Есть ли у вас как у человека, всю жизнь занимающегося анализом рынка акций и американской экономики, определенное мнение о качестве исследований, проводимых фирмами с Уолл-стрит?

Как утверждается в одной статье из «Financial World», первоклассные аналитики обычно не дотягивают до качества оценки, которую дает индекс S&P. Одна из серьезных проблем состоит в том, что брокерские фирмы в 80 процентах случаев неверно выбирают компании для своих аналитических про­гнозов. Аналитик каждой из отраслевых групп должен выдать свою часть об­щей картины, хотя лидерами при каждом цикле бывают не все, а лишь отдельные группы. А сколько-нибудь серьезного отслеживания этой ситуации с целью

2.50 Уильям О'Him

определения перечня отчетов, подлежащих подготовке, сейчас не ведется. Другой серьезный недостаток исследований, проводимых фирмами с Уолл­стрит, — малое количество рекомендаций по продаже.

Стабильность вашего более чем двадцатипятилетнего успеха на рынке акций позволяет предположить, что вы не являетесь сторонни­ком теории случайных блужданий. Так ли это?

Рынок акций не является ни эффективным, ни случайным. Он не эффекти­вен из-за избытка поверхностных оценок. Он не случаен из-за тенденций, ко­торые складываются в результате сильных эмоций инвесторов.

Говоря в самом общем плане, для успеха на рынке нужны три основных ком­понента: это 1) действенная методика отбора сделок, 2) контроль над риском и дисциплинированное следование положениям 1) и 2). Уильям О'Нил — образец успешного трейдера. Он разработал особую методику отбора акций (систему CANSLIM). У него есть жесткое правило контроля над риском. Наконец, он достаточно дисциплинирован, для того чтобы не отклоняться от своих методов отбора акций и управления риском. В дополнение к подробному описанию его оригинальной методики отбора акций в конце данного интервью трейдеры и ин­весторы найдут весьма полезный обзор наиболее распространенных ошибок.

Дэвид Райан

Инвестирование в акции, или в поисках сокровищ

Дэвид Райан — не сторонник покупки дешевых акций. Но так было не все­гда. Дэвид вспоминает, как однажды в возрасте тринадцати лет, пролистывая «Wall Street Journal», он наткнулся на сообщение об акции ценой всего в 1 доллар. Схватив газету, мальчик побежал к отцу: «Можно мне купить эту ак­цию? Доллар я возьму из своих денег». Отец объяснил ему, что всё не так про­сто: «Сначала нужно разузнать про компанию, а уж потом вкладывать деньги в ее акции».

Через несколько дней, снова листая «Wall Street Journal», Дэвид наткнул­ся на статью о компании «Ward Foods-»: она выпускала кондитерские батон­чики «Bit-0-Honey» и «Chunky». Вот куда, похоже, можно выгодно вложить деньги, решил тогда Дэвид, потому что сам ел много сладкого. Отец открыл ему счет, и Дэвид купил десять акций этой компании. Он вспоминает, как аги­тировал всех своих приятелей покупать батончики, чтобы компания получи­ла больше прибыли, а его акция пошла бы вверх. Таким было формальное начало карьеры Райана как инвестора рынка акций.

С годами интерес Дэвида к рынку акций усилился. В шестнадцать он уже был подписчиком еженедельного бюллетеня графиков рынка и слушателем се­минара по вопросам инвестиций, который вел Уильям О'Нил и другие аналитики рынка. Учась в колледже, он прочитал о рынках акций всё, что сумел достать.

252 Дэвид Райаи

Кумиром Райана стал Уильям О'Нил. После окончания колледжа в 1982 году Райан решил, что надо попытаться устроиться в его компанию. Он рас­сказал рецепционисту о своем интересе к разработкам О'Нила и готовности на любую, пусть самую неблагодарную работу, лишь бы попасть к ним. И даже изъявил готовность работать бесплатно. Он был принят и через четыре года стал — благодаря своим инвестиционным успехам — самым молодым вице-президентом компании с полномочиями управляющего портфелем и непос­редственного помощника О'Нила в части отбора акций для институциональных клиентов.

Сам же Райан больше гордится своей победой во Всеамериканском чемпи­онате инвесторов в номинации «рынки акций» 1985 года, организованном быв­шим профессором Стэнфордского университета Нормом Заде. В тот год Райан получил баснословную прибыль — 161 процент. Словно демонстрируя, что его успех не был случайным, в 1986 году Райан снова принял участие в конкур­се и фактически повторил прошлогодний успех, заняв второе место, получив 160 процентов прибыли. В 1987 году он опять стал победителем, достигнув трехзначного процента дохода. В целом за эти три года его совокупная при­быль достигла замечательной отметки в 1379 процентов.

Большинство проинтервьюированных мной трейдеров питают настоящую любовь к торговле, однако ни у кого из них не было той безграничной страсти, какую выказал Райан. Весь процесс выбора акции напоминает ему захватыва­ющую игру — он называет ее поиском сокровища, — за которую, как это ни невероятно, ему еще и платят.

Офисы трейдеров, у которых я брал интервью, были самыми разными — от простеньких до изысканных. Райан явно замыкал этот диапазон снизу. Вместо офиса, обычного или нет, я с удивлением обнаружил просто угол в шумной комнатенке, меньше которой не бывает. Но отсутствие внешнего шика Райа­на, похоже, не волновало. Подозреваю, что пока у него есть его графики и компьютерные распечатки, он, наверное, готов работать хоть в общественном туалете.

Ваша первая должность в «William О 'Neil & Co.» была как-то свя­зана с анализом рынка?

Нет. Но, оказавшись там, я просто начал постоянно учиться этому. Видимо, в свободное время?

Дэвид Райан 253

Да. Я обычно брал материалы домой каждый вечер и на выходные. Что именно вы изучали?

Я просматривал наши графики. Изучал рекомендации, которые наша ком­пания давала в прошлом. Я анализировал исторические модели сверхпри­быльных акций, чтобы запечатлеть в своем сознании, какой должна быть акция, прежде чем она сильно вырастет. Я стремился достичь такого же ви­дения и понимания рынка, как у О'Нила. Он был для меня образцом для под­ражания.