Как работает критерий

«индекс рентабельности инвестиций»?

Критерий «индекс рентабельности инвестиций» (ИРИ) – является фактической модификацией критерия «чистый приведенный эффект» (ЧПЭ). Показатель ИРИ говорит о суммарном приведенном доходе от проекта в расчете на единицу вложенных инвестиций. Как всякий индекс, этот показатель – безразмерный. Формальное выражение данного показателя для ситуации единовременных вложений в проект можно представить так:

ИРИ = ; (73)

В некоторых случаях (когда значение ЧПЭ уже посчитано) может быть более удобным другое (эквивалентное первому) соотношение. Если к выражению числителя формулы (73) добавить и вычесть из него одно и то же число, равное И, то формально мы ничего не изменим:

ИРИ = ; (74)

Однако в этом случае вся формула сильно упростится. Поскольку разница первых двух элементов числителя формулы (74) – ни что иное, как величина ЧПЭ, получим:

ИРИ = ; (75)

Рассчитанное таким образом значение ИРИ должно быть сопоставлено с числом 1. При этом возможны также три ситуации:

1) если ИРИ > 1, то проект прибыльный и его можно реализовывать;

2) если ИРИ < 1, то проект убыточный и от его реализации целесообразней воздержаться;

3) если ИРИ = 1, то сколько в проект вложишь, столько же и вернешь; в этом случае его могут принимать к реализации по нефинансовым соображениям – политическим или социальным.

Все три условия можно свернуть в одно: проект приемлем, если ИРИ ³ 1.

Если проект предполагает распределенные во времени инвестиции, то формула для расчета ИРИ должна учитывать необходимость дисконтирования, в т.ч. и инвестиционного денежного потока. При этом сохраняются все те особенности расчета, о которых говорилось применительно к ЧПЭ:

ИРИ = ; (76)

Критериальное условие при этом – то же: проект может быть принят, если ИРИ ³ 1.

Если требуется выбрать лучший проект из нескольких, предлагаемых к инвестированию, выбирают тот, у которого ИРИ – максимальный.

В отличие от ЧПЭ, значения ИРИ_j , посчитанные для разных проектов, нельзя суммировать (это не имеет экономического смысла). Поэтому данный критерий нельзя непосредственно использовать для выбора инвестиционного портфеля в целом. Однако если получилось, что ЧПЭ_j = ЧПЭ_i (где: j и i – номера разных проектов), то с помощью критерия ИРИ можно легко выбрать более предпочтительный из них.