К методам определения премии за риск можно отнести метод, использующий модель оценки долгосрочных активов (capital assets pricing model – CAPM) и позволяющий учесть систематический риск, то есть риск, который не может быть снижен с помощью диверсификации. Данный метод позволяет определить норму дисконта по ставке доходности собственного капитала.
Ставка дисконтирования (соответственно и ставка доходности) собственного капитала (Re) рассчитывается по формуле
Re=Rf+ b(Rm–Rf)
где Rf– безрисковая ставка доходности безрисковых инвестиций (например, вложений в государственные долгосрочные ценные бумаги);
b– коэффициент, определяющий изменение цены на акции компании по сравнению с изменением цен на акции по всем компаниям данного сегмента рынка (его диапазон от 0 до 2);
(Rm – Rf) – премия за рыночный риск;
Rm – среднерыночная ставка доходности на фондовом рынке.
В качестве безрисковых активов (то есть активов, вложения в которые характеризуются нулевым риском) рассматриваются обычно государственные ценные бумаги. Например, в России в качестве таких активов можно рассматривать российские еврооблигации Russia-30 со сроком погашения 30 лет.
Коэффициент b отражает относительную рискованность данного проекта по сравнению с инвестированием в среднерыночный пакет акций и является показателем чувствительности доходности ценных бумаг конкретной компании к изменению систематического риска. Если b = 1, то колебания цен на акции этой компании полностью совпадают с колебаниями рынка в целом. Если b = 1,2, то в случае общего подъема на рынке (например увеличение индекса РТС) стоимость акций этой компании будет расти на 20 % быстрее, чем рынок в целом. b-коэффициенты рассчитываются специализированными информационно-аналитическими агентствами, инвестиционными и консалтинговыми компаниями и публикуются, в том числе и в России, по компаниям, акции которых наиболее ликвидны.
Характеристика значений b-коэффициента
Практическое значение b-коэффициента заключается в его использовании для оценки того, насколько ожидаемый доход по конкретному виду акций компенсирует рискованность вложений в эти акции.
Следует отметить, что b-коэффициент используется также при принятии решений о вложении инвестиций в определенную отрасль экономики. Он показывает уровень колебаний или отклонений в результате деятельности отрасли по отношению к результатам деятельности рынка или всей экономики. При b = 1 состояние отрасли нормальное, при b > 1 – отрасль подвержена повышенным изменениям и колебаниям, а значит, и риску.
Очевидно, что данный подход применим не ко всем предприятиям. Во-первых, этот подход неприменим по отношению к компаниям, которые не торгуют на фондовых рынках. Во-вторых, этот метод не могут использовать фирмы, у которых нет статистического расчета своего b-коэффициента, а также отсутствует предприятие – аналог, чей b-коэффициент они могли бы использовать в своих расчетах. Поэтому таким фирмам следует использовать другие методы расчета.
Премия за рыночный риск представляет собой величину, на которую среднерыночные ставки доходности на фондовых рынках превышали ставку дохода по безрисковым ценным бумагам в течение длительного времени.
Таким образом, в данном кумулятивном методе рисковая премия будет рассчитываться из выражения: b(Rm–Rf)
Для формулы предложена модификация, разработанная Н. Дженсеном:
Re= Rf+ b(Rm – Rf) + a + e
где a– часть рисковой премии, зависящей от рейтинга, репутации фирмы, а также квалификации менеджеров, управляющих инвестиционным портфелем;
e– часть рисковой премии, не обусловленная общерыночными тенденциями и отражающая несистематический риск, то есть риск, связанный с колебаниями рыночных цен на ресурсы, и доходность ценных бумаг (несистематический риск, то есть риск, который в противоположность систематическому риску может быть снижен с помощью диверсификации).
Премия за риск— дополнительный доход, на который рассчитывает инвестор, вкладывающий средства в рисковые проекты, по сравнению с проектами, связанными с меньшим риском.
Под проектным риском понимаются убытки или упущенная выгода, которые могут быть понесены при реализации некоторого проекта с определенной, поддающейся измерению, вероятностью. Под основными стратегиями минимизации потерь проектного риска понимаются: консолидация рисков, их разделение, принятие, передача, уклонение (страхование), снижение за счет получения дополнительной информации.
26) Донорское финансирование ИП. Для организации и управления финансированием инновационной деятельности существуют так называемые донорские организации, которые могут быть как фондом, частным лицом, так и государственным учреждением или компанией и которые безвозмездно предоставляют средства для осуществления конкретного инновационного проекта.
1) В качестве одной из возможностей привлечения донорского финансирования инновационной деятельности можно выделить бюджетные ассигнования. Правительством предусмотрено выделение средств федерального бюджета на финансирование высокоэффективных инвестиционных проектов при условии размещения этих средств на конкурсных началах. Право на участие в конкурсе имеют коммерческие высокоэффективные инновационные проекты, связанные в первую очередь с развитием экономики, по которым инноватор вкладывает не менее 20% собственных средств и срок окупаемости которых не превышает двух лет. Проекты на конкурс предоставляются в Министерство экономики РФ и должны содержать: бизнес-план и заключения государственной экологической экспертизы, государственной вневедомственной или независимой экспертизы.
2) Еще одной альтернативой для финансирования Вашего инновационного проекта является грант. Грант— средства, безвозмездно передаваемые спонсором организации или частному лицу для осуществления конкретного инновационного проекта.
В России существуют и работают как свои национальные, так и международные донорские организации
У каждой донорской организации существуют свои приоритеты, которые могут включать определенные направления деятельности, предпочтительные типы грантозаявителей, а также региональные предпочтения. Еще одна трудность заключается в том, что усиливается конкуренция за получение доступа к донорским источникам финансирования, поскольку зачастую средства фондов-грантодателей являются единственным источником поступления новых финансовых средств для многих инновационных проектов.
