В основе анализа долгосрочной финансовой устойчивости лежит оценка эффективности структуры капитала. Под структурой капитала понимается соотношение собственных и заёмных источников капитала. Здесь особое внимание должно уделяться не всей массе обязательств, а соотношению с собственным капиталом долгосрочных заёмных средств, поскольку краткосрочные обязательства предназначены, прежде всего для финансирования текущей деятельности.
В современных российских условиях мы сталкиваемся с той особенностью, что, с одной стороны, оценка долгосрочной финансовой устойчивости наиболее важна с точки зрения перспектив развития бизнеса. С другой стороны, современные экономические реалии не позволяют российским организациям активно привлекать для финансирования бизнеса различные долгосрочные финансовые инструменты, такие, как ипотека, лизинг, долгосрочные облигации, пенсионные обязательства и др. из-за отсутствия соответствующего законодательства по этим вопросам. Свидетельством такой ситуации является состояние раздела «долгосрочных обязательств» большинства российских предприятий, и перечень статей этого раздела в балансе. Пока долгосрочные обязательства здесь представлены только кредитами и займами и, следовательно, можно сделать вывод, что в связи с этим данное направление анализа полностью не может быть реализовано, а, значит, и возможности оценки перспектив бизнеса таких организаций в долговременной перспективе занижены.
Значение заёмных источников в финансировании деятельности определяется тем, что сегодня практически ни одно реально функционирующее на рынке предприятие не обходится собственными источниками. Тому есть большое количество причин и, прежде всего, очевидно, что заёмные источники используются для физического увеличения капитала с целью наращивания доходов и прибыли.
Стоит сопоставить преимущества и недостатки использования собственных и заёмных источников финансирования, чтобы лучше понять их характер и особенности их влияния на структуру и стоимость капитала. По сути, все источники, используемые в бизнесе, являются привлечёнными. В качестве собственного капитала привлекаются ресурсы инвесторов. Собственный капитал различается в зависимости от организационно-правовой формы его привлечения в бизнес– единоличный, партнёрский (складочный) и акционерный. В качестве заёмного капитала используются кредиты и займы, а также многие финансовые инструменты, перечисленные выше.
Организации несут расходы по обслуживанию собственного и заёмного капитала. Расходами по обслуживанию собственного капитала являются дивиденды, выплачиваемые акционерам. Расходами по обслуживанию заёмного капитала являются проценты, которые выплачиваются кредиторам.
К положительным сторонам использования собственного капитала к можно отнести:
- стабильность - собственный капитал (Ксоб) характеризуется стабильностью с учётом принципа функционирующего предприятия;
- необязательность выплаты дивидендов - необходимость платить за привлечение средств – это расходы по дивидендам. Однако требование выплаты дивидендов не столь обязательны, как требования возврата кредитов и процентов по ним.
К отрицательным сторонам использования собственного капитала можно отнести:
- неопределённость в выплате дивидендов - фактор неопределённости проявляется в процессе оперативного финансового планирования, поскольку до определения суммы чистой прибыли сложно спрогнозировать величину дивидендов к распределению;
- выплату дивидендов из чистой прибыли - выплата дивидендов из чистой прибыли означает, во-первых, двойное налогообложение и, во-вторых, невыгодность по сравнению с системой выплаты процентов по займам.
К положительным сторонам заёмного капитала можно отнести:
- способ относительной страховки от инфляции - современное общество живёт в условиях постоянной инфляции – деньги всё время дешевеют, а цены растут. В этих условиях с экономической точки зрения выгодно использовать чужие деньги – заёмные источники финансирования, потому что, даже страхуясь от инфляции, должник всегда отдаёт более дешёвые деньги, чем берёт. В этом свойстве инфляции одна из ключевых проблем управления дебиторской и кредиторской задолженностью;
- стабильность выплат - стабильность выплат по процентам удобна с позиции оперативного финансового планирования, поскольку минимизирует фактор неопределённости и риска в планировании денежных потоков;
- включение расходов по процентам в расходы, уменьшающие прибыль до налогообложения – это позволяет снизить величину налоговых расходов по расчётам с бюджетом по налогу на прибыль.
К отрицательным сторонам использования заёмного капитала можно отнести:
- общее увеличение финансового, кредитного и в целом бизнес риска, поскольку всегда имеется угроза невозможности вовремя заплатить проценты или выплатить сумму долга, что может привести к частичной или полной потере бизнеса.
Проблемы бизнес риска связаны также с тем, что если предприятие не может выплатить вовремя долги в виде кредитов, % по ним и дивидендов по разным долговым инструментам, оно может потерять контрольный пакет акций.
При анализе использования заемных источников финансирования всегда необходимо рассматривать различные аспекты эффективности их использования:
- Для организации выгоднее использовать кредиты с более длительными сроками – это позволяет в каждом периоде выплат экономить в целом на расходах по обслуживанию кредита, а также на налоговых платежах ;
- Если расходы по выплате процентов по кредитам ниже той прибыли, которая получена за счет заемных средств, выгоднее использовать заемные источники.
-Если расходы по выплате процентов по кредитам выше той прибыли, которая получена за счет заемных средств, организации выгоднее самой давать в долг
свои средства и таким образом увеличивать свои доходы.
Финансовая устойчивость выражается целой системой аналитических коэффициентов, позволяющих разносторонне оценить структуру капитала по данным баланса. Эти коэффициенты отражают разные аспекты финансовой устойчивости, и только их совокупная оценка позволяет делать общие выводы. Организации, с учётом их специфики, устанавливают нормативные значения коэффициентов финансовой устойчивости и в ходе анализа сопоставляют нормативные значения с фактическими. Это позволяет выстраивать систему относительно объективных критериев оценки. При этом, нормативные значения могут быть как внешними таки внутренними.
