Предприятие довольствуется умеренным

1 уровнем ПДЖ (по сравнению с возможнос-

тями). Все зависит от динамики ЭРА:

7 2 при низкой и постоянной ЭРА есть воз-

можность изменения знака финансового

рычага (на отрицательный) – тогда пред –

приятие переместится в квадраты 1 или 7.

При росте ЭРА предприятие может начать наращивать ПДЖ или платить щедрые дивиденды. В этом случае предприятие окажется в квадрате 2.

Квадрат 5: «Атака»:

Предприятие имеет высокий уровень зай-

мов. Это - положение перед инвестици -

онным рывком. Если ЭРА высока, то

2 возможно перемещение во 2-й квадрат.

Если ЭРА падает - путь только в пози-

8 цию 8.

Квадрат 6: «Материнское общество»:

Это – холдинг, финансирующий (кор-

мящий) дочерние фирмы за счет высо-

4 ких займов.

Если ПЛ поднимется слишком высо-

5 ко, то возникнет тенденция перемеще –

ния в 4-й квадрат.

Если же ПДЖ начнут падать (рынок

«стареет»),то предприятие переместится в

5-й квадрат.

С другой стороны, в квадрат 6 не удается войти ни из одного из соседних квадратов (для этого требуется учредительство).

Вопросы для повторения

1. От чего зависят результаты финансово-хозяйственной деятельности?

2. Что показывает матрица финансовых стратегий?

3. Назовите возможные позиции предприятия в матрице финансовых стратегий;

4. Что означает и какие возможности имеет каждая позиция?

РЕКОМЕНДУЕМАЯ ЛИТЕРАТУРА

1. Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: Полный курс в 2 т. – СПб.: Экономическая школа, 1997.

2. Финансовый менеджмент (Теория и практика). 3-е изд., доп. и перераб.: Учебник для вузов // Под ред. Е.С. Стояновой. - М.: Перспектива, 1998.

3. Ковалев В.В. Финансовый анализ. 2-е изд., доп. и перераб. - М.: Финансы и статистика, 1998.

4. Шим Дж., Сигел Дж.. Финансовый менеджмент - М., 1996.

5. Стоянова Е.С., Штерн М.Г. Финансовый менеджмент для практиков: Краткий профессиональный курс. - М.: Перспектива, 1998.

6. Линч М. и др. Как читать финансовый баланс. - М.: Изд-во АНХ при Правительстве РФ, 1992.

7. Стоянова Е.С., Быкова Е.В., Бланк И.А. Управление оборотным капиталом: Учебн.-практ. пособие. - М.: Перспектива, 1998.

8. Практикум по финансовому менеджменту: Учебно-деловые ситуации, задачи и решения // Под ред. Е.С. Стояновой. - М.: Перспектива, 1997.

9. Ван Хорн Дж. К. Основы управления финансами. - М.: Финансы и статистика, 1996.

10. Балабанов И.Т.. Основы финансового менеджмента: Учебное пособие. - М.:

Финансы и статистика, 1997.

Пери-од 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% 10%

0.9901 0.9804 0.9709 0.9615 0.9524 0.9434 0.9346 0.9259 0.9174 0.9091

0.9803 0.9612 0.9426 0.9246 0.9070 0.8900 0.8734 0.8573 0.8417 0.8264

0.9706 0.9423 0.9151 0.8890 0.8638 0.8396 0.8163 0.7938 0.7722 0.7513

0.9610 0.9238 0.8885 0.8548 0.8227 0.7921 0.7629 0.7350 0.7084 0.6830

0.9515 0.9057 0.8626 0.8219 0.7835 0.7473 0.7130 0.6806 0.6499 0.6206

0.9420 0.8880 0.8375 0.7903 0.7462 0.7050 0.6663 0.6302 0.5963 0.5645

0.9327 0.8706 0.8131 0.7599 0.7107 0.6651 0.6227 0.5835 0.5470 0.5132

0.9235 0.8535 0.7894 0.7307 0.6768 0.6274 0.5820 0.5403 0.5019 0.4665

0.9143 0.8368 0.7664 0.7026 0.6446 0.5919 0.5439 0.5002 0.4604 0.4241

0.9053 0.8203 0.7441 0.6756 0.6139 0.5584 0.5083 0.4632 0.4224 0.3855

0.8963 0.8043 0.7224 0.6496 0.5847 0.5268 0.4751 0.4289 0.3875 0.3505

0.8874 0.7885 0.7014 0.6246 0.5568 0.4970 0.4440 0.3971 0.3555 0.3186

0.8787 0.7730 0.6810 0.6006 0.5303 0.4688 0.4150 0.3677 0.3262 0.2897

0.8700 0.7579 0.6611 0.5775 0.5051 0.4423 0.3878 0.3405 0.2992 0.2633

0.8613 0.7430 0.6419 0.5553 0.4810 0.4173 0.3624 0.3152 0.2745 0.2394

0.8528 0.7284 0.6232 0.5339 0.4581 0.3936 0.3387 0.2919 0.2519 0.2176

0.8444 0.7142 0.6050 0.5134 0.4363 0.3714 0.3166 0.2703 0.2311 0.1978!

0.8360 0.7002 0.5874 0.4936 0.4155 0.3503 0.2959 0.2502 0.2120 0.1799

0.8277 0.6864 0.5703 0.4746 0.3957 0.3305 0.2765 0.2317 0.1945 0.163&1

0.8195 0.6730 0.5537 0.4564 0.3769 0.3118 0.2584 0.2145 0.1784 0.148

0.8114 0.6598 0.5375 0.4388 0.3589 0.2942 0.2415 0.1987 0.1637 0.1351

0.8034 0.6468 0.5219 0.4220 0.3418 0.2775 0.2257 0.1839 0.1502 0.1228

0.7954 0.6342 0.5067 0.4057 0.3256 0.2618 0.2109 0.1703 0.1378 0.1117^

0.7876 0.6217 0.4919 0.3901 0.3101 0.2470 0.1971 0.1577 0.1264 0.1011$'

0.7798 0.6095 0.4776 0.3751 0.2953 0.2330 0.1842 0.1460 0.1160 0.092

0.7720 0.5976 0.4637 0.3604 0.2812 0.2198 0.1722 0.1352 0.1064 0.088

0.7644 0.5859 0.4502 0.3468 0.2678 0.2074 0.1609 0.1252 0.0976 0.070'

0.7568 0.5744 0.4371 0.3335 0.2551 0.1956 0.1504 0.1159 0.0895 0.0608'

0.7493 0.5631 0.4243 0.3207 0.2429 0.1846 0.1406 0.1073 0.0822 0.0630

0.7419 0.5521 0.4120 0.3083 0.2314 0.1741 0.1314 0.0994 0.0754 0.0573

0.7059 0.5000 0.3554 0.2534 0.1813 0.1301 0.0937 0.0676 0.0490 0.0356.

0.6717 0.4529 0.3066 0.2083 0.1420 0.0972 0.0668 0.0460 0.0318 0.0221

0.6391 0.4102 0.2644 0.1712 0.1113 0.0727 0.0476 0.0313 0.0207 0.0137^

0.6080 0.3715 0.2281 0.1407 0.0872 0.0543 0.0339 0.0213 0.0134 0.0085

0.5785 0.3365 0.1968 0.1157 0.0683 0.0406 0.0242 0.0145 0.0087 0.0053

Таблица 1. Коэффициенты дисконтирования единичной стоимости М2 (r, n) (при доходностиrиnпериодах)

Пери-од 12% 14% 15% 16% 18% 20% 24% 28% 32% 36%

0.8929 0.8772 0.8696 0.8621 0.8476 0.8333 0.8065 0.7813 0.7576 0.7353

0.7972 0.7695 0.7561 0.7432 0.7182 0.6944 0.6504 0.6104 0.5739 0.5407

0.7118 0.6750 0.6575 0.6407 0.6086 0.5787 0.5245 0.4768 0.4348 0.3975

0.6355 0.5921 0.5718 0.5523 0.5158 0.4823 0.4230 0.3725 0.3294 0.2923

0.5674 0.5194 0.4972 0.4761 0.4371 0.4019 0.3411 0.2910 0.2495 0.2149

0.5066 0.4556 0.4323 0.4104 0.3704 0.3349 0.2751 0.2274 0.1890 0.1580

0.4523 0.3996 0.3759 0.3538 0.3139 0.2791 0.2218 0.1776 0.1432 0.1162

0.4039 0.3506 0.3269 0.3050 0.2660 0.2326 0.1789 0.1388 0.1085 0.0854

0.3606 0.3075 0.2843 0.2630 0.2255 0.1938 0.1443 0.1084 0.0822 0.0628

0.3220 0.2697 0.2472 0.2267 0.1911 0.1615 0.1164 0.0847 0.0623 0.0462

0.2875 0.2366 0.2149 0.1954 0.1619 0.1346 0.0938 0.0662 0.0472 0.0340

0.2567 0.2076 0.1869 0.1685 0.1372 0.1122 0.0757 0.0517 0.0357 0.0250

0.2292 0.1821 0.1625 0.1452 0.1163 0.0935 0.0610 0.0404 0.0271 0.0184

0.2046 0.1597 0.1413 0.1252 0.0985 0.0779 0.0492 0.0316 0.0205 0.0135

0.1827 0.1401 0.1229 0.1079 0.0835 0.0649 0.0397 0.0247 0.0155 0.0099

0.1631 0.1229 0.1069 0.0980 0.0708 0.0541 0.0320 0.0193 0.0118 0.0073

0.1456 0.1078 0.0929 0.0802 0.0600 0.0451 0.0258 0.0150 0.0089 0.0054

0.1300 0.0946 0.0808 0.0691 0.0508 0.0376 0.0208 0.0118 0.0068 0.0039

0.1161 0.0829 0.0703 0.0596 0.0431 0.0313 0.0168 0.0092 0.0051 0.0029

0.1037 0.0728 0.0611 0.0514 0.0365 0.0261 0.0135 0.0072 0.0039 0.0021

0.0926 0.0638 0.0531 0.0443 0.0309 0.0217 0.0109 0.0056 0.0029 0.0016

0.0826 0.0560 0.0462 0.0382 0.0262 0.0181 0.0088 0.0044 0.0022 0.0012

0.0738 0.0491 0.0402 0.0329 0.0222 0.0151 0.0071 0.0034 0.0017 0.0008

0.0659 0.0431 0.0349 0.0284 0.0188 0.0126 0.0057 0.0027 0.0013 0.0006

0.0588 0.0378 0.0304 0.0245 0.0160 0.0105 0.0046 0.0021 0.0010 0.0005

0.0525 0.0331 0.0264 0.0211 0.0135 0.0087 0.0037 0.0016 0.0007 0.0003

0.0469 0.0291 0.0230 0.0182 0.0115 0.0073 0.0030 0.0013 0.0006 0.0002

0.0419 0.0255 0.0200 0.0157 0.0097 0.0061 0.0024 0.0010 0.0004 0.0002

0.0374 0.0224 0.0174 0.0135 0.0082 0.0051 0.0020 0.0008 0.0003 0.0001

0.0334 0.0196 0.0151 0.0116 0.0070 0.0042 0.0016 0.0006 0.0002 0.0001

0.0189 0.0102 0.0075 0.0055 0.0030 0.0017 0.0005 0.0002 0.0001 *

0.0107 0.0053 0.0037 0.0026 0.0013 0.0007 0.0002 0.0001 * *

0.0061 0.0027 0.0019 0.0013 0.0006 0.0003 0.0001 * * *

0.0035 0.0014 0.0009 0.0006 0.0003 0.0001 * * *

0.0020 0.0007 0.0005 0.0003 0.0001 * * * * *