Является одним из самых распространенных показателей и регулярно публикуется в финансовой отчетности. Является основой для оценки деятельности компании. Финансовая пресса публикует как фактический, так и прогнозируемый показатель, а также показатели за прошлые годы.
Основная литература
1. Баканов М.И. Теория экономического анализа: Учебник. / Под ред. М.И. Баканова. – 5-е изд., перераб. и доп. – М.: Финансы и статистика, 2006. – 536 с.
2. Гинзбург А. И. Экономический анализ: учебник для вузов / А. И. Гинзбург. - 2-е изд., доп. и перераб. - СПб. [и др.]: Питер, 2008. - 527 с. - (Учебник для вузов)
3. Киреева Н. В. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности: учебное пособие для вузов / Н. В. Киреева. - М.: Соц. отношения, 2007. - 506 с.
4. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности: учебное пособие / А. И. Алексеева, [и др.]. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: КноРус , 2009. - 688 с.
5. Любушин Н.П. Экономический анализ: учебное пособие для студентов вузов, обучающихся по специальностям 080109 «Бухгалтерский учет, анализ и аудит» и 080105 «Финансы и кредит» / Н.П. Любушин. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2007. - 423 с.
6. Маркарьян Э.А. Экономический анализ хозяйственной деятельности: учебное пособие / Э.А.Маркарьян, Г.П.Герасименко, С.Э.Маркарьян. – М.: КНОРУС, 2008. – 552 с.
7. Маркин Ю. П. Экономический анализ: учебное пособие / Ю. П. Маркин. - М.: Омега-Л, 2009. - 450 с. - (Высшее экономическое образование).
8. Пласкова Н. С. Экономический анализ: учебник / Н. С. Пласкова. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Эксмо, 2009. - 703 с. - (Высшее экономическое образование).
Дополнительная литература
1. Розанова Н. М. Экономический анализ фирмы и рынка: учебник для вузов / Н. М. Розанова, И. В. Зороастрова. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2009. - 279 с.
1. Чуев И. Н. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности: учебник для вузов / И. Н. Чуев, Л. Н. Чуева. - М.: Дашков и К, 2006. - 367 с.
2. Экономический анализ: основы теории. Комплексный анализ хозяйственной деятельности организации: учебник / ред. Н. В. Войтоловский, ред. А. П. Калинина, ред. И. И. Мазурова. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Высш. образование, 2006. - 513 с. - (Университеты России).
НИКОЛАЕВА ТАТЬЯНА АНАТОЛЬЕВНА
Конспект лекций по дисциплине «Экономический анализ» для студентов всех форм обучения специальности 080105 «Финансы и кредит».
Редактор: к.э.н., зав. кафедрой бухгалтерского учета и аудита Е.Г. Любовцева
Технический редактор: специалист кафедры И.К. Семенова
План филиала СПбГИЭУ в г. Чебоксары 2010 г.
Подписано в печать ____________. Формат 60х84/16
Тираж ___________ экз.
Усл.печ.л. _______
Филиал ГОУ ВПО «Санкт-Петербургский государственный инженерно-экономического университет» в г. Чебоксары, Ядринское шоссе, д.3
Расчет среденевзвешенного числа акций: изменение умножается на продолжительность их существования.
Расчет показателя EPS усложняется при неоднородной структуре собственного капитала, то есть наличие как простых, так и привилегированных акций.
Держатели привилегированных акций пользуются преимущественным правом на получение дивиденда, минимальная величина которого гарантируется при эмиссии акции. Дивиденды по привилегированным акциям объявляется, как правило, в проценте от их номинальной стоимости. Таким образом, сумма, приходящаяся на одну привилегированную акцию равна:
Д пр. ак. = N*f ,
где N – номинальная стоимость привилегированной акции;
f - доходность или выплачиваемый процент акции.
Пример:
ЧП предприятия равна 48000грн. средневзвешенное число акций – 22000, из них 20000 – простых, 2000 – привилегированные. N = 50 грн./акц, f = 8%.
EPS = 48000/22000 = 2,2 грн./акц.
Рыночная стоимость акции = 80 грн./акц.
Д пр.ак.= 50*0,08 = 4 грн./акц.
Чтобы инвестору оценить вероятность выплаты дивидендов по привилегированным акциям, рассчитывается коэффициент дивидендов по привилегированным акциям:
КД = ЧП /Дпр.ак.,
где ЧП – чистая прибыль,
Дпр.ак. - дивиденд по привилегированным акциям (общая сумма).
Предположим ЧП = 48000грн., стоимость привилегированных акций в обращении 100000 грн., а декларируемый по ним дивиденд – 8%.
Тогда, КД = 48000 / (100000 * 0,08) = 6 раз.
ЧП в 6 раз превышает сумму обещанных дивидендов. Чем больше этот коэффициент, тем выше вероятность ежегодной выплаты дивидендов по привилегированным акциям. Так как коммерческие интересы держателей привилегированных акций защищены, их владельцы, как правило, не имеют права голоса в акционерном обществе.
При наличии в структуре капитала как обыкновенных, так и привилегированных акций показатель дохода на акцию уточняется и становится показателем.
Доход на обыкновенную акцию:
ДА = (ЧП – дивиденд по прилег. акциям ) / средневзвешенное количество акций
В нашем случае, если число обыкновенных акций = 20000 шт.:
ДА = (48000 – 8000)/20000 = 2 грн./акц.
Этот показатель также отражает потенциальную доходность акций и влияет на их рыночную стоимость.
Дивиденд по обыкновенным акциям зависит от результатов деятельности акционерного общества и начисляется по решению собрания акционеров. В случае убытков или направления полученной прибыли на расширение деятельности предприятия, дивиденд может не выплачиваться.
На выплату дивидендов может идти не вся сумма чистой прибыли, а только часть её. Величина выплачиваемого дивиденда характеризуется коэффициентом выплат.
КВ = Дивиденд на акцию / доход на акцию
Показатель также публикуется в финансовой отчетности и характеризует дивидендную политику акционерного общества.
Если ДА= 2грн. / акц., а выплачиваемый дивиденд = 1,5 грн., то
КВ = 1,5/2 = 0,75 = 75%.
Это означает, что предприятие выплачивает 75% ЧП (дохода) в виде дивидендов. Чем выше этот показатель, тем привлекательней акции в данный период времени. Низкий показатель говорит о том, что предприятие реинвестирует большую часть прибыли в хозяйственную деятельность, что в дальнейшем может привести к росту стоимости акций. (Дивидендная политика)
1.2. Рыночные показатели доходности акции
Некоторые показатели рассчитываются не только на основе бухгалтерской информации (финансовой отчетности), но и с использованием информации о рыночной стоимости акции. Эти показатели характеризуют доходность капитала и помогают инвесторам ориентироваться на рынке ценных бумаг (на вторичном).
Типичный показатель - норма прибыли на акционерный капитал
НП акц. = Доход на акцию/Рыночная цена акции
Рыночная цена акции определяется спросом на акции , которая зависит от многих факторов: показатели прибыльности акции и их динамика, уровня выплачиваемых дивидендов (коэффициент выплат), репутации АО, перспектив его развития, качества рекламы и т.д.
В нашем случае, если ДА = 2 грн., рыночная цена акции 80 грн., то
НП акц. = 2/80 = 0,025 = 2,5%
Более популярным является обратный показатель - коэффициент рыночной стоимости акции (P/E, P – price, E – earning per share), который характеризует срок окупаемости капитала:
P/E = Рыночная стоимость акции/Доход на акцию
Р/Е = 80/2 = 40 лет
Это означает, что акции продаются по цене в 40 раз превышающей доход на акцию.
Инвесторы по-разному оценивают этот показатель: некоторые будут продавать акции, так как они не обеспечивают желаемый уровень доходности, для других – это повод для покупки.
Интерес представляет не только норма прибыли по акциям, но и возможность получения дивидендов, что и является одной из двух основных целей инвестора. Для этой цели используется показатель, рассчитываемый как отношение дивиденда к рыночной стоимости акций (рендит акции):
R = D / P
R = 1,5 / 80 ≈ 2%
Показатель используется для сравнения с другими акционерными обществами.
На основе этого показателя можно определить теоретическую приемлемую цену акции для покупателя, который знает свою норму прибыли r.
P = D / r,
где Р – теоретическая цена покупки акции
D – размер дивиденда.
Приемлемую норму прибыли r можно определить, исходя из разных соображений. Например, можно взять за основу ставку % по банковским вкладам, увеличив её с учетом риска. Тогда, Р = 1,5 (грн./акц.) / 12% = 12,5 грн./акц.
Для оценки качества акций на рынке используют коэффициент котировки или рейтинг акции:
MV / BP = (Market price per share / Book value per share) =
Рыночная цена акции / Книжная (учетная) цена акции
Показывает 1) насколько защищена компания от скупки акций;
2) насколько разбогатели акционеры.
Стоит владеть 75% акций +1, а остальные отдать на биржу, чтобы знать рыночную цену – МР.
Книжная стоимость (ВР) = Номинальная стоимость акции + доля накопленной нераспределенной прибыли, приходящаяся на 1 акцию
Р/Е = 45 лет
MV / ВР = 19,787 раз
1.3. Биржевые индексы
При покупке акций на фондовых биржах основными показателями, определяющими активность фондового рынка, являются биржевые индексы. Большинство из них характеризуют среднюю цену акций определенного количества компаний. При расчете индекса Доу-Джонса определяется среднее арифметическое, т.е. частное от деления суммы цен акций первых нескольких компаний на число компаний.
Для характеристики динамики цен акций используют разность индексов за два периода (текущий и базисный), а также темпы их роста – отношение индекса текущего периода к индексу базисного.
Индекс Доу-Джонса (Нью-Йоркская фондовая биржа):
· Индустриальный – характеризует движение цен акций 30 крупнейших промышленных корпораций США;
· Транспортный – 20 авиакомпаний;
· Коммунальный 15 компаний газа и электроснабжения;
· Облигационный – движение цен 40 эмитентов;
· Комплексный – 65 компаний США (индустр., трансп., коммунал.)
Индекс основной рыночный – исчисляется американской фондовой биржей – 20 ведущих промышленных корпораций США.
S&P 500 - Америка
DAX - Германия
CAC – Франция
Котировка – объявление цены продавца и покупателя на бумагу определенного наименования.
В котировальном листе указывается:
· наименование эмитента,
· номинал акции,
· цена покупателя,
· цена продавца,
· цена закрытия,
· объём продажи,
· дата последней сделки,
· дивиденд.
Включение акций в котировальные списки, являются в определенной степени надежными.
В биржевой статистике используется также показатель β (бета), определяемый как отношение темпа изменения курса акций отдельной компании к темпу изменения общего биржевого индекса.
Если курс акций данной компании изменяется (растет или снижается) быстрее изменения (роста или снижения) биржевого индекса, коэффициент β для таких компаний > 1, если медленнее β < 1. Если β = 1, то темп изменения курса акций совпадает с темпом изменения среднего биржевого индекса.
Так как стабильность курса акций определяет риск их приобретения, коэффициент β используется для оценки риска операций с акциями.
Если β > 1 – акция данной компании более рискована, чем «средняя» акция;
