ДЕЛОВАЯ ИГРА

«ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК»

Данная деловая игра предполагает знание основ финансового менеджмента: действия игроков должны основываться на расчетах с использованием методов DCF – дисконтированных денежных потоков.

В игре принимают участие до 5 компаний, в каждой – от 2 до 5 человек. Задача каждой компании, участвующей в игре, так действовать на финансовом рынке, чтобы в итоге получить максимальные финансовые результаты своей деятельности. Игра разворачивается на плацдарме, схема которого приведена ниже.

Рис. 50. Схема плацдарма игры

На рис. 50 в правой части изображен условный финансовый баланс играющей компании, в левой части – финансовый рынок, на котором компания должна работать.

На схеме баланса показаны (стрелками) в левой его половине: - вложения компании в финансовые инструменты, обращающиеся на рынке – финансовые активы (ФА);

- вложения в проекты (ПКТ), предлагаемые к реализации.

В правой половине баланса изображена структура капитала компании (К): собственный капитал (СК) и заемный капитал (ЗК), их соотношение 50% : 50%. СК компания может формировать за счет эмиссии собственных обыкновенных акций (ОА), ЗК – за счет эмиссии собственных корпоративных облигаций (КО). Оба источника капитала имеют свои цены: R_ск и R_зк. Цены источников капитала определяют ССК – средневзвешенную стоимость капитала, усреднение ведется по удельным весам СК и ЗК:

ССК = W_зк ∙ R_зк + W_cк ∙ R_ск.

В свою очередь, цены источников принимаются равными величинам показателей требуемой доходности по вложениям в соответствующие финансовые активы:

R_зк = r_ко и R_ск. = r_оа.

В левой части схемы плацдарма изображен условный финансовый рынок. На рынке представлены по два вида финансовых инструментов, выставленных на продажу другими компаниями (КО и ОА) и восемь инвестиционных проектов, предлагаемых к реализации (ПКТ_i). У каждой компании есть возможность выбора: приобрести любую из двух видов КО, любую из двух видов ОА и выбрать любой из восьми видов ПКТ, в который компания будет инвестировать свой капитал.

У каждой компании есть одинаковый по величине уставный капитал (УК), он равен 1 млн. $. УК предназначен для вложений только в ФА. Выбор направлений вложений в ФА определит в дальнейшем и выбор инструментов, которые компания будет эмитировать с целью формирования основного капитала (К). Величина основного капитала К определяется выбором инвестиционного проекта: К = И_i, где И_i – объем инвестиций, требуемых для реализации i-го проекта (параметры представленных на рынке проектов приводятся ниже).

Действия компании состоят из трех шагов. На 1 шаге– работа с финансовыми активами (ФА). На 2 шаге – эмиссия ОА и КО с целью формирования основного капитала (К) компании. На 3 шаге – реализация выбранного инвестиционного проекта (ПКТ) и расчет итоговых финансовых результатов работы компании

Результаты всех трех шагов регистрируются у руководителя игры.

На 1 шагекомпания должна использовать свой уставный капитал (УК) для приобретения финансовых инструментов, обращающихся на рынке. Параметры КО и ОА, продающихся на рынке, приводятся ниже. Допускается любая сумма вложений в ФА в пределах: величины УК, с одной стороны, и рыночных цен реализации КО и ОА, с другой. Однако остаток УК (если таковой будет) в дальнейшем использовать нельзя и он будет в течение 10 лет обесцениваться с темпом инфляции, равном 10% в год. На этом шаге обязанностью компании является:

1) приобретение по одному из двух видов финансовых инструментов;

2) равные вложения в финансовые инструменты каждого вида (КО и ОА).

Прибыль (убыток) от вложений в финансовые активы (П_ФА) получается за счет разницы между теоретической приведенной ценой (ТПЦ) и рыночной ценой (РЦ) каждого приобретаемого финансового инструмента, умноженной на количество акций (КОА) и облигаций (ККО), приобретенных компанией:

П_ФА = КОА ∙ (ТПЦ_ОА - РЦ_ОА) + ККО ∙ (ТПЦ_КО – РЦ_КО).

На этом шаге у компании 2 главные задачи:

1) правильно определить уровни требуемой доходности по вложениям в КО и ОА: r_ко и r_оа;приэтом требуемая доходность по вложениям в КО задается компанией самостоятельно (приемлемы любые целочисленные %-е ставки из шкалы ставок в финансовых таблицах); доходность по вложениям в ОА вычисляется по формуле Шарпа (см. формулы ниже);

2) правильно сделать выбор между двумя видами приобретаемых финансовых инструментов.

От того, как будут решены эти две задачи, зависят, во-первых, прибыль от финансовых активов (П_ФА), во-вторых, цены источников капитала и ССК, а, следовательно, – и финансовые результаты реализации выбранного инвестиционного проекта.

На 2 шагекомпания должна сформировать основной капитал (К), который в дальнейшем будет задействован в качестве инвестиционного ресурса при реализации выбранного инвестиционного проекта в реальном секторе экономики. Основной капитал может быть сформирован только:

1) за счет эмиссии таких же инструментов, которые были приобретены на первом шаге;

2) в соотношении СК и ЗК как 50% : 50%.

Считается, что эмитируемые ОА и КО автоматически реализуются на финансовом рынке при нулевых затратах на размещение (ЗР = 0). Общий объем выручки от продажи эмитируемых финансовых инструментов равен величине основного капитала (К), а она, в свою очередь, равна объему инвестиций, требуемых для реализации выбранного инвестиционного проекта (И_i).

Главной задачей этого шага игры является определение средневзвешенной стоимости капитала (ССК), которая на следующем шаге будет использоваться при оценке и выборе инвестиционного проекта.

На 3 шагекомпания должна сделать окончательный выбор одного проекта (из предлагаемых восьми; параметры инвестиционных проектов приводятся ниже) по критерию ЧПЭ. В качестве дополнительных критериев следует использовать ИРИ и ВНР. Формулы для расчетов значений критериев см. ниже. Ограничением при выборе проекта является следующее:если другая компания успела зарегистрировать какой-то проект, его повторно выбирать нельзя. Величина ЧПЭ_i (где i – номер выбранного проекта) будет означать суммарный чистый дисконтированный доход от реализации проекта – прибыль (убыток) от проекта в пересчете на нулевой момент времени. Итоговым финансовым результатом работы компании является суммарная прибыль (СП):

СП = ЧПЭ_i + П_ФА.

При равных или близких значениях СП у разных компаний признается победителем та, у которой выше совокупный индекс прибыльности (СИП), который рассчитывается как средневзвешенная величина индексов рентабельности финансовых активов ( ) и индекса рентабельности инвестиций реализуемого проекта (ИРИ). Веса для определения СИП вычисляются по соответствующим объемам инвестиций:

W_ФА = ; W_ПКТ = ;

СИП = W_ФА ∙ + W_ПКТ ∙ ИРИ.

Окончательно признается победителем та компания, у которой величина СИП больше.

ПАРАМЕТРЫ ФИНАНСОВЫХ ИНСТРУМЕНТОВ

КО₁: Н = 10 000 $; n = 5 лет; КД = 1000 $/год; РЦ = 10 000$.

КО₂: Н = 1000 $; n = 10 лет; КД = 200 $/год; РЦ = 1000 $.

ОА₁: Д₀ = 100 $; β = 1,4; r_m = 20%; r_гко = 10%; g = 5% в год.

РЦ = 500 $.

ОА₂: Д₀ = 10 $; β = 1,0; r_m = 11%; r_гко = 10%; g = 5% в год.

РЦ = 160 $.

ПАРАМЕТРЫ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ (млн. $)

ПКТ₁

ПКТ₂

ПКТ₃

ПКТ₄

ПКТ₅

ПКТ₆

ПКТ₇

ПКТ₈

ФОРМУЛЫ ДЛЯ РАСЧЕТОВ

ЧПЭ = (ССК, t) – И;

ИРИ = ;

ВНР = r₁ + (r₂ – r₁) ∙ ,

где: r₁ и r₂ такие %-е ставки ССК, при которых,

соответственно, ЧПЭ (r₁) > 0, а ЧПЭ (r₂) < 0.

ТПЦ_КО = КД ∙ М4(r, n) + Н ∙ М2(r, n);

ТПЦ_ОА = , где: r_ОА = r_гко + (r_m – r_гко) ∙ β.

РЕГЛАМЕНТ ИГРЫ

1. Объяснение условий игры (10 минут);

2. Изучение игроками финансового рынка и выработка стратегии игры каждой компанией (10 минут);

3. 1-й шаг игры – работа с финансовыми активами, регистрация сделок у руководителя (10 минут);

4. 2-й шаг игры – формирование основного капитала и расчет ССК, регистрация результатов у руководителя игры (10 минут);

5. 3-й шаг игры – выбор и оценка инвестиционного проекта, регистрация результатов у руководителя (10 минут).

6. Презентация финансовых результатов работы каждой компанией – 50 минут (по 10 минут для каждой компании);

7. Подведение итогов и разбор действий игроков (15 минут).

Общее время проведения игры – 2 академических часа.

ФОРМЫ ОТЧЕТНОСТИ КОМПАНИИ № _______

1-й ШАГ:

Расчеты показателей первого шага:

Регистрация 1 шага:____________(подпись руководителя)

2-й ШАГ:

Расчеты показателей второго шага:

Регистрация 2 шага:____________(подпись руководителя)

3-й ШАГ:

Расчеты показателей третьего шага:

Регистрация 3 шага:____________(подпись руководителя)

ТАБЛИЦА НА ДОСКЕ