Финансовые

издержки (ФИ) –

15% от ЗС 0 75

Предположим пока, что оба предприятия находятся в «налоговом раю», т.е. ставка налога на прибыль (С_н) равна нулю, тогда:

5.Чистая прибыль(ЧП) 200 125

Используя приведенные данные, посчитаем для обоих предприятий показатели рентабельности – активов (ЭРА) и собственных средств (РСС): ЭРА₁ = 100% = 20 % ; ЭРА₂ = 100% = 20 % ;

РСС₁ = 100% = 20 % ; РСС₂ = 100% = 25 % ;

Мы видим, что при равенстве показателей экономической рентабельности (ЭРА) рентабельность собственных средств (РСС) второго предприятия на 5 процентных пунктов выше, чем у первого. И причина состоит в том, что второе предприятие пользуется займами (кредитом), а первое обходится только собственным капиталом.

Это и есть ЭФР - эффект финансового рычага (финансового левереджа): отдача собственных средств возрастает (в сравнении с отдачей всего капитала), благодаря использованию кредита, несмотря на платность последнего.

Введем теперь налогообложение прибыли обоих предприятий: пусть ставка налога на прибыль С_н = 35 % (или С_н = 0,35). В этом случае:

1 2

…………………….