ИЛ. Бланк

5. Оптимизация структуры капитала по критерию минимиза­ции уровня финансовых рисков.Этот метод оптимизации структуры капитала связан с процессом дифференцированного выбора источ­ников финансирования различных составных частей активов пред­приятия. В этих целях все активы предприятия подразделяются на та­кие три группы:

а) Внеоборотные активы.

б) Постоянная часть оборотных активов. Она представляет собой неизменную часть совокупного их размера, которая не зависит от сезонных и других колебаний объема операционной деятельности и не связана с формированием запасов сезонного хранения, досроч­ного завоза и целевого назначения. Иными словами, она рассматрива­ется как неснижаемый минимум оборотных активов, необходимый предприятию для осуществления текущей операционной деятельности.

в) Переменная часть оборотных активов. Она представляет собой варьирующую часть их совокупного размера, которая связана с сезонным возрастанием объема реализации продукции, необходи­мостью формирования в отдельные периоды деятельности предприя­тия товарных запасов сезонного хранения, досрочного завоза и це­левого назначения. В составе этой переменной части оборотных активов выделяют максимальную и среднюю потребность в них.

Существуют три принципиальных подхода кфинансированию различных групп активов предприятия (рис. 7.6).

Условные обозначения: КЗК — краткосрочный заемный капитал; ДЗК — долгосрочный заемный капитал; СК — собственный капитал

Рисунок 7.6. Принципиальные подходы к финансированию активов предприятия.

Раздел III.Управление капиталом

В зависимости от своего отношения к финансовым рискам собст­венники или менеджеры предприятия избирают один из рассмотрен­ных вариантов финансирования активов. Учитывая, что на современ­ном этапе долгосрочные займы и ссуды предприятиям практически не предоставляются, избранная модель финансирования активов бу­дет представлять соотношение собственного и заемного (краткосроч­ного) капитала, т.е. оптимизировать его структуру с этих позиций.

Пример: Необходимо минимизировать структуру ка­питала предприятия по критерию минимизации уровня фи­нансовых рисков при следующих исходных данных:

— планируемая среднегодовая стоимость внеоборотных активов: 120 тыс. усл. ден. един.:

— из общей стоимости оборотных активов постоянная их часть: 80 тыс. усл. ден. един.;

— максимальная дополнительная потребность в оборот­ных активах в период сезонности производства (6 мес.) — 100 тыс. усл. ден. един.

Исходя из этих данных определяем, что при консер­вативном подходе к финансированию активов собственный капитал должен составлять:

100 120 + 80+ — = 250 тыс. усл. ден. ед.;

заемный капитал должен составлять:

100 _гп

—— = 50 тыс. усл. ден. ед.;

Соответственно среднегодовая структура капита­ла, минимизирующая уровень финансовых рисков, будет со­ставлять: 250

собственный капитал — -т = 83%;