Участниками рынка ценных бумаг являются эмитенты ценных бумаг, инвесторы и инвестиционные посредники. Они формируют структуру данного рынка.
Эмитентом называется юридическое лицо, государственный орган или орган местной администрации, выпускающий (эмитирующий) ценные бумаги и несущий обязательства по ним перед владельцами ценных бумаг.
Инвесторы – юридические лица или граждане, в том числе и иностранные, приобретающие ценные бумаги от своего имени и за свой счет. Инвесторы обладают временно свободными денежными средствами и заинтересованы во вложении этих средств и ликвидные и высокодоходные ценные бумаги; в составе инвесторов важное место отводится институциональным инвесторам – инвестиционным фондам, инвестиционным банкам, накопительным пенсионным фондам, страховым компаниям и другим фондам специального назначения, у которых по характеру их деятельности накапливаются значительные денежные средства.
Инвестиционные посредники рынка ценных бумаг – специализированные организации, обеспечивающие продвижение ценных бумаг от эмитентов к инвесторам как при первичной эмиссии ценных бумаг, так и при их перепродаже – инвестиционные фонды, коммерческие фондовые биржи, брокерские и дилерские конторы, консалтинговые фирмы, специализированные организации по хранению ценных бумаг, ведению реестра держателей ценных бумаг, взаиморасчетам по операциям с ценными бумагами (депозитарии, кастодиумы, клиринговые организации, независимые реестродержатели).
Некоторых участников рынка ценных бумаг определяют как инвестиционные институты, то есть это юридические лица, в том числе и банки, выступающие как инвесторы и посредники: инвестиционные фонды, инвестиционные компании, коммерческие банки, финансовые брокеры, инвестиционные консультанты.
Существуют три модели рынка ценных бумаг в зависимости от характера финансовых посредников: небанковская, банковская и смешанная. В Казахстане используется смешанная модель, когда посредниками на рынке ценных бумаг выступают как небанковские компании, так и банки.
Своеобразное положение на рынке ценных бумаг занимают инвестиционные фонды. Они выпускают акции с целью мобилизации денежных средств инвесторов и их вложения от имени фонда в ценные бумаги, а также на банковские счета и во вклады; при этом все риски, связанные с такими вложениями, все доходы и убытки относятся на счет владельцев (акционеров) этого фонда и реализуются ими за счет изменения текущей цены акций фонда. В зависимости от взаимоотношений с акционерами инвестиционные фонды делятся:
- взаимные фонды – открытые инвестиционные фонды, которые обя-заны выкупать эмитированные ими акции у акционеров фонда по цене и на условиях, установленных законодательством;
- инвестиционные компании – закрытые инвестиционные фонды, которые не обязаны выкупать эмитированные ими акции у акционеров фонда.
В Республике Казахстан действуют следующие виды инвестиционных фондов:
1) акционерный инвестиционный фонд;
2) паевой инвестиционный фонд, который может быть создан в следую-щих формах – открытой, интервальной или закрытой.
Акционерный инвестиционный фонд – акционерное общество, исключительным видом деятельности которого являются аккумулирование и инвестирование в соответствии с требованиями, установленными настоящим Законом и его инвестиционной декларацией, денег, внесенных акционерами данного общества в оплату его акций, а также активов, полученных в результате такого инвестирования.
Паевой инвестиционный фонд – принадлежащая на праве общей долевой собственности держателям паев и находящаяся в управлении управляющей компании совокупность денег, полученных в оплату паев, а также иных активов, приобретенных в результате их инвестирования.
Открытый паевой инвестиционный фонд предоставляет держателю его пая право требовать от управляющей компании выкупа пая в случаях, на условиях и в порядке, установленных законодательством и правилами инвестиционного фонда, но не реже одного раза в две недели.
Интервальный паевой инвестиционный фонд предоставляет держателю его пая право требовать от управляющей компании выкупа пая в случаях, на условиях и в порядке, установленных законодательством и правилами инвестиционного фонда, но не реже одного раза в год.
Закрытый паевой инвестиционный фонд предоставляет держателю его пая право участия в общем собрании держателей паев данного фонда, а также на получение дивидендов
по паю на условиях и в порядке, предусмотренных правилами фонда. Держатель паев закрытого паевого инвестиционного фонда не вправе требовать от управляющей компании выкупа принадлежащих ему паев.
Инвестиционные фонды формируют уставные фонды в определенных размерах в зависимости от вида фонда.
Инвестиционная деятельность инвестиционного фонда заключается в инвестировании активов акционерным инвестиционным фондом самостоятельно при наличии соответствующей лицензии или управляющей компанией фонда с целью получения доходов акционерами или держателями паев этого фонда и обеспечения снижения рисков при таком инвестировании.
Документом, определяющим деятельность инвестиционного фонда, является инвестиционная декларация. Она определяет цели, стратегию, направления инвестирования, нормы диверсификации портфеля ценных бумаг деятельности инвестиционного фонда. Фонд не вправе формировать портфель ценных бумаг в нарушение содержания инвестиционной декларации. Инвестиционная декларация разрабатывается и утверждается учредительным собранием инвестиционного фонда.
Трансфер-агентская деятельность на рынке ценных бумаг осуществляется в целях приема и передачи документов и информации между клиентами. Трансфер-агенты регистрируют и ведут учет документов, полученных ими для передачи и передаваемых клиентам.
Развитию высокоорганизованного финансового рынка способствуют организации профессиональных участников рынка ценных бумаг – ассоциаций и объединений.
Среди эмитентов определяющую роль в функционировании финансового рынка занимают акционерные общества.
Акционерными обществами являются юридические лица, созданные по соглашению с другими юридическими лицами и гражданами путем объединения их вкладов в целях осуществления хозяйственной деятельности. Важнейшим имущественным правом акционерного общества является его право собственности на имущество, предоставляемое в момент создания общества уставным фондом (капиталом). Предприятие может быть создано как акционерное общество, либо превращено в него из другой формы собственности.
Все ценности, внесенные за приобретение членства в акционерном обществе, то есть за получение его акций (это могут быть деньги, имущество, земля, другие предприятия, авторские, патентные и другие права), полностью переходит в распоряжение акционерного общества как юридического лица, то есть становится акционерной собственностью. Денежный эквивалент всего имущества фиксируется в виде фондов, от чего этот процесс называется фондизацией или фондированием. Разделение денежного эквивалента имущества на равные доли или акции называется акционированием. Путем этих операций недвижимое и неделимое имущество превращается в мобильное и делимое, что придает ему новое качество: имущество может быть реализовано в обезличенной форме и продано любому количеству участников. Владельцами акций, кроме организаторов предприятий – учредителей, могут стать юридические и физические лица, причастные и не причастные непосредственно к этому производству.
Нормой существования акционерного общества является удержание имущества на уровне, не ниже уставного фонда; оно несет все обязательства по долгам, платит налоги и ведет отчетность. Распределение прибыли между акционерами допускается только в том случае если стоимость имущества превышает уставный капитал: или запрещается «проедать» капитал, превращать его в доходы, требуется сохранять уставный капитал как материальную базу и гарантийный фонд.
За исключением обществ «закрытого типа», где акциями владеют только участники акционерного общества, акции после их выпуска и первичного распределения могут быть перепроданы, в результате чего образуется их вторичный рынок, где они обращаются, пока существует данное акционерное общество. Акционеры имеют право в той или иной мере участвовать управлении предприятием, получать в виде дивидендов часть прибыли предприятия, подлежащей разделу, в случае ликвидации получить соответствующую часть оставшегося имущества, а в случае банкротства – несут так называемую ограниченную ответственность, то есть отвечают лишь теми средствами, которые ими вложены в данное предприятие.
Законодательством предусматривается, чтобы все количество акций было сразу распределено между учредителями и приглашенными акционерами.
Высшим органом управления акционерного общества является общее собрание акционеров. Создается также совет акционерного общества (наблюдательный совет), осуществляющий контроль за деятельностью его исполнительного органа. Последним является правление, осуществляющее руководство текущей деятельностью.
Возврат акционерным обществом средств, вложенных акционерами в акции, не предусматривается. Фактический возврат денежных средств возможен только путем продажи акций на рынке – бирже, либо через банки и другим специализированным учреждением, по текущему курсу.
В Казахстане, с внедрением и развитием новой пенсионной системы, сформировались и новые институциональные участники финансового рынка – накопительные пенсионные фонды (государственный и негосударственные) и компании по упрвлению пенсионными активами (КУПА), в дальнейшем – организации по управлению пенсионными активами (ОУПА). Они аккумулируют значительные денежные ресурсы в виде пенсионных взносов и перераспределяют их путём покупки ценных бумаг государства, корпораций, банков, других финансово-кредитных учреждений. Их роль в финансировании реального сектора экономики будет возрастать по мере расширения эмиссии корпоративных ценных бумаг.
Функционирование финансового рынка требует государственного регулирования. В Казахстане, органом, осуществляющим такие функции, является Комитет по контролю и надзору финансового рынка и финансовых организаций Национального Банка Республики Казахстан (КФН).
Комитет устанавливает требования и стандарты деятельности эмитентов, регистрирует проспекты эмиссий и решения о выпуске ценных бумаг, осуществляет контроль за соблюдением эмитентами всех условий и обязательств по эмиссиям, лицензирует деятельность профессиональных участников рынка ценных бумаг, обеспечивает права инвесторов на этом рынке, проводит антимонопольное регулирование поведения участников и т.д. Регулирующие действия выполняют также Министерство финансов и Национальный банк Республики Казахстан.
Саморегулируемые организации – профессиональные участники рынка ценных бумаг сами устанавливают для себя правила игры, осуществляют ко-троль за их исполнением (регулирование сделок, регулирование в области де-ятельности участников рынка ценных бумаг, разрешение споров, дисципли-нарные и исполнительные функции). Эти сферы саморегулирования затраги-вают определенные положения ценных бумаг на вторичном рынке.
