Временная оптимизация инвестиционных проектов

Проекты, не поддающиеся дроблению

Таблица 4

Определение инвестиционной стратегии

Проект	Размер инвестиций, млн. ден. ед.	Часть инвестиций, включаемая в инвестиционный портфель, %	NPV, млн. ден. ед.
Г		100,0	12,22
Б		100,0	13,52
А	60-(20 + 25)=15	15 : 35 х 100 =42,86	13,34 x 0,4286 = 5,72
Итого	60,0		31,46

Исходя из результатов ранжирования, определяется инвестиционная стратегия.

В случае, когда инвестиционный проект может быть принят только в полном объеме, для нахождения оптимальных вариантов производят просмотр сочетаний проектов с расчетом их суммарного NPV. Комбинация, обеспечивающая максимальное значение суммарного NPV, считается оптимальным.

Пример 2. Используя данные предыдущего примера, составим план оптимального размещения инвестиций, имея в виду, что лимит инвестиций не должен превысить 60 млн. ден. ед., а к реализации могут быть приняты проекты только в полном объеме.

Возможные сочетания проектов и их суммарный NPV представим в табл.5.

Таблица 5

Возможные сочетания проектов и их суммарный NPV (млн. руб.)

Варианты сочетания	Суммарные инвестиции	Суммарный NPV	Примечание
А+ Б	35 + 25 = 60	13,34+13,52 = 26,86
А+ В	35+45=80	—	Сочетание невозможно
А + Г	35 + 20 - 55	13,34+ 12,22 = 25,56
Б + В	25 + 45 = 70	—	Сочетание невозможно
Б + Г	25 + 20 = 45	13,52+ 12,22 = 25,74
В+ Г	45 + 20 = 65	—	Сочетание невозможно

Сочетание проектов А и Б будет являться оптимальным.

Под временной оптимизациейпонимается задача, при которой рассматриваются несколько привлекательных инвестиционных проектов, однако в результате ограниченности ресурсов они не могут быть реализованы в планируемом году одновременно, но в следующем году нереализованные проекты либо их части могут быть реализованы. Решение задачи сводится к оптимальному распределению проектов по двум годам.

Последовательность решения:

1.По каждому проекту рассчитывается индекс возможных потерь, характеризующий относительную потерю NPV в случае, если проект будет отсрочен к исполнению на год.

Индекс рассчитывается по формуле:

I = (NPV1 - NPV0) / IС

где NPV1 - приведенная стоимость рассматриваемого проекта в конце первого года;

NPV0 - дисконтированная величина NPV1 по ставке i, где i – «цена» источников финансирования;

IС - размер отложенных на год инвестиций.

2. Реализация проектов, обладающих наименьшей величиной индекса возможных потерь, переносится на следующий год.

Пример 3. Но условиям примера 1 составить оптимальный план размещения инвестиций на два года, при условии, что инвестиции на планируемый год не могут превысить 75 млн. ден. ед.

Расчет необходимых данных приведен в табл. 6.

Таблица 6

Расчет необходимых данных

Проект NPV, в году 1-м Коэффициент дисконтирования по ставке 10% NPV₀ - в период 0 (гр. 2 х х гр. 3) Потеря NPV (гр.2-- гр.4) Величина отложенной на год инвестиции Индекс возможных потерь (гр. 5 : :гр. 6)

А 13,34 0,909 12,13 1,21 0,0346

Б 13,52 0,909 12,29 1,23 0,0492

В 15,65 0,909 14,23 1.42 0,0316

Г 12,22 0,909 11,10 1,12 0,056

Наименьшие потери связаны с переносом на следующий год проекта В (I = 0,0316) и проекта А (I = 0,0346). Следовательно, для реализации в текущем году могут быть приняты проекты Б и Г в полном объеме, так как сумма их инвестиций составляет 45 млн. ден. ед., а также часть проекта А. Оставшуюся масть проекта А и проект В целесообразно реализовать во втором году.