Какова суммарная будущая стоимость денежного потока, если

ставка банковского процента 14% годовых? (учесть, что часть ДП – аннуитет).

Задача 2.16:

Компания выпустила и разместила две ценные бумаги, генерирующие аннуитеты с параметрами:

а) годовой доход инвестора 2000 долл., ставка доходности инвестора была при размещении 5% годовых, срок обращения 12 лет;

б) годовой доход инвестора 3500 долл., ставка доходности инвестора была 6% годовых, срок обращения 10 лет;

Ситуация изменилась и компании потребовалось заменить данные две бумаги на одну, тоже генерирующую аннуитет, со сроком 5 лет и процентной ставкой 5% годовых. Определить величину годового дохода инвестора по вновь выпускаемой ценной бумаге.

Задача 2.17:

Сбербанк выплачивает по вкладам своих клиентов 2% годовых, в то же время кредиты он выдает под 18% годовых. Если в стране инфляция составляет 14% в год, какие выводы можно сделать относительно политики банка?

Задача 2.18:

В университете обучаются на платной основе 14 тыс. студентов. В среднем студент платит в год 20 тыс. руб. Индекс инфляции составляет 15% в год. Если представить университет в качестве бизнеса, приносящего доход, как оценить стоимость такого бизнеса с позиции временной стоимости денег?

Тема 3

1) Дано: Корпоративная облигация номиналом 1000 долл., с объявленной доходностью 12% в год от номинала, с полугодовыми купонами и сроком погашения через 10 лет, продается за 1100 долл.

Спрашивается: следует ли приобретать облигацию, если ставка требуемой доходности инвестора 10% годовых?

ТПЦ_ко = 60 ∙ М4(5%, 20) + 1000 ∙ М2(5%, 20) = 1124,62$.

1124,62 $ > 1100$, следовательно,нужно покупать.

Если установлен налог со ставкой С_н = 15%, тогда – 2 ситуации:

- инвестор не может уменьшить r, тогда корректируется КД:

ТПЦ_ко = 60 ∙ (1 – 0,15) ∙ М4(5%, 20) + 1000 ∙ М2(5%, 20) = 1024,47$.

1024,47$ < 1100$, следовательно, нельзяпокупать.

- инвестор может снизить r, тогда корректируется ставка:

r^н = 5% ∙ 0,85 = 4,25%;

ТПЦ^н_ко = 60 ∙ М4(4,25%, 20) + 1000 ∙ М2(5%, 20) = 1175,4$.

1175,4$ > 1100$, следовательно,нужно покупать.

2) Дано: Привилегированная акция продается по цене 21 долл. Выплачиваемый фиксированный дивиденд равен 2 долл. на одну акцию. Требуемая доходность потенциального инвестора 10%.

Имеет ли смысл приобретать данную акцию?

ТПЦ_па = 2 долл. / 0,10 = 20 долл. < 21 долл.

Вывод: покупать не следует, т.к. денежный поток, генерируемый акцией, не компенсирует вложения инвестора с учетом требуемой доходности.

Если инвестор должен платить налог на доход (С_н = 0,15 ), и он готов снизить допустимый уровень ставки доходности по данному виду активов, то ситуация меняется: r_н = 10% ∙ 0,85 = 8,5 %;

Отсюда: ТПЦ^н_па = 2 долл. / 0,085 = 23,5 долл. > 21 долл.

Вывод: инвестору с такой ставкой требуемой доходности имеет смысл приобрести ПА.

3). Дано: Выпущена ОА с параметрами:

D₀ = 2 $, r_гко = 8 %, g = 6%, β = 1,2, r_m = 14 % .

По какой цене будут приобретать ОА?

R = 8% + ( 14 % - 8 % ) ∙ 1, 2 = 15, 2 %.

Отсюда: ТПЦ_оа = = 23, 04 долл.

Вывод: Если данную ОА продают по цене не выше 23 долл., то ее имеет смысл приобретать, если выше, то нет.

Если инвестор должен платить налог с дохода, r должна быть скорректирована (уменьшена) на ставку налога.

Если С_н = 0,35 , то: r^н = 15,2% ∙(1 – 0,35) = 9,88%, или: = 0,0988.

Тогда: ТПЦ^н_оа = = 54,64 долл.

Вывод: ОА будут покупать не дороже 54, 64 долл.