Оценка эффективности инвестиционных проектов - один из главных элементов инвестиционного анализа. Она призвана стать основным инструментом выбора наиболее эффективного проекта. Основные принципы оценки эффективности проекта:
· рассмотрение проекта на протяжении всего его жизненного цикла;
· моделирование денежных потоков, включающих все связанные с осуществлением проекта денежные поступления и расходы за расчетный период;
· принцип положительности и максимума эффекта. Для того чтобы инвестиционный проект, с точки зрения предприятия, был признан эффективным, необходимо, чтобы эффект реализации порождающего его проекта был положительным.
· учет фактора времени. При оценке эффективности проекта должны учитываться различные аспекты фактора времени, в том числе динамичность (изменение во времени) параметров проекта и его экономического окружения;
· учет только предстоящих затрат и поступлений. При расчетах показателей эффективности должны учитываться только предстоящие в ходе осуществления проекта затраты и поступления;
· учет всех наиболее существенных последствий проекта. При определении эффективности проекта должны учитываться все последствия его реализации, как непосредственно экономические, так и внеэкономические.
Оценка эффективности инвестиционных проектов производится обычно при их разработке или экспертизе для решения трех типов задач:
1. Оценка конкретного проекта (оценка финансовой реализуемости проекта, оценка выгодности реализации проекта с точки зрения участников, государства и общества – абсолютная эффективность, выявление границ эффективности проекта, оценка риска, связанного с реализацией проекта и устойчивость проекта под воздействием внешних факторов).
2. Обоснование целесообразности участия в проекте (выполняется для внешних инвесторов – кредиторов, государства и других потенциальных участников: внешним инвесторам необходимо обосновать объем потребностей в инвестициях и размеров доходов по ним, кредиторам – потребность в кредите и сроки его погашения, государству – предусмотренные в проекте размеры, сроки и формы государственной поддержки).
3. Сравнение нескольких проектов (вариантов проектов) и выбор лучшего из них (на данной стадии происходит выбор наилучших вариантов, в зависимости от степени и вида их корреляции и ограниченности средств на их реализации, выбирается один наилучший проект или программа, включающая в себя несколько проектов).
Международная практика оценки эффективности инвестиций существенно базируется на концепции временной стоимости денег и основана на следующих принципах:
1. Оценка эффективности использования инвестируемого капитала производится путем сопоставления денежного потока (cash flow), который формируется в процессе реализации инвестиционного проекта и исходной инвестиции. Проект признается эффективным, если обеспечивается возврат исходной суммы инвестиций и требуемая доходность для инвесторов, предоставивших капитал.
2. Инвестируемый капитал, равно как и денежный поток, приводится к настоящему времени или к определенному расчетному году (который, как правило, предшествует началу реализации проекта).
3. Процесс дисконтирования капитальных вложений и денежных потоков производится по различным ставкам дисконтирования, которые определяются в зависимости от особенностей инвестиционных проектов. При определении ставки дисконта учитываются структура инвестиций и стоимость отдельных составляющих капитала. При оценке эффективности инвестиций, используются понятия «эффективность» и «эффект». Эффективность – это отношение результатов, достигнутых за счет инвестиций, и затрат, благодаря которым получены эти результаты. В отличие от эффективности эффект – это разность результатов и затрат. Под экономической эффективностью инвестиционного проекта будем понимать «способность проекта генерировать положительные денежные потоки, которые в свою очередь компенсируют отрицательные денежные потоки, связанные с реализацией данного проекта».
Инвестиционный проект порождает потоки реальных денег, иными словами – денежные потоки. Денежные потоки инвестиционного проекта определяются для всего расчетного периода, который равняется продолжительности инвестиционного цикла. Расчетный период разбивается на шаги расчета, в пределах которых производиться агрегирование данных, характеризующих денежный поток. Шагом расчета может быть месяц, квартал или год. На каждом шаге значение денежного потока характеризуется: - притоком, равным размеру денежных поступлений на этом шаге; - оттоком, равным затратам на этом шаге; - сальдо - разность между притоком и оттоком. Совокупность сальдо за весь расчетный период образует чистый денежный поток.
