И.А. Бланк

ности предприятия составляла 4 000 усл. ден. ед., в том числе просроченной — 1 000 усл. ден. ед.; планируемый темп прироста объема производства продук­ции на предстоящий год составляет 20% .

Исходя из этих данных, прогнозируемый объем креди­торской задолженности предприятия составит:

(20000 + 4000 - 3000 - 1000) х (1 + 0,2) =

= 24000 усл. ден. ед.

На втором этапе расчетов исходя из ранее определенных пла­новых объемов запасов товарно-материальных ценностей, дебиторс­кой задолженности, а также прогнозируемого объема кредиторской задолженности определяется прогнозируемый объем текущего финан­сирования оборотных активов (текущих финансовых потребностей) предприятия. Расчет осуществляется по следующей формуле:

ОТФ_П = З_п + ДЗ_П - КЗ_П ,

где ОТФ_П — прогнозируемый объем текущего финансирования обо­ротных активов (текущих финансовых потребностей) предприятия;

З_п— планируемый объем запасов товарно-материальных ценностей в составе оборотных активов предприятия; ДЗ_П — планируемый объем дебиторской задолженности пред­приятия;

КЗ_П— прогнозируемый объем кредиторской задолженности предприятия.

Если в предстоящем периоде продолжительность финансового цикла предприятия не меняется, то расчет прогнозируемого объема текущего финансирования оборотных активов (текущих финансовых потребностей) предприятия осуществляется по упрощенной формуле:

ОТФ_П = ПФЦхОР_п,

где ОТФ_П — прогнозируемый объем текущего финансирования обо­ротных активов (текущих финансовых потребностей) предприятия; ПФЦ — продолжительность финансового цикла предприятия, в

днях;

ОР_П — планируемый однодневный объем реализации продукции. На третьем этапе расчетов с учетом вскрытых в процессе анализа резервов разрабатываются мероприятия по сокращению прогнозируемого объема текущего финансирования оборотных акти­вов (а соответственно и продолжительности финансового цикла) пред­приятия. Так как планируемые запасы товарно-материальных ценно­стей обеспечивают реальный прирост операционной деятельности, основное внимание при разработке таких мероприятий уделяется обес-

Раздел II.Управление активами

печению сокращения объема дебиторской задолженности и особен­но — увеличению объема кредиторской задолженности предприятия.

Оптимизированный с учетом этих мероприятий прогнозируемый объем текущего финансирования оборотных активов (текущих фи­нансовых потребностей) служит основой выбора конкретных источ­ников финансовых средств, инвестируемых в эти активы.

4. Оптимизация структуры источников финансирования обо­ротных активов предприятия.При определении структуры этого фи­нансирования выделяют следующие группы источников:

• собственный капитал предприятия;

• долгосрочный финансовый кредит;

• краткосрочный финансовый кредит;

• товарный (коммерческий) кредит;

• внутренняя кредиторская задолженность предприятия. Объемы финансирования оборотных активов за счет товарного

кредита поставщиков (кредиторской задолженности по товарным опе­рациям), а также за счет внутренней кредиторской задолженности были определены при прогнозировании общего объема и состава креди­торской задолженности.

Объем финансирования оборотных активов за счет краткосроч­ного финансового кредита определяется на основе прогнозируемой суммы чистых оборотных активов (в соответствии с избранным ти­пом политики их финансирования) и прогнозируемого объема теку­щего их финансирования (текущих финансовых потребностей). Рас­чет плановой потребности в краткосрочном финансовом кредите осуществляется по формуле:

КФК_П = ЧОА_П - ОТФ_П ,

где КФК_П— планируемая потребность в краткосрочном финансо­вом кредите;

ЧОА_П — прогнозируемая сумма чистых оборотных активов (чи­стого рабочего капитала);

ОТФ_П — прогнозируемый объем текущего финансирования обо­ротных активов (текущих финансовых потребностей) предприятия.

Участие собственного и долгосрочного заемного капитала в финансировании чистых оборотных активов определяется исходя из целей привлечения долгосрочного финансового кредита. Расчет объема финансирования чистого оборотного капитала за счет долгосрочного финансового кредита осуществляется по формуле:

ДФК_оа = ДФК - ДФК_ва ,

где ДФК_оа — сумма долгосрочного финансового кредита, инвес­тированного в оборотные активы (чистый рабочий капитал);

И.А. Бланк

ДФК

ДФК

за

общая сумма долгосрочного финансового кредита, привлеченного предприятием, на начало планового периода;

сумма долгосрочного финансового кредита, привле­ченного предприятием на целевое финансирование' развития внеоборотных активов (капитальное стро­ительство новых объектов, финансовый лизинг обо­рудования и т.п.).

Соответственно расчет объема собственного капитала, инвес­тированного в оборотные активы (чистый рабочий капитал), осуще­ствляется по формуле:

СК_оа = ЧОА_п-ДФК_оа,

где СК_оа — сумма собственного капитала, инвестируемого в обо­ротные активы (чистый рабочий капитал); ЧОА_П — прогнозируемая сумма чистых оборотных активов

(чистого рабочего капитала);

ДФК_оа — сумма долгосрочного финансового кредита, инвес­тированного в оборотные активы (чистый рабочий капитал).

Результаты разработанной политики формирования и политики финансирования оборотных активов получают свое отражение в свод­ном плановом документе — балансе формирования и финансирования оборотных активов. Этот баланс позволяет увязать общую потребность в оборотных активах с планируемым объемом финансовых средств, при­влекаемых из разных источников для обеспечения их формирова­ния. Примерная форма такого баланса приведена в табл. 5.2.

Таблица 5.2.

Примерная форма баланса формирования и финансирования оборотных активов предприятия

Раздел II.Управление активами

Окончание таблицы 5.2.