1. Термин «капитал» в экономической теории имеет, как минимум, два значения. Во-первых, под ним понимаются определенные средства, применяемые в производственном процессе. В данном случае «капитал» – это фактор производства, т.е. «реальный капитал», выступающий в виде зданий, сооружений, станков и других материальных и нематериальных факторов производства длительного пользования. Затраты на капитальные блага осуществляются за счет привлеченных средств под определенный процент. В этом случае капитал выступает в денежной форме. Продажа и приобретение заемных фондов осуществляется на финансовом рынке. На нем субъекты экономики, которые сберегают определенную долю своего дохода, предоставляют эти средства взаймы инвесторам, осуществляющим приобретение капитальных благ. В качестве сберегателей выступают, как правило, домохозяйства. Несмотря на то, что и фирмы могут предоставлять свои денежные фонды взаймы, а домохозяйства не только сберегают, но и нередко осуществляют покупки за счет кредита; в целом производственные предприятия выступают в качестве чистых заемщиков, а домохозяйства – чистых кредиторов.
2. Трансформация сбережений в инвестиции может осуществляться по двум каналам: 1) по прямому, т.е. через фондовый рынок, на котором заемщики продают, а кредиторы покупают акции или облигации; 2) через финансовых посредников, основными из которых являются банки. Последние привлекают средства сберегателей в виде депозитов и предоставляют их заемщикам в качестве кредитов.
3. Банки по сравнению с рынком ценных бумаг, обладают тем преимуществом, что они консолидируют депозиты в один общий заемный фонд, который затем распределяется на множество кредитов, существенно различающихся по суммам, срокам, целевым направлениям, а также процентным ставкам (последние будут тем выше, чем выше банк оценивает риск невозврата кредита). Кроме того, они обладают существенными организационными и информационными ресурсами для анализа инвестиционных проектов, контроля за их реализацией. Все это объясняет, почему банки играют наиболее значительную роль в трансформации сбережений в инвестиции. Даже в США, где роль банковской системы относительно невелика (по сравнению, например, с Германией и Японией), доля фондового рынка во всех источниках внешнего финансирования предприятий составляет менее трети (в Германии – около 10%, в Японии – около 15%). Ведущее место в этих и других странах принадлежит банковской системе. Это же относится и к Республике Беларусь.
4. Инструменты фондового рынка включают первичные (акции, облигации, краткосрочные долговые обязательства) и вторичные, которые возникают на основе первичных (это фьючерсы, опционы, варранты и др.). Акция – это ценная бумага, удостоверяющая право на определенную часть собственности, по которой выплачиваются дивиденды. Облигация – это срочное долговое обязательство, по которому выплачивается определенный процент. Вторичные инструменты (деривативы) – это контракты, определяющие условия будущей покупки или продажи первичных инструментов. Следует подчеркнуть, что только операции на первичном рынке, т.е. рынке, где осуществляется покупка и продажа вновь выпущенных ценных бумаг, обеспечивают трансформацию инвестиций в сбережения. На вторичном рынке, где осуществляются операции с ранее выпущенными ценными бумагами, происходит лишь перераспределение активов.
5. Норма процента по заемным фондам представляет собой своеобразную «цену времени», т.е. плату (кредитору) за отказ от сегодняшнего потребления, и за возможность осуществления существенных расходов, минуя потерю времени на осуществление накоплений за счет собственных средств (для заемщика). Процентные ставки делятся на номинальные и реальные. Последние – это номинальные, скорректированные на темп инфляции. Поскольку он точно заранее не известен, иногда реальные процентные ставки определяются как номинальные, скорректированные на темп ожидаемой инфляции.
6. В связи с тем, что инвестиции относятся к области долгосрочных решений и прибыль от них получается в течение длительного времени, возникает проблема сопоставления разновременных стоимостных величин. Она решается с помощью дисконтирования, которое заключается в приведении прибылей и затрат к базовому периоду. Как правило, при этом используется реальная норма процента. Рост процентных ставок, при прочих равных условиях, ведет к снижению чистой дисконтированной стоимости инвестиций и снижению спроса на них.
7. Рынок ценных бумаг (фондовый рынок) – сегмент финансового рынка (наряду с рынками ссудного капитала, валютным, страховым и рынком золота), в рамках которого обращаются специфические финансовые инструменты – ценные бумаги.
Рынок ценных бумаг с сопутствующей ему системой финансовых институтов – это та сфера, в которой реализуются отношения собственности, формируются финансовые источники экономического роста, концентрируются и распределяются инвестиционные ресурсы. Повысить долю производственных инвестиций невозможно без использования потенциальных возможностей рынка ценных бумаг.
8. Акции – ценные бумаги, аккумулирующие совокупность прав: на получение текущего дохода в виде дивиденда, на участие в управлении делами компании и на получение доли капитала компании (в случае ликвидации).
9. Облигации –ценные бумаги, инструменты долгового финансирования, наделяющие инвесторов двумя основными видами прав: право на возврат вложенного капитала по истечении оговоренного срока и право на получение текущего дохода в виде процента либо дисконта.
10. Кроме труда и капитала, к факторам производства следует отнести предпринимательство, которое заключается в поиске и внедрении новых технологических и организационных форм производственных и сбытовых процессов, обеспечивающих их высокую эффективность. Предпринимательская способность как фактор производства имеет свою специфическую оплату – предпринимательский доход. В свою очередь, предпринимательский доход – это та плата, которую получает предприниматель за свои организаторские способности по объединению и использованию экономических факторов, за риск убытков от их использования, за хозяйственные инициативы (инновации) и монопольную рыночную власть. В экономической теории предпринимательский доход делят на две части: нормальную и экономическую прибыль. К первой относят как бы гарантированный доход предпринимателя, плату за обычный рутинный труд по управлению предприятием; ко второй – плату за риск, инновации, монопольную власть, плату за тот управленческий труд, который ведет к достижению уровня прибыли выше минимально допустимого.
