Рис. 7.2.1. Диаграмма финансовых потоков инновационного проекта
Определение коэффициента дисконтирования проекта
Основная формула для расчета коэффициента дисконтирования:
где – норма дисконта (процентная ставка) в безразмерной форме,
– период (номер года) расчета:
· =0 для начального года проекта,
· =1 для второго года,
· =2 для третьего года и так далее.
Норма дисконта[16] определяется соотношением
,
– валютный депозит (принимаемая цена капитала);
– уровень риска для данного типа проектов;
– инфляция (уровень риска работы на валютном рынке).
В рассматриваемом примере
= 0,14 +0,03 + 0,04 = 0,21.
Определение чистого дисконтированного дохода (ЧДД) и чистой текущей стоимости (ЧТС)
Формула для расчета ЧДД для -гo периода:
,
где – доходы -гo периода; – затраты (капитальные) -гo периода.
Таблица 7.2.3
Расчет чистого дисконтированного дохода по проекту
Периоды
ЧДД
ЧТС
0,0
22,6
1,00
0,00
22,60
-22,60
-22,6
0,0
3,3
0,83
0,00
2,73
-2,73
-25,33
15,2
0,0
0.68
10,38
0,00
10,38
-14,95
15,2
0,0
0,56
8,58
0,00
8,58
-6,37
15,2
0,0
0,47
7.09
0,00
7,09
0,73
15,2
0,0
0,39
5,86
0,00
5,86
6,59
15,2
0,0
0,32
4,84
0,00
4,84
11,43
Итого:
76,0
25,9
36,76
25,33
11,43
Формула для расчета ЧТС (в тех же обозначениях):
.
Индекс доходности, индекс прибыльности и среднегодовая рентабельность проекта
Индекс доходности – это отношение суммарного дисконтированного дохода к суммарным дисконтированным затратам.
Индекс доходности
;
Рис. 7.2.2. График чистого дисконтированного дохода и чистой текущей стоимости проекта
.
Индекс прибыльности – это отношение суммарной дисконтированной прибыли к суммарным дисконтированным затратам.
Индекс прибыльности
;
.
Среднегодовая рентабельность проекта
или ,
=45,0 % или =45,0 %.
Вычисление внутренней нормы доходности (ВНД)
Внутренняя норма доходности определяется как предельное значение нормы дисконта , при котором чистый дисконтированный доход равен нулю.
Таблица 7.2.4
Данные для расчета ВНД
0,31
0,32
0,33
0,34
0,35
0,36
0,37
ЧДД
2,608
1,905
1,229
0,5778
-0,04932
-0,65351
-1,24
Рис. 7.2.3. График зависимости чистого дисконтированного дохода от нормы дисконта
Определение приближенного значения ВНД ясно из нижеследующего фрагмента вышеприведенного графика зависимости ЧДД от нормы дисконта.
Рис. 7.2.4. Схема для определения внутренней нормы доходности (фрагмент графика зависимости чистого дисконтированного дохода от нормы дисконта)
Из подобия двух прямоугольных треугольников имеем
,
отсюда
,
.
Вычисление срока окупаемости
Условием для определения срока окупаемости является равенство затрат и доходов
.
Это произойдет в момент перехода чистой текущей стоимости из отрицательных значений в положительное (см. рис 7.2.2). На графике видно, что это произойдет на четвертом году проекта. Чтобы определить искомый момент точнее рассмотрим фрагмент рис. 7.2.2, приведенный на рис. 7.2.5.
Рис. 7.2.5. Схема для определения срока окупаемости проекта
Приближенное значение срока окупаемости согласно схеме можно определить нижеследующим образом.
Из подобия треугольников
,
отсюда
.
Таким образом, для определения срока окупаемости получаем:
полных лет – 3,
неполных лет – 0,9,
всего лет – 3,9.
Вычисление точки безубыточности
Точкой безубыточности называем объем выпуска продукции, при котором доходы равны издержкам.
Рассмотрим графики зависимости доходов и издержек от объема выпуска продукции. Прирост дохода на тысячу штук изделий составляет
, млн. $.
Прирост издержек на тысячу штук изделий
, млн. $.
Точка безубыточности определится соотношением
,
откуда
, тыс. шт.
Рис. 7.2.6. Точка безубыточности проекта
Решение задачи 7.2 в Excel
OcInProj
Оценка доходности проекта
№
Показатели
Ед.изм.
Значения
Затраты на приобретение оборудования
млн. $
17,9
Затраты на доставку и монтаж оборудования
млн. $
4,7
Затраты на инженерное обустройство, обучение персонала и рекламу (за 1 год предпроизводственного периода)
– норма дисконта (процентная ставка) в безразмерной форме,
– период (номер года) расчета:
=1 для второго года,
,
– валютный депозит (принимаемая цена капитала);
– уровень риска для данного типа проектов;
– инфляция (уровень риска работы на валютном рынке).
-гo периода:
,
– доходы 
– затраты (капитальные) 
.
;
.
;
.
или 
,
=45,0 % или 
=45,0 %.
определяется как предельное значение нормы дисконта 
,
,
.
.
,
.
, млн. $.
, млн. $.
,
, тыс. шт.