МАТРИЦА ФИНАНСОВОЙ СТРАТЕГИИ

СОЧЕТАНИЕ СТРАТЕГИИ И ТАКТИКИ.

Каждому предприятию в процессе развития приходится решать сложную задачу сочетания своих стратегических и тактических устремлений. Это настоящее искусство, поскольку однозначного ее решения из-за обилия влияющих факторов не существует. Ниже приведен один из подходов, предложенный французскими учеными Ж. Франшоном и Н. Романе, в изложении, данном в работе [1].

Для построения матрицы используются два показателя:

- результат хозяйственной деятельности (РХД), являющийся денежным потоком от производственной деятельности;

- результат финансовой деятельности (РФД), являющейся тоже денежным потоком как следствие работы с финансами.

Результирующим показателем является сумма денежных потоков (РФХД), оценивающая потенциал предприятия отвечать по своим обязательствам, увеличивать дивиденды, наращивать инвестиции и т.д.:

РФХД = РХД + РФД, (12.1)

Прибыль Изменение Производ- Продажа

где РХД = до уплаты – собственных – ственные + имущества; (12.2)

% и налога оборотн. ср-в инвестиции

Рост Финансовые Налог

РФД = задолжен- – издержки по – на . (12.3)

ности обслуживанию долга прибыль

Знаки показателей РХД и РФД определяются выбранной стратегией развития (рис. 12.1).

Фаза отказа от заимствований Фаза привлечения заемных

(выплата долга) РФД < 0 средств РФД >0

Фаза низкого роста инвестиций Фаза быстрого роста инвестиций

(и оборота) РХД > 0 (и оборота) РХД < 0

Рис. 12.1. Связь изменения объема заимствований и инвестиций

со знаками показателей РХД и РФД

Анализ РХД, РФД и суммарного РФХД нужен для выявления величины и динамики денежных средств предприятия в результате его хозяйственно-инвестиционной и финансовой деятельности (оценки его способности отвечать по обязательствам, выплачивать дивиденды, совершать инвестиции в основные средства, покрывать текущие финансово-эксплуатационные потребности, т.е. иметь положительные денежные потоки: превышение расходов над доходами в обозримой перспективе).

Никакая фирма не может долго удерживаться на отрицательном значении результата финансово-хозяйственной деятельности.

Как добиться положения равновесия? Один из самых распространенных способов – метод элементарной подгонки (а по научному – методом последовательных итераций). Необходимо комбинировать РХД и РФД, добиваясь приближения их суммы к нулю. Обычно равновесное положение достигается при РХД и РФД, находящихся в интервале между 0% и ± 10% добавленной стоимости и имеющих разные знаки.

Достичь идеального значения РФХД трудно, да и не всегда необходимо, но надо по возможности стараться удерживаться в границах безопасной зоны. Финансовый менеджер обычно ставит перед собой задачу найти оптимальное сочетание РХД и РФД в пределах допустимого риска. При этом речь должна идти не об удержании любой ценой раз и навсегда найденного равновесия, а о постоянном лавировании, внимательном контроле и регулировании неравновесных состояний вокруг точки равновесия.

При решении такой задачи приходится решать следующие вопросы.

- Идти ли на отрицательный результат хозяйственной деятельности во время бурного наращивания инвестиций? Да, но каков предел снижения РХД и насколько длителен допустимый период, при котором РХД меньше нуля?;

- Добиваться ли выраженно положительного значения финансового результата? Да, но с какой скоростью пружина будет затем сжиматься в обратную сторону, придавая РФД отрицательное значение?;

- Добиваться ли симметричного изменения РХД и РФД? Да, это – настоящее финансовое искусство, но в данном случае предприятию придется, видимо, сбиться с темпа.

Матрица имеет вид, представленный на рис. 12.2.

РФД<<0 РДФ»0 РФД>>0 А

1 4 6 Создание

РХД>>0 РФХД»0 РФХД>0 РФХД>>0 ликвидных

средств

7 2 5

РХД»0 РФХД<0 РФХД»0 РФХД>0 Потребление

ликвидных

9 8 3 средств

РХД<<0 РФХД<<0 РФХД<0 РФХД»0

Рис. 12.2. Матрица финансовой стратегии

По диагонали АВ проходит граница между двумя основными зонами:

− над диагональю – ЗОНА УСПЕХОВ – зона положительных значений аналитических показателей;

− под диагональю – ЗОНА ДЕФИЦИТОВ – зона отрицательных значений аналитических показателей.

Рассмотрим каждый из квадратов матрицы, чтобы обсудить различные возможности, открывающиеся перед предприятием, а также благоприятные и неблагоприятные последствия тех или иных экономических решений и мероприятий. Каждый квадрат (как в оригинале) снабжен кратким и выразительным девизом.