Роль финансового анализа в системе финансового менеджмента

Финансовый анализ представляет собой процесс исследо­вания финансового состояния и основных результатов финансо­вой деятельности предприятия с целью выявления резервов по­вышения его рыночной стоимости и обеспечения эффективного развития. Для решения конкретных задач финансового менеджмента при­меняется ряд специальных систем и методов анализа, позволяющих получить количественную оценку результатов финансовой деятель­ности в разрезе отдельных ее аспектов, как в статике, так и в дина­мике. В теории финансового менеджмента в зависимости от исполь­зуемых методов различают следующие основные системы финансового анализа, проводимого на предприятии: горизонтальный анализ; вер­тикальный анализ; сравнительный анализ; анализ коэффициентов; ин­тегральный анализ (см. рис. 1.5.).

I. Горизонтальный (или трендовый) финансовый анализ ба­зируется на изучении динамики отдельных финансовых показателей во времени. В процессе использования этой системы анализа рас­считываются темпы роста (прироста) отдельных показателей финан­совой отчетности за ряд периодов и определяются общие тенденции их изменения (или тренда).

II. Вертикальный (или структурный) финансовый анализ ба­зируется на структурном разложении отдельных показателей финансо­вой отчетности предприятия. В процессе осуществления этого анали­за рассчитывается удельный вес отдельных структурных составляющих агрегированных финансовых показателей.

III. Сравнительный финансовый анализбазируется на сопо­ставлении значений отдельных групп аналогичных показателей между собой. В процессе использования этой системы анализа рассчитыва­ются размеры абсолютных и относительных отклонений сравнивае­мых показателей.

IV. Анализ финансовых коэффициентов (R-анализ) базирует­ся на расчете соотношения различных абсолютных показателей фи­нансовой деятельности предприятия между собой. В финансовом ме­неджменте наибольшее распространение получили следующие группы аналитических финансовых коэффициентов: коэффициенты оценки финансовой устойчивости предприятия; коэффициенты оценки пла­тежеспособности (ликвидности) предприятия; коэффициенты оценки оборачиваемости активов; коэффициенты оценки оборачиваемости капитала; коэффициенты оценки рентабельности и другие.

V. Интегральный финансовый анализ позволяет получить наи­более углубленную (многофакторную) оценку условий формирования отдельных агрегированных финансовых показателей. В финансовом менеджменте наибольшее распространение получили следующие си­стемы интегрального финансового анализа:

Рисунок 1.5. Системы финансового анализа

1. Дюпоновская система интегрального анализа эффектив­ности использования активов предприятия. Эта система финансо­вого анализа, разработанная фирмой „Дюпон" (США), предусматри­вает разложение показателя „коэффициент рентабельности активов" на ряд частных финансовых коэффициентов его формирования, вза­имосвязанных в единой системе. Принципиальная схема проведения такого анализа приведена на рис. 1.6.

Рисунок 1.6. Схема финансового анализа по методике корпорации Дюпон.

Условные обозначения:ЧП — сумма чистой прибыли; Р — объем реализа­ции продукции; А — средняя сумма всех активов; ВД — сумма валового дохода; И — сумма издержек; Н_д — сумма налогов, уплачиваемых за счет доходов; Н_п — сумма налогов, уплачиваемых за счет прибыли; ОА — средняя сумма оборотных активов; ВА — средняя сумма внеоборотных активов.

В основе этой системы анализа лежит «Модель Дюпона», в со­ответствии с которой коэффициент рентабельности используемых активов предприятия представляет собой произведение коэффици­ента рентабельности реализации продукции на коэффициент обора­чиваемости (количество оборотов) активов:

Р_А = Р_РП × КО_А

где Р_А — коэффициент рентабельности используемых активов;

Р_РП —коэффициент рентабельности реализации продукции;

КО_А — коэффициент оборачиваемости (количество оборотов) ак­тивов.

Для интерпретации результатов, полученных при расчете „Мо­дели Дюпона", может быть использована специальная матрица, пред­ставленная на рис. 1.7. С помощью указанной матрицы можно выявить основные резервы дальнейшего повышения рентабельности активов предприятия — уве­личить рентабельность реализации продукции; ускорить оборачивае­мость активов; использовать оба эти направления.

2. Объектно-ориентированная система интегрального ана­лиза формирования прибыли предприятия. Концепция интегрирован­ного объектно-ориентированного анализа прибыли, разработанная фирмой «Модернсофт» (США), базируется на использовании компью­терной технологии и специального пакета прикладных программ. Ос­новой этой концепции является представление модели формирова­ния прибыли предприятия в виде совокупности взаимодействующих первичных финансовых блоков, моделирующих «классы» элементов, непосредственно формирующих сумму прибыли.

Рисунок 1.7. Матрица оценки результата интегрального анализа коэффициента рентабельности ак­тивов предприятия.

Пользователь сам определяет систему таких блоков и классов исходя из специфики хо­зяйственной деятельности предприятия, чтобы в соответствии с же­лаемой степенью детализации представить в модели все ключевые элементы формирования прибыли. После построения модели пользо­ватель наполняет все блоки количественными характеристиками в соответствии с отчетной информацией по предприятию. Систему блоков и классов можно расширять и углублять по мере изменения направ­лений деятельности предприятия.

3. Интегральная система портфельного анализа. Этот анализ основан на использовании „портфельной теории", в соответствии с которой уровень прибыльности портфеля фондовых инструментов рассматривается в одной связке с уровнем риска портфеля (система „прибыль-риск"). В соответствии с этой теорией можно за счет формирования „эффективного портфеля" (соответствующего подбо­ра конкретных ценных бумаг) снизить уровень портфельного риска и соответственно повысить соотношение уровня прибыльности и рис­ка. Процесс анализа и подбора в портфель таких ценных бумаг и со­ставляет основу использования этой интегральной теории.