Тема 10

1) Предприятие имеет следующие отчетные показатели:

Продажи 400 млн. руб.

Активы 100 - // -

Пассивы 100 - // -

в т.ч.: СС 25 - // -

ЗС 75 - // -

НРЭИ 70 - // -

СП_ср 65%

С_нп 35%

Если собрание акционеров приняло решение установить Нор = 0,5, каков будет уровень ВТР? Как это отразится на возможностях расширения продаж (ПДЖ) и активов (А) предприятия без внешнего финансирования?

Прежде всего, находим недостающие параметры:

ФИ = 48,75 млн. руб.; ЭРА = 70%; ЧП = 13,8 млн. руб.;

Нор = 0,5; Д = 13,8 млн. руб. ∙ 0,5 = 6,9 млн. руб.;

НРП = 13,8 млн. руб. – 6,9 млн. руб. = 6,9 млн. руб.;

Находим значение эффекта финансового рычага:

ЭФР = 0,65 ∙ (70 % - 65 %) ∙ 3 = 9,75%;

Определяем показатель рентабельности собственных средств:

РСС = 0,65 ∙ 70% + 9,75% = 55,25%;

Теперь мы имеем возможность определить внутренние темпы роста:

ВТР = 55,25 % ∙ (1 – 0,5) = 27,6%;

Таким образом, «самоходом» собственный капитал предприятия при заданной норме распределения может увеличиться на 27,6 %, или до уровня 31,9 млн. руб. (25 м. р. + 6,9 м. р.).

Если структуру капитала сохранять неизменной (ПЛ = 3), тогда активы возрастут до 95,7 + 31,9 = 127,6 млн. руб., или вырастут на те же 27,6 %. При сохранении коэффициента трансформации (КТ = ПДЖ / А) на уровне 4 получим ПДЖ = 127,6 м.р. ∙ 4 = 510,4 млн. руб., т.е. возрастут на те же 27,6 %.

2) Предприятие объявило о выплате дивидендов акциями в размере 5%. При этом рыночная цена обыкновенной акции была 1,2 руб. Структура собственного капитала была следующей:

Уставный капитал:

привилегированные акции (1000000 шт. по 5 руб.) – 5,0 млн. руб.

обыкновенные акции (15000000 шт. по 1 руб.) – 15,0 млн. руб.

Резервный капитал – 2,0 млн. руб.

Нераспределенная прибыль – 7,0 млн. руб.

Всего - 29,0 млн. руб.

Как при этом изменится структура капитала предприятия?

1. Объявленный дивиденд означает, что должно быть дополнительно выпущено 750 тыс. шт. обыкновенных акций

(15 млн. шт. ∙ 0,0 5).