Источники, формы и ограничения для выплаты дивидендов.

Источники дивидендных выплат регламентируются законодательными актами, регулирующими порядок выплаты дивидендов в той или иной стране, и могут быть представлены двумя основными схемами:

а) прибыль отчетного периода и нераспределенная прибыль прошлых лет;

б) прибыль и эмиссионный доход.

Российское законодательство предусматривает в качестве базового варианта выплату дивидендов из чистой прибыли акционерного общества за текущий год. Кроме того, дивиденды по привилегированным акциям определенных типов могут выплачиваться из специально созданных для этого фондов общества за счет прибыли прошлых лет.

Важным элементом дивидендной политики являются формы дивидендов, которые могут выплачиваться деньгами, а в случаях, предусмотренных уставом общества, - иным имуществом: вновь выпущенными акциями акционерного общества, облигациями, иными видами ценных бумаг, товарами. Наиболее распространенна выплата дивидендов в денежной форме (наличными из кассы предприятия, чеком, платежным поручением, почтовым переводом).

При разработке дивидендной политики на конкретном предприятии как части его общей финансовой стратегии необходимы анализ и оценка факторов, ограничивающих принятие дивидендного решения.

1. Ограничения инвестиционного характера.

Снижение уровня дивидендных выплат для инвестирования дальнейшего роста быстро растущего прибыльного предприятия; на ранних стадиях жизненного цикла предприятия; при активизации инвестиционной деятельности предприятия в период принятия инвестиционных программ предприятия, направленных на расширенное воспроизводство основных фондов и др.

2. Ограничения финансового характера.

Уменьшение дивидендных выплат в связи: с недостаточной ликвидностью предприятия, отсутствием у него достаточного размера средств для дивидендных выплат в денежной форме; с низкой доходностью предприятия; с отсутствием стабильного дохода; с высоким уровнем риска деятельности предприятия и др.;

3. Ограничения организационно-управленческого характера (в связи с интересами акционеров).

Уменьшение дивидендных выплат в связи: с проблемой «разжижения» права собственности, т.е. появления новых акционеров в случае выплаты высоких дивидендов, использования дополнительной эмиссии акций как средства финансирования; с высоким уровнем доходов акционеров.

Увеличение дивидендных выплат в связи: с необходимостью сохранения контроля над управлением предприятием (очень низкий уровень дивидендных выплат может привести к снижению рыночной стоимости акций, массовому «сбросу» акций акционерами, поглощению организации другой компанией); с несовершенством рынка финансовой информации

4. Ограничения правового характера

Институциональные ограничения в расходовании дохода от прироста капитала.

Запрещение выплаты дивидендов в денежной форме предприятиям-банкротам.

Процедурные ограничения по выплате дивидендов.

5. Прочие ограничения, не вошедшие в вышеперечисленные группы.

[1] Hrebiniak L., Snow C. Industry Differences in Environmental Uncertainty and Organizational Characteristics Related to Uncertainty. - Academy of Managment Journal, 1980, No 23,p. 750-759; Schmalensee R. Do Markets Differ Much? - American Economic Review, 1985, 75, p.341-351; Powell T. How Much Does Industry Matter? An Alternative Empirical Test. - Strategic Managment Journal, 1996, vol. 17, No 4, p. 323-334.

[2] Финансы и кредит субъектов РФ: Учебник / Л.И. Сергеев, А.Н. Соколов., В.П. Жданов, А.Г. Мнацаканян и др.; Под ред проф. Л.И. Сергеева - Калининград. Балтийский институт экономики и финансов, 1999. - С. 421.