Финансовая деятельность призвана увеличивать денежные средства в распоряжении компании для финансового обеспечения основной и инвестиционной деятельности.

Все виды деятельности образуют единую сумму денежных ресурсов предприятия. Предприятие может нормально функционировать только при постоянном перетоке средств из одной области деятельности в другую. В случае недостаточной суммы полученной прибыли предприятие вынуждено прибегать к различного рода заимствованию. Причем стоимость этих кредитов должна со временем возмещаться при реализации инвестиционных проектов. Эти взаимосвязи прослеживаются по форме отчета о движении денежных средств (табл. 2.4.).

Для того, чтобы эффективно управлять потоком денежных средств, необходимо знать, какова его величина за тот или иной период времени, каковы его основные элементы и ка­кие виды деятельности предприятия их формируют. Двумя основными методами расчета величины денежного потока являются косвенный и прямой.

Прямой метод основан на анализе движения денежных средств по счетам предпри­ятия. Он позволяет показать основные источники притока и направления оттока денежных средств. Дает возможность делать оперативные выводы относительно достаточности средств для платежей по текущим обязательствам. Устанавливает взаимосвязь между реализацией и денежной выручкой за отчетный период.

Косвенный метод основал на анализе статей баланса и отчета о финансовых результа­тах. Он позволяет показать взаимосвязь между разными видами деятельности предприятия. Устанавливает взаимосвязь между чистой прибылью и изменениями в активах пред­приятия за отчетный период.

Все методы расчета величины денежного потока используются как для целей оператив­ного управления, так и для выявления тенденций развития компании. В оперативном управлении прямой метод может использоваться для контроля за процессом формирования прибыли и выводов относительно достаточности средств для платежей по текущим обяза­тельствам. Недостатком этого метода является то, что он не раскрывает взаимосвязи полу­ченного финансового результата и изменения абсолютного размера денежных средств пред­приятия.

Таблица 2.4.

Отчет о движении денежных средств (прямой метод составления)

Показатели	Денежные средства
приток	отток
Денежные средства на начало планового периода. ДДС в текущей ПХД: Поступление от реализации продукции. Выплаты поставщикам и работникам. Налоги Внебюджетные выплаты. Поступления и выплаты штрафов, пени и т.п. Прочие поступления и выплаты.	+ +   + +	- - - - -
Итого	SS+	SS-
Чистые ДС в результате ПХД
ДДС в инвестиционном периоде Приобретение и продажа основных средств Приобретение и реализация НМА Приобретение и реализация ЦБ и др. ДКВ Приобретение и вторичная продажа собств. акций Предоставление займов и поступления от их погашения Получение дивидендов, процентов	+ + + + +   +	- - - - -
Итого	S+	S-
Чистые ДС в результате инвестиционной деятельности
ДДС в финансовой сфере Эмиссия собственных акций Выплата дивидендов Получение и погашение долгосрочных кредитов Получение и погашение краткосрочных кредитов Погашение задолженности по долгосрочным арендным обязательствам Целевые финансовые поступления Курсовые разницы от переоценки валюты Прочие поступления и выплаты	+   + + +   + + +	- - - -   - -
Итого	S+	S -
Чистые ДС в результате финансовой деятельности
Чистый приток / отток ДС
Денежные средства на конец планового периода	+

В долгосрочной перспективе прямой метод расчета величины денежного потока дает возможность оценить ликвидность предприятия, поскольку детально раскрывает движение денежных средств на счетах, а также показывает степень покрытия инвестиционных и фи­нансовых потребностей предприятия имеющимися у него денежными ресурсами.

Преимуществом косвенного метода при использовании в оперативном управлении явля­ется то, что он позволяет установить соответствие между финансовым результатом и собст­венными оборотными средствами. В долгосрочной перспективе косвенный метод позволяет выявить наиболее проблемные "места скопления" замороженных денежных средств и, исхо­дя из этого, разработать пути выхода из сложившейся ситуации.

Таким образом, денежные потоки тесно связывают все три сферы деятельности предприятия.

Денежный поток, создаваемый основной деятельностью компании, "перетекает" в сферу инвестиционной деятельности, где может использоваться для модернизации производства или других инвестиций, приносящих компании доход. Но этот же поток может "перетечь" и в сферу финансовой деятельности, где будет использован, например, для выплаты дивидендов акционерам.

Рисунок 2.8. Связь между основной, инвестиционной и финансовой деятельностью предприятия

Представленное на схеме направление движения денежных потоков характерно для предприятия с устойчивым финансовым положением. В российской практике, к сожале­нию, часто движение денежных потоков имеет обратную направленность: происходит "подпитка" основной деятельности за счет инвестиционной и финансовой.

Кроме косвенного и прямого методов определения величины денежного потока сущест­вует еще и так называемый метод ликвидного денежного потока, который позволяет очень быстро просчитать денежный поток данного предприятия и может быть использован для экспресс - диагностики финансового состояния.

Ликвидный денежный поток является одним из показателей, оценивающим финансо­вое положение предприятия. Ликвидный денежный поток характеризует изменение в чистой кредитной позиции предприятия в течение периода. Ликвидный денежный поток (или измене­ние в чистой кредитной позиции) является показателем дефицитного или избыточного сальдо денежных средств предприятия, возникающего в случае полного покрытия всех его дол­говых обязательств по заемным средствам.

Чистая кредитная позиция - это разность между суммой кредитов, полученных пред­приятием, и величиной денежных средств.

При решении вопроса о возможности выдачи краткосрочных кредитов банк интересует ликвидность активов предприятия и его способность генерировать денежные средства, не­обходимые для платежей по кредитам.

Ликвидный денежный поток тесно связан с показателем финансового рычага, характери­зующим предел, до которого деятельность предприятия может быть улучшена за счет кредитов банка.

Формула для расчета ликвидного денежного потока:

ЛДП= ((ДКк + ККк - ДСк) - (ДКн + ККн- ДСн)),

где: ЛДП - ликвидный денежный поток;

ДК - долгосрочные кредиты;

КК - краткосрочные кредиты;

ДС - денежные средства;

(кин) - конец и начало периода.

Отличие показателя ликвидного денежного потока от других коэффициентов ликвидно­сти, состоит в том, что полная, абсолютная и быстрая ликвидность ха­рактеризуют способность компании погашать свои обязательства, то есть, является в боль­шей степени важным для внешних заинтересованных лиц (в основном кредиторов). А лик­видный денежный поток характеризует абсолютную величину денежных средств, получае­мых от собственной деятельности компании (основной и инвестиционной), и потому являет­ся более "внутренним", тесно связанным с эффективностью функционирования компании и, следовательно, более важным для менеджеров и владельцев компании (хотя нельзя отри­цать его значимость, например, для потенциального инвестора). Кроме того, этот показатель включает в себя объем всех заемных средств компании и поэтому:

- показывает влияние займов и кредитов на эффективность деятельности компании с точки зрения генерирования денежного потока;

- к сожалению, пока практически не используется для оценки собственной деятельно­сти компании, единственным его "пользователем" являются некоторые банки, прибе­гающие к нему при принятии решения о кредитовании предприятий, поскольку ликвидный денежный поток служит для них одной из характеристик платежеспособности компании.

По результатам анализа денежных потоков можно сделать заключения по сле­дующим вопросам:

В каком объеме и из каких источников получены денежные средства и каковы основные направления их расходования?

Способно ли предприятие в результате своей текущей деятельности обеспечить превышение поступлений денежных средств над платежами и насколько стабильно такое превышение?

В состоянии ли предприятие расплатиться по своим текущим обязательствам?

Достаточно ли полученной предприятием прибыли для удовлетворения его текущей потребности в деньгах?

Достаточно ли собственных средств предприятия для инвестиционной деятельности?

Чем объясняется разница между величиной полученной прибыли и объемом денежных средств?

Для обеспечения непрерывности оборота оборотных средств, предприятие должно всегда иметь некоторую сумму денежных средств.

Оптимальный объем денежных средств, необходимый для совершения расчетных операций (ДСоп), может быть определен по формуле У. Боумоля:

где F – постоянные расходы по денежно-расчетным операциям и потери, связанные с хранением наличности в кассе (на счете).

ДСп – количество денег, необходимое на расчетный (плановый) период времени.

i– процентная ставка по легко реализуемым ценным бумагам.

где f – постоянные расходы по операциям;

С - существующий остаток наличности.

Средний оптимальный остаток ДС в кассе (на счете).

При расчетах по модели Миллера–Орра оптимальный остаток денежных средств рассчитывается по формуле:

где – среднее квадратичное отклонение денежных остатков в анализируемом периоде.

Средний оптимальный остаток денежных средств:

Д_max, ДС_min – минимальный и максимальный остаток денежных средств.

или

где ПДО - планируемый объем денежного оборота (в соответствии с планом поступления и расхода денег);

ОДС - оборачиваемость денежных средств в базовом периоде с учетом мероприятий по ускорению оборачиваемости денежных средств;

ПДО, ФДО – соответственно, планируемый и фактический объем платежного оборота по текущим хозяйственным операциям в базовом периоде.

ДС_max = ЗДС_on.