По трем акциям

Изложенный выше методический инструментарий формирова­ния необходимого уровня доходности финансовых операций с учетом фактора риска построен на „Ценовой Модели Капитальных Активов", разработанной Г. Марковичем и У. Шарпом (за разработку этой Мо­дели они были удостоены в 1990 году Нобелевской премии). Графи­ческую интерпретацию этой Модели составляет график „Линии на­дежности рынка" (рис. З.2.).

Отдельные точки на „Линии надежности рынка" показывают не­обходимый уровень доходности по ценной бумаге (с учетом премии

за риск) в зависимости от уровня систематического риска по ней, измеряемого бета-коэффициентом.

III. Методический инструментарий оценки стоимости денеж­ных средств с учетом фактора рискадает возможность осущест­влять расчеты как будущей, так и настоящей их стоимости с обеспе­чением необходимого уровня премии за риск.

1. При оценке будущей стоимости денежных средств с уче­том фактора риска используется следующая формула:

где — будущая стоимость вклада (денежных средств), учиты­вающая фактор риска;

— первоначальная сумма вклада;

— безрисковая норма доходности на финансовом рынке,

выраженная десятичной дробью;

— уровень премии за риск по конкретному финансовому инструменту (финансовой операции), выраженный деся­тичной дробью;

— количество интервалов, по которым осуществляется каж­дый конкретный платеж, в общем обусловленном перио­де времени.

Пример: Необходимо определить будущую стоимость вклада с учетом фактора риска при следующих условиях: первоначальная сумма вклада составляет 1000 усл. ден. ед.; безрисковая норма доходности на финансовом рынке состав­ляет 5%;

уровень премии за риск определен В размере 7%; общий период размещения вклада составляет 3 года при начислении процента один раз в год.

Подставляя эти показатели в вышеприведенную фор-мулу, получим: будущая стоимость вклада, учитывающая фактор риска =

усл. ден. ед.

2. При оценке настоящей стоимости денежных средств с учетом фактора риска используется следующая формула:

где – настоящая стоимость вклада (денежных средств), учитывающая фактор риска;

— ожидаемая будущая стоимость вклада (денежных средств);

— безрисковая норма доходности на финансовом рынке,

выраженная десятичной дробью;

— уровень премии за риск по конкретному финансовому инструменту (финансовой операции), выраженный деся­тичной дробью;

— количество интервалов, по которым осуществляется каж­дый конкретный платеж, в общем обусловленном перио­де времени.

Пример: Необходимо определить настоящую сто­имость денежных средств с учетом фактора риска при сле­дующих условиях:

ожидаемая будущая стоимость денежных средств — 1000 усл. ден. ед.;

безрисковая норма доходности на финансовом рынке состав­ляет 5%;

уровень премии за риск определен в размере 7%; период дисконтирования составляет 3 года, а его интер­вал — 1 год.

Подставляя эти данные в вышеприведенную формулу, получим: настоящая стоимость денежных средств с учетом фактора

риска усл. ден. ед.

Проведенный обзор показывает, что методический инструмен­тарий учета фактора риска в управлении финансовой деятельностью предприятия является довольно обширным и позволяет решать мно­гообразные задачи в этой сфере финансового менеджмента. Более глубокое изложение вопросов управления финансовыми рисками рас­сматривается в специальном разделе.