То есть они были хеджевыми фондами лишь по названию?

Вот именно. Они бы рады были не называть себя хеджевыми фондами, это название ставило их в неудобное положение. Этот термин означал игру на понижение, которая ассоциировалась с антиамериканскими настроениями, — своего рода накликиванием беды. Поэтому они стали использовать термин [Стейнхардт пародирует напыщенный тон] «частное товарищество» (private partnership).

¹ Член товарищества с ограниченной ответственностью, который непосредственно руко­
водит его работой и несет неограниченную ответственность за операции и по обязательствам
товарищества. — Прим. ред.

² Hedge — изгородь (живая), ограда, забор (англ.) — Прим. ред.

218 Майкл Стейнхардт

По иронии судьбы, сегодня с окончанием длительных и относитель­но гладких тенденций 1950-х и 1960-х идея истинного хеджевого фон­да может стать более практичной, чем вначале. Почему же никто не хочет иметь дело с хеджевым фондом в его чистом виде?

Потому что у этого подхода много ограничений. Сама идея поставить дол­лар на повышение, а другой на понижение взаимосвязанных активов предпо­лагает неэффективное вложение массы денег. Насколько будут отличаться «Ford» и «General Motors»? На них обоих влияют одинаковые макроэкономи­ческие факторы. Если вам пришлось вложить что-то в игру на повышение, а что-то — в игру на понижение, то можете считать удачей 10-процентную раз­ницу за год, конечно, если вы при этом не ошиблись.

Одна группа с Западного Побережья, с которой мы сотрудничаем, специа­лизируется в игре на понижение акций. Поскольку главное, чем эта группа была ценна для компании, — это редкая способность к выбору акций для ко­роткой продажи, мы намекнули им, что, может, стоило бы нейтрализовать их рыночный риск и открыть длинную позицию по индексам акций на ту же сум­му, какой они играют на понижение индивидуальных акций. Данное предло­жение ближе всего к концепции хеджевого фонда, которое я слышал за последнее время, но они от него отказались.

Насколько ваш собственный фонд соответствует концепции хедже­вого фонда?

Он соответствует в том смысле, что активно играет на понижение. У нас всегда есть несколько коротких позиций. К тому же лично я уделяю много времени нетто позиции и риску, планируя и корректируя их. В течение двадца­ти одного года, которые я занимаюсь этой работой, средний баланс наших по­зиций колеблется около 40 процентов.