ПНА (руб.) 0,65 1,3 0,39 1,69

РСС (%) 6,5 13 3,9 16,9

По этим данным построим график изменения ПНА (или РСС) в зависимости от изменения НРЭИ:

16,9

10,0

6,5

3,9

1000 2000 2800 4000 НРЭИ (тыс. руб.)

Пороговое (критическое) значение прибыли до уплаты процентов и налога (НРЭИ^к) легко определить, не прибегая к графическому изображению. Пороговое значение НРЭИ^к соответствует уровню эффекта финансового рычага, равному нулю (ЭФР = 0). А это может быть при условии, что либо ДИФ = 0, либо ПЛ = 0.

Если ДИФ = 0, то ЭРА = СП_срили: = СП_ср;

Отсюда: НРЭИ^к = = = 2 800 000 руб;

Смысл:ЕслиНРЭИ^к = 2 млн. 800 тыс. руб.– это означает, что до достижения уровня прибыли до уплаты процентов и налога, равного 2 800 000 руб., выгоднее использовать только собственные средства (на графике видно, что значения РСС для 1 – го варианта выше, чем для 2 – го варианта); после 2 800 000 руб. – выгоднее пользоваться сочетанием собственных и заемных средств (на графике видно, что значение РСС для

2 – го варианта выше, чем для 1 – го). В точке пересечения – одинаково выгодны оба варианта.

Показатель НРЭИ^к используется для определения рациональной структуры капитала предприятия.

Вопросы для повторения

1. В чем смысл действия финансового рычага?

2. Чем отличается европейская концепция финансового рычага от американской?

3. В каком отношении находится налог на прибыль и эффект финансового рычага?

4. Что показывает "дифференциал" и "плечо"?

5. Чем отличается СФР от ЭФР?

6. В чем смысл и для чего используется НРЭИ^К ?

Задачи

Даны два предприятия со следующими параметрами деятельности:

Предприятие 1: Активы = 20 млн. долл.

Пассивы = 20 млн. долл.

В т.ч.: СК = 10 млн. долл.

ЗС = 10 млн. долл.

Прибыль _{(до %,Н,Д)} = 3,44 млн. долл.

Фин. Издержки = 1,7 млн. долл.

Предприятие 2: Активы = 10,5 млн. долл.

Пассивы = 10,5 млн.долл.

В т.ч. СК = 6,8 млн.долл.

ЗС = 3,7 млн. долл.

Прибыль _{(до %,Н,Д)} = 4,2 млн. долл.

ФИ = 0,65 млн.долл.

Ставка налога = 33% ( для обоих предприятий).

Требуется:

а) для обоих предприятий посчитать величины:

- эффекта финансового рычага;

- силы финансового рычага;

- НРЭИ^К ;