Риск и доход в инвестиционном решении рассматриваются как две взаимосвязанные категории. Доход представляет собой финансовую (экономическую) отдачу на вложенный капитал. Доход, исчисленный в процентах к первоначальной стоимости финансового инструмента, называется доходностью. Риск – это комплексная вероятностная категория. Риск определяют как ве-роятность недополучения прибыли по сравнению с прогнозируемым вариантом или вероятность возникновения убытков. Риск (в финансовом смысле) относится к волатильности (колеблемости) будущих ожидаемых доходов. В абсолютном выражении рискможет определяться величиной возможных по-терь в материально-вещественном или стоимостном (денежном) выражении.В относительном выражении риск определяется как величина возможных потерь, отнесенная к некоторой базе, в виде которой наиболее удобно принимать имущественное состояние предприятия, общие затраты ресурсов на данный вид предпринимательской деятельности или ожидаемый доход (прибыль). Предпринимательские потери – это непредвиденное снижение предпринимательского дохода. В зависимости от величины вероятных потерьцелесообразно разделить их на три группы:1) потери, величина которых не превышает расчетной прибыли, можно назватьдопустимыми;2) потери, величина которых больше расчетной прибыли, относятся к разрядукритических, и такие потери придется возмещать из средств предпринимателя;3) катастрофический риск сопровождается потерями, превышающими стоимость всего имущества. Анализ риска начинается с выявления причин (при этом весьма важно определить, какие источники являются преобладающими, чтобы сконцентрировать исследование и все усилия по минимизации именно на них) их возникновения. По причине возникновения выделяют риски, являющиеся следствием: 1) неопределенности будущего состояния объекта; 2) непредсказуемости поведения (партнеров, контрагентов); 3) недостатка информации. По месту возникновения предпринимательские риски подразделяются на следующие группы:1)производственный риск связан с производством продукции, товаров, услуг, т. е. с осуществлением любых видов производственной деятельности. Среди наиболее важных причин возникновения производственного риска – возможное снижение предполагаемых объемов производства конечной продукции, рост издержек производства и других затрат (акцизов, налогов и др.).2) коммерческий риск возникает в процессе реализации товаров и услуг, произведенных или закупленных предпринимателем. Причинами коммерческого риска могут быть снижение объема реализации вследствие изменения конъюнктуры рынка, упущенная выгода от отсутствия товара при наличии на него рыночного спроса, повышение цен на основное сырье и материалы, энергетические ресурсы, на услуги транспорта, повышение издержек обращения и др.3) финансовый риск обычно возникает в сфере отношения предприятия с финансовыми институтами. Этот вид риска определяется отношением заемных средств к собственным. Например, более высокая доля заемных средств в общей структуре капитала предопределяет большую зависимость предпринимателя от стоимости капитала на финансовом рынке или ужесточение условий выдачи и возврата кредитов может обусловить остановку предприятия из-за отсутствия сырья, материалов и др. Для предприятий, связанных с производством, финансовый риск является разновидностью предпринимательского риска и означает вероятность денежных потерь вообще. Их финансовый риск по типу объекта подразделяется на имуще-ственный риск и риск, связанный с обязательствами.1. Имущественный риск – это угроза потери любой части собственного имущества (при этом весь ущерб пересчитывается в денежном выражении).2. Риск, связанный с обязательствами –это риск финансовых убытков, если действиями данной фирмы или ее отдельного служащего будет нанесен ущерб юридическому или физическому лицу. С другой стороны, финансовый риск может быть обусловлен неплатежеспособностью клиента финансовой сделки, угрозой невозврата им кредита, общим ухудшением его финансового положения. Все эти причины связаны с угрозой невыполнения обяза-тельств клиентами по причине их несостоятельности. Выделяют следующие разновидности финансового риска: 1) кредитный риск, связанный с неуплатой предприятием основного долга и процентов по нему;
2) процентный риск, связанный с потерями из-за роста стоимости кредита;
3) валютные риски, связанные с опасностью изменения курса валюты, что приводит к потерям при исполнении внешнеэкономических сделок и при совершении биржевых операций;
4) риск упущенной выгоды, вызванный вероятностью наступления косвенного ущерба или недополучения прибыли в результате неосуществления какого-либо мероприятия или приостановления хозяйственной деятельности.
5) инвестиционный риск, связанный с вероятностью отвлечения финансовых ресурсов на реализацию инвестиционного проекта, который в будущем принесет убытки или меньшую прибыль в сравнении с ожидаемой.
6) налоговый риск может быть обусловлен изменением налогового законодательства, невозможностью получения налогового кредита, решением сотрудников налоговой службы о невозможности использования определенных налоговых льгот или применения санкций, степенью коррумпированности чиновников, занимающихся вопросами предоставления налоговых льгот;
7) операционный риск оценивает потенциальную возможность потерь из-за ошибок при выполнении платежных инструкций и денежных транзакций;
8) риск ликвидности, связанный с возможной задержкой продажи ценных бумаг.
В структуре финансовых рисков можно выделять две основные категории (разновидности) рисков – систематический и несистематический.
Систематический риск обусловлен действием многообразных общих для всех хозяйствующих субъектов факторов, к которым относятся снижение деловой активности экономики в целом, инфляция, изменение учетной ставки Центрального банка, налоговых ставок и таможенных тарифов и пошлин, введение квот и ограничений на различные операции и действия. Систематический риск также связан с изменчивостью курсов ценных бумаг, вызванной общерыночными конъ-юнктурными и ценовыми колебаниями. Несистематический риск обусловлен действием факторов, зависящих от деятельности самого хозяйствующего субъекта. К таким факторам можно отнести: потерю рынков сбыта или доли рынка вследствие неэффективной ценовой политики, отсутствие конкурентных преимуществ, ухудшение качества продукции (услуг), низкий уровень маркетингового анализа, падение доходности продаж, рост дебиторской задолженности и уровня иммобилизации оборотных средств; снижение рентабельности капитала, ведущее к потере источников финансирования, что может быть причиной неплатежеспособности компании; снижение ликвидности активов и баланса и другие микроэкономические факторы.
