Денежный поток, генерируемый подобными ценными бумагами, представляет собой аннуитет, к которому в конце срока операции прибавляется дисконтированная номинальная стоимость облигации.
Современная (текущая) стоимость такого потока определяется по формуле:
, (6.7)
где F– сумма погашения (как правило, номинал, то есть F=N)
k – годовая ставка купона
r – рыночная ставка(норма дисконта)
n – срок облигации
N – номинал
m – число купонных выплат в году.
Пример 6.5.Определить текущую стоимость трехлетней облигации с номиналом в 1000 и купонной ставкой 8%, выплачиваемых 4 раза в год, если норма дисконта (рыночная ставка) равна 12%.
Решение
По формуле (6.7) рассчитываем:
Таким образом, норма доходности в 12% по данной операции будет обеспечена при покупке облигации по цене, приблизительно равной 900,46 руб.
Соотношение (6.7) представляет собой базу для оценки инвестором стоимости облигации.
Текущая стоимость облигации зависит от величины рыночной процентной ставки и срока погашения. Причем зависимость эта обратная.
