MRTP - это отношение дополнительного потребления в будущем (будущего дополнительного дохода) к дополнительной денежной единице текущего потребления, от которой субъект отказывается. Если сегодняшнее потребление обозначить буквой Cvа будущее - С2, то MRTP можно представить как АС /АС .
Речь идет о различных комбинациях расходования денежных средств (текущего дохода): если сберегается часть текущего дохода, то возможно увеличение потребления в будущем периоде. На кривой безразличия U каждая точка показывает возможные сочетания между сегодняшним, текущим потреблением (CJ и будущим потреблением (С2).
Кривые безразличия с крутым наклоном будут у субъектов с высоким значением положительного временного предпочтения. Эти люди сильнее, чем другие, предпочитают блага настоящие благам будущим. Наклон кривой безразличия в любой точке определяется предельной нормой временного предпочтения, умноженной на -1,т. е. - АС2/АС^. Действительно, наклон кривой безразличия отрицателен. На рис. 12.6 можно видеть, что при отказе от текущего потребления и сбережении (расстояние от точки А до точки В) домашнее хозяйство получит большую величину в будущем периоде, т. е. про-) изойдет увеличение будущего потребления (расстояние от точки вдо | С). Отношение отрезков СВ/АВ показывает предельную норму вре-j менного предпочтения, равную 1,2/1. Оно будет еще выше, если мы I сравним отрезки ED и DC на более крутом участке кривой безразличия: 2/1.
Глава 12
Рис. 12.7. Процент как равновесная цена
на рынке заемных средств
Теперь можно на одном графике совместить кривые спроса и предложения на рынке заемных средств.
Представленный на рис. 12.7 график позволяет нам понять категорию процента как своеобразную цену равновесия:в точке пересечения кривых DKи SKустанавливается равновесие на рынке ссудного капитала (инвестиционных средств), DK = SK. В точке Е происходит совпадение нормы дохода ссудного капитала (нормы дохода от инвестиций) и нормы временного предпочтения.
Ставкой (нормой) процентаназывается отношение дохода, полученного от предоставления в ссуду капитала, к величине ссужаемого капитала, выраженное в процентах. Например, величина ссуды составляет 1000 долл., полученный годовой доход - 100 долл., тогда норма процента составит 100 долл./ЮОО долл. х 100% = 10%. На практике, говоря о проценте, подразумевают именно норму, или ставку процента. Равновесная ставка процента, например, 10% означает, что на этом уровне совпадают норма дохода от инвестиций, равная 10%, и норма временного предпочтения, равная 10%.
Теперь необходимо провести различие между реальными и денежными теориями процента.Все предыдущее изложение было основано на объяснении категории процента в русле концепции неоклассической школы, т. е. мы рассматривали реальную теорию процента.
Так чем же, согласно реальной теории процента, определяется эта своеобразная цена равновесия на рынке капитала? Убывающей предельной производительностью (предельной доходностью) капитала или возрастающими предельными издержками упущенных возможностей (временными предпочтениями, связанными с нетерпением и ожиданиями)? Ответ на этот вопрос не покажется сложным, если по аналогии вспомнить, что цена на рынке товаров определяется одновременно и закономерностями спроса (убывающей предельной полез-
рынок капитала и процент
ностью), и закономерностями предложения (растущими предельными издержками производства товаров). Доходчиво поясняет сущность категории процента в трактовке неоклассической школы П. Самуэльсон в одном из старых изданий своего знаменитого учебника: «Для того, чтобы резать, нужны оба лезвия ножниц; вы не можете сказать, что фактически режет одно лезвие, а не другое; точно так же и оба наших фактора, нетерпение и производительность, взаимодействующие между собой, определяют структуру и движение процентных ставок».1
Экономисты, рассматривающие реальную теорию процента, так или иначе подчеркивают, что процент существует во всех хозяйственных системах - капиталистической, коммунистической и даже в хозяйстве Робинзона. Почему? Потому, что во всех этих системах, во-первых, существует большая производительность окольных, или косвенных методов производства (капитал обладает производительностью), и, во-вторых, во всех обществах существует предпочтение благ настоящих благам будущим.2
Обратимся к иной концепции, называемой денежной теорией процента.Наиболее видным ее представителем является Дж. М. Кейнс. В своем знаменитом труде «Общая теория занятости, процента и денег» (1936) Кейнс предлагает следующее определение: «Норма процента есть вознаграждение за лишение денег и ликвидности на определенный период... Это «цена», которая уравновешивает настойчивое желание удерживать богатство в форме наличных денег с находящимся в обращении количеством денег».3
1 Самуэльсон П. Экономика. М., 1964. С. 646. В последнем, 15 издании учебника, переведенном на русский язык, П. Самуэльсон и В. Нордхаус ссылаются на И. Фи шера, приведя его цитату о взаи модействии нетерпения и произ водительности капитала при оп ределении процента. См. Саму эльсон П., Нордхаус В. Экономи ка. 15 издание. М., 1997. С. 293.
2 «Процент не является чем- то специфически капиталисти ческим...». Хейне П. Экономи ческий образ мышления. М., 1991. С. 316.
3 Антология экономической классики. Т. 2. Кейнс Дж. М. Об щая теория занятости, процен та и денег. М.,1993. С. 265-266.
Итак, согласно Кейнсу, процент есть плата за расставание с ликвидностью.Если сторонники реальной теории процента видят его суть в реальных факторах (производительности и нетерпении), то сторонники денежных теорий сводят природу процента к чисто денежному явлению.
Так кто же прав? Сторонники реальной или денежной теории процента? Для ответа на этот вопрос обратимся к комментариям известного исследователя истории экономической мысли Марка Блауга. Он обращает внимание на то, что процентная ставка работает одновременно на «трех фронтах»: во-первых, в области потребительских решений; во-вторых, в области инвестиционных решений; в-третьих, в области решений, опре-
Глава 12
деляющих структуру портфеля финансовых активов. Иными слоями ставка процента - это и награда за ожидание, и показатель чистого Г' хода на капитал, и компенсация за отказ от ликвидности
Какая же из двух теорий актуальнее в настоящее время? Можно сказать, что под влиянием кредитно-денежной политики правителства (см. гл. 20), воздействующей, в числе прочих параметров и на Г, чину ставки процента, интерес к реальным теориям несколько vnan Это видно и по учебникам западных экономистов: изложение теории процента часто ограничивается либо изложением теории предпочтения ликвидности, либо теорией ссудных фондов, в которых норма процента определяется соотношением спроса и предложения на рынке заемных средств. Так важна ли вообще реальная теория процента сегодня? Известный американский экономист Д Патинкин так ответил на этот вопрос: реальная теория процента определяет норму процента применительно к рынку товаров, а денежная теория определяет ее либо для рынка ценных бумаг, либо для кредитного рынка (рынка аемных средств).
Таким образом, в зависимости от того, какой из видов оынка кяпи тала, а также рынка благ и рынка ценных бумаг (см гл 21) мы дуем, акцент будет делаться на реальных или на денежных теоои^х процента. 'еиринх
