Определение показателей экономической эффективности.

Показатель S определяется так:

S = S₁ - S_{2 ,} (6.8)

где S₁ - текущая стоимостьожидаемых в результате реализации проекта поступлений денежных средств,

S₂ - сумма инвестицийи дополнительных затрат.

Величина S₁ определяется по формуле:

S₁ = ΣS_1t ^П + Σ S_1t ^А, (6.9)

где S_1t ^П – экономия себестоимости в t-м году (t Î[1,…m]) или получаемая прибыль в результате превышения валовой выручки от реализации продукции / услуг над их себестоимостью; m – количество периодов (лет) использования проекта от начала его инвестирования;

S_1t ^А – амортизация основных фондов в t-м году.

Отметим, что в [23] используется термин чистые инвестиции. Они определяются в результате вычета из общих инвестиций амортизационных отчислений.

Если привлекается кредит или акционерный капитал, то при определении S₁ дополнительно учитывается в t-м году остаточная (ликвидная) стоимость действующих основных фондов, которые выбывают в конце срока их службы, сумма кредита банка под проект, дивиденды акционерам.

Величина S₂ определяется по формуле:

S₂ = ΣS_2t ^И + Σ S_2t ^З, (6.10)
где S_2t ^И- поток инвестиций;
S_2t ^З – дополнительные затраты, возникающие после внедрения проекта.
Проект считается экономически обоснованным, если S>0.
Дисконтирование денежных потоков t-го года (t Î[1,…m]) осуществляется с использованием дисконтного множителя к_t :

к_t = 1 / (1 + r)^t, (6.11)

где r - ставка дисконта,

В качестве ставки дисконта можно принять:

- среднюю депозитную или кредитную ставку,

- заемную ставку,

- индивидуальную норму прибыльности (рентабельности) капитала, которая может задаваться инвестором с учетом уровня и темпа роста инфляции, уровня риска и ликвидности инвестиций.

При более высоком уровне риска и продолжительности реализации проекта используется более высокая ставка дисконта.

Если проект реализуется в течение года, то в расчетах используется годовая ставка дисконта r_Э, определяемая по формуле:

r_Э = (1+ r /m)^m-1, (6.12)

где m – количество расчетных периодов в году.

Например, если r = 0,2 и m = 4, то r_Э= (1+ 0,2/4)⁴ -1 = 0,2155.

По этому показателю варианты проектов упорядочиваются в порядке убывания их привлекательности.

При большом объеме инвестиций дополнительно оцениваются показатели для пессимистического, ожидаемого и оптимистического вариантов внедрения. В этом случае для оценки среднего значения экономического эффекта производится расчет математического ожидания с учетом вероятности перечисленных вариантов, например, как показано в табл. 6.10.

Таблица 6.10 – Вероятности исходов

Расчет среднего значения доходности производится по формуле:

S₁^ср=Σ S_{1J ×} p_J , (6.14)
где S_1J – доходность по j-му варианту,

p_J­ – вероятность j-го варианта.

Если затраты по реализации предложений зависят от курса доллара, то необходимо проанализировать влияние курса доллара на эффективность проекта. Для оценки этого влияния рассчитываются внутренние нормы доходности по каждому варианту, средний экономический эффект и строятся графики чистых и дисконтированных потоков платежей для каждого варианта.