимости привлеченного капитала мы должны учесть долю каждого источника в общей сумме. То есть, мы вычисляем не среднее арифметическое значение, а средневзвешенное. В качестве веса используется доля в общей сумме.
