Процесс оценки стоимости бескупонной облигации заключается в определении современной величины элементарного потока платежей по известным значениям номинала N, процентной ставки r и срока погашении n. Пусть r=YTM. С учетом принятых обозначений формула текущей стоимости (цены) подобного обязательства примет вид:
. (6.9)
Поскольку номинал бескупонной облигации принимается за 100%, ее курсовая стоимость равна:
. (6.10)
Пример 6.7. Какую цену заплатит инвестор за бескупонную облигацию с номиналом в 750 и погашением через 3 года, если требуемая норма доходности равна 5,6%?
Решение
По формуле (6.9) получаем:
.
Из приведенных соотношений следует, что цена бескупонной облигации связана обратной зависимостью с рыночной ставкой r и сроком погашения n. При этом чем больше срок погашения облигации, тем чувствительнее ее цена к изменениям процентных ставок на рынке.
Облигации с нулевым купоном представляют интерес для инвесторов, проводящих операцию с четко определенным временным горизонтом.
