С юридической точки зрения, ценная бумага представляет собой денежный документ, удостоверяющий имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении или если доказано закрепление этих прав в специальном реестре (в случаях, определенных законом).
С экономической точки зрения, ценная бумага – это совокупность имущественных прав на те или иные материальные объекты, которые обособились от своей материальной основы и получили собственную материальную форму. Ценные бумаги могут предоставлять и неимущественные права (например, акция предоставляет право голоса на общем собрании акционеров, а также право получать информацию о деятельности акционерного общества и т. д.).
Фундаментальные свойства ценных бумаг:
– обращаемость;
– доступность для гражданского оборота;
– стандартность и серийность;
– документальность;
– признание государством и регулируемость;
– рыночность;
– ликвидность;
– рискованность;
– обязательность исполнения обязательства.
Гражданский кодекс Российской Федерации выделяет следующие ценные бумаги: государственные, муниципальные, корпоративные облигации, вексель, акции, депозитный и сберегательный сертификат и другие.
Характеристика основных видов ценных бумаг представлена в табл. 1.
Таблица 1
Характеристика основных видов ценных бумаг
Ценная
бумага
Характеристика
Акция
Долевая, эмиссионная ценная бумага, дающая право ее владельцу на участие в управлении акционерным обществом, получение части прибыли в форме дивидендов и части имущества при ликвидации акционерного общества. Цель выпуска – формирование и увеличение уставного капитала.
Различают привилегированные и обыкновенные акции.
Привилегированные акции не дают права на участие в управлении акционерным обществом, но дают первоочередное право на получение дивиденда по фиксированной ставке, независимо от результатов финансово-хозяйственной деятельности предприятия, и на первоочередное погашение при ликвидации общества по отношению к обыкновенным акциям.
Бессрочная ценная бумага.
По акции выплачивается доход в виде дивиденда.
Дивиденд – это часть чистой прибыли акционерного общества, выплачиваемая каждому акционеру пропорционально количеству акций, находящихся в его собственности.
Облигация
Долговая эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента.
Доходом по облигации называется процент или купонный доход.
Существуют бескупонные облигации, доход по которым определяется в виде дисконта.
В зависимости от эмитента выделяют:
– государственные облигации;
– муниципальные;
– корпоративные.
Сертификат
Письменное свидетельство кредитного учреждения о депонировании в нем денежных средств, удостоверяющее право вкладчика на получение по истечении установленного срока депозита (вклада) и процентов по нему.
Эмитентами депозитных и сберегательных сертификатов являются банки.
Сертификаты выпускаются как именные, так и на предъявителя. Не предусмотрено ограничений на сумму номинала, который может быть выражен как в российских рублях, так и в иностранной валюте. Минимальные сроки обращения сертификатов не установлены, максимальный срок для депозитных сертификатов – 1 год, для сберегательных – 3 года.
Деление на депозитные и сберегательные сертификаты связано с их владельцами, которыми могут быть юридические лица (депозитные) и физические лица (сберегательные).
Выпускаются в документарной форме.
Доход определяется в виде процента, который зависит от срока обращения сертификата и его номинальной стоимости.
Размер дохода по данным ценным бумагам можно рассчитать по следующей формуле
D = , (22)
где N – номинальная стоимость ценной бумаги, руб.; Ct – ставка дивиденда, процента, купона, %.
Как правило, срочные ценные бумаги (вексель, облигация, сертификат) имеют определенный срок обращения. В результате воздействия факторов времени и инфляции реальный доход от приобретения ценных бумаг меняется, что следует учитывать при инвестировании денежных средств.
Увеличение и обесценение капитала можно рассчитать на основе формул простого и сложного процентов, рассмотренных выше.
Пример 23
Облигация номинальной стоимостью 1 000 руб. и фиксированной ставкой дохода 14 % годовых выпускается сроком на 3 года с ежегодной выплатой дохода. Определить целесообразность покупки данной облигации, если среднегодовой уровень инфляции составит 11 %.
Решение
S = 1 000 (1 + 0,14 · 3) = 1 420, руб.
Sинфл = 1 000 (1 + 0,11 · 1) 3 = 1 367, руб.
D = 1 420 – 1 367 = 53, руб.
Таким образом, покупка облигации выгодна для инвестора, так обеспечит доход в размере 53 руб.
Начисляемый процентный доход по ценным бумагам может изменяться в течение времени, тогда увеличение капитала следует определять по формулам (7) и (8) (также как и инфляция, только применяется формула (8)).
Пример 24
На депозитный сертификат номиналом 1 000 руб. и сроком обращения 1 год начисляются проценты исходя из следующих данных: I квартал – 6 % годовых, II квартал – 8 % годовых. Каждый последующий квартал ставка процента увеличивается на 1 %. Рассчитать общую сумму погашения по сертификату, если проценты погашаются в конце срока.
Решение
S = 1 000(1 + 0,06· )·(1 + 0,08· )·(1 + 0,09· )·(1 + 0,1· ) = 1 085, руб.
Характерной особенностью облигации, также как и векселя, является существование ситуаций размещения данной ценной бумаги с дисконтом, т. е. по цене, ниже номинальной.
В таком случае, цену приобретения облигации можно рассчитать по формуле
C = P(1 – dt), (23)
где C – цена приобретения облигации, тыс. руб.; P – первоначальная (номинальная) стоимость облигации, тыс. руб.; d – ставка дисконта, выраженная в коэффициенте; t – срок обращения облигации, дни, годы и т. д.
Таким образом, влияние всех факторов, а именно процентного дисконтированного дохода, инфляции при обращении ценных бумаг, можно объединить в примере 25.
Пример 25
Целевая муниципальная облигация номинальной стоимостью 10 000 руб. имеет процентный доход в размере 8 % годовых, реализуется с дисконтом 4 % годовых. Рассчитать финансовый результат от приобретения облигации, если срок ее обращения составляет 1 год и среднегодовой уровень инфляции 12 %.
Решение
Сумма погашения облигации:
S = 10 000 (1 + 0,08 · 1) = 10 800, руб.
Цена приобретения облигации:
С = 10 000 (1-0,04 · 1) = 9 600, руб.
Увеличение затрат по покупке облигации под влиянием инфляции:
, (22)
)·(1 + 0,08·