Пассив - 100 - // -

вт.ч.: СС - 25 - // -

ЗС - 75 - // - ПЛ = 75 / 25 = 3;

СП_ср - 65 % ФИ = ЗС * СП_ср = 48,75 млн. руб.

НРЭИ - 70 м.руб. ЭРА = 70 млн. руб. *100% / 100 млн.руб. = 70%

С_н - 35 % ЧП = (1 – 0,35) * (70 м.р. – 48,75 м.р.) = 13,8 млн. руб.

Если собрание акционеров приняло решение установить Нор = 0,5, каков будет уровень ВТР? Как это отразится на возможностях расширения продаж (ПДЖ)?

Прежде всего находим параметры распределения чистой прибыли:

Нор = 0,5 Д = 13,8 млн. руб. * 0,5 = 6,9 млн. руб.

НРП = 13,8 млн. руб. – 6,9 млн. руб. = 6,9 млн. руб.

Находим значение эффекта финансового рычага:

ЭФР = 0,65 * (70 % - 65 % ) * 3 = 9,75 %;

Определяем показатель рентабельности собственных средств:

РСС = 0,65 * 70% + 9,75% = 55,25 %;

Теперь мы имеем возможность определить внутренние темпы роста:

ВТР = 55,25 % * (1 – 0,5) = 27,6 %;

Таким образом, «самоходом» собственный капитал предприятия при заданной норме распределения может увеличиться на 27,6 %, или до уровня 31,9 млн. руб.(или: 25 м.р. + 6,9 м.р.).

Следствия:Если структуру капитала сохранять неизменной (т.е. ПЛ = 3), предприятие должно увеличить займы (ЗС) до 95,7 млн. руб. Тогда активы возрастут до 95,7 + 31,9 = 127,6 млн. руб., или вырастут на те же 27,6 %.

При сохранении коэффициента трансформации (КТ = ПДЖ /А) на уровне 4 , тогда:

ПДЖ = 127,6 м.р. * 4 = 510,4 млн. руб., т.е. возрастут на те же 27,6 %.

Вывод: ВТР применимы к определению темпов роста продаж (ПДЖ) и активов (А).

Или 1.При ПЛ =CONSTВТР = А ,

где А – темп роста активов .

2.При КТ =CONSTВТР = ПДЖ,

где ПДЖ – темп роста продаж.

Если требуется определить Дпри заданных темпах продаж( ПДЖ) в будущем периоде, расчеты осуществляют в обратном порядке:

либо рост СС Нор_буд

ПДЖ ПДЖ_буд ВТР А_буд дефицит П_буд

либо рост ЗС ПЛ_буд

Правило:На практике ищут компромисс между снижением нормы распределения ( Нор) и увеличением заемных средств (ПЛ).

Теперь рассмотрим обратную ситуацию: если предприятие намерено расширять объемы продаж больше, чем могут позволить внутренние темпы роста (ВТР), как это отразится на дивидендах?

Предположим, что темп продаж ( ПДЖ) планируется в размере 50%, тогда:

ПДЖ_буд = 400 м.р. * 1,5 = 600 м.р.

При сохранении КТ = 4 А_буд = 600 м.р. / 4 = 150 м.р.(а у нас активы составляют 127,6 м.р.) Дефицит пассивов (ДП) составляет:

ДП = 150 м.р. – 127,6 м.р. = 22,4 м.р.

Далее существует выбор: