Принципы формирования и структура капитала. Анализ затрат на капитал. Средневзвешенная стоимость капитала

Компании создают ценность для акционеров, обеспечивая доходность на инвестированный капитал выше стоимости этого капитала.

Средневзвешенная стоимость капитала является выражением этой стоимости. Она используется для того, чтобы определить, добавляется ли ценность при реализации определенных инвестиций, или стратегий, или проектов и т.д..

Инвестиционному анализу предшествует расчет средневзве­шенной стоимости капитала, (Weighted Average Cost of Capital, WACC), которая представляет собой средневзвешенную посленалоговую «цену», в которую предприя­тию обходятся собственные и заемные источники финансирова­ния.

WACC представляет собой минимальную норму прибыли, ожидаемую инвесторами и кредиторами от своих вложений. Избранные для реализации проекты дол­жны обеспечивать хотя бы не меньшую рентабельность.

Общая сумма средств, которую нужно уплатить за использование определенного объема финансовых ресурсов, выра­женная в процентах к этому объему, называется стоимостью капи­тала (cost of capital).

Стоимость капитала для любой инвестиции - в рамках всей компании или отдельного проекта - это уровень доходности, который поставщики капитала стремятся получить при инвестировании капитала в другом месте.

Компании необходимо знать стоимость капитала своей компании:

стоимость собственного капитала представляет собой отдачу на вложенные инвесторами в деятельность компании ресурсы и может быть использована для определения рыночной оценки собственного капитала и прогнозирования возможного изменения цен на акции фирмы в зависимости от изменения ожидаемых значений прибыли и дивидендов

стоимость заемных средств ассоциируется с уплачиваемыми процентами, поэтому нужно уметь выбирать наилучшую возможность из нескольких вариантов привлечения капитала

максимизация рыночной стоимости фирмы, что является основной задачей, стоящей перед управленческим персоналом, достигается в результате действия ряда факторов, в частности за счет минимизации стоимости всех используемых источников.

стоимость капитала является одним из ключевых факторов при анализе инвестиционных проектов

Существует 5 основных источников капитала компании:

банковские ссуды и займы,

облигационные займы,

привилегированные акции,

обыкновенные акции,

нераспределенная прибыль.

На практике любая коммерческая организация финансирует свою деятельность, в том числе и инвестиционную, из различных источни­ков. В качестве платы за пользование авансированными в деятельность организации финансовыми ресурсами она выплачивает проценты, ди­виденды, вознаграждения и т.п., т.е. несет некоторые обоснованные расходы на поддержание своего экономического потенциала.

Показатель, характеризующий относительный уровень общей сум­мы расходов на поддержание этой оптимальной структуры, как раз и характеризует стоимость капитала, авансированного в деятельность ком­пании, и носит название средневзвешенной стоимости капитал.

Этот показатель отражает сло­жившийся на предприятии минимум возврата на вложенный в его дея­тельность капитал, его рентабельность, и рассчитывается по формуле средней арифметической взвешенной по нижеприведенному алгоритму:

где kj — стоимость j-го источника средств;

dj — удельный вес j-го источника средств в общей их сумме.

Экономический смысл пока­зателя WACC заключается в следующем: предприятие может принимать лю­бые решения инвестиционного характера, уровень рентабельности которых не ниже текущего значения показателя WACC. Именно с ним чаще всего сравнивается показатель внутренней доходности IRR, рас­считанный для конкретного проекта.

WACC выражается как процентная ставка. Например, если компания имеет WACC 12%, то это означает, что только инвестиции, превышающие WACC 12% должны быть реализованы.