Валютный риск

Если национальная валюта оценивается высоко по отношению к валюте, в которой иностранное инвестирование деноминировано, то доходы от инвестиций упадут, и, наоборот, падающая национальная валюта увели­чит стоимость иностранных держателей акций, включая международ­ные инвестиционные фонды.

Когда возникает необходимость принимать решения по размеще­нию инвестиционных активов портфеля не только на местном рын­ке, но и на мировом, инвесторам приходится столкнуться с феноме­ном курса иностранных валют, Отличие решения по валютам от решения по распределению активов на рынке позволяет инвесторам определить доход от зарубежных активов и риск, связанный с ними, точно так же, как и доход от местных активов и риск, связанный с ними. Размещение активов на рынке подразумевает премию за риск, а такая премия не отражает воздействия со стороны курсов зарубеж­ных валют. Колебания валюты имеют большое значение для международных инвестиций, так как в конечном итоге инвесторы потребляют полу­ченный доход в своей национальной или базовой валюте. Например, пенсионный фонд, которым пользуются и будут пользоваться лица, проживающие исключительно в Великобритании, несет ответствен­ность перед ними только в британских фунтах. Осуществляя выплаты лицам, пользующимся этим фондом, его административные работни­ки должны обращаться, например, к доходам в иенах, полученным на рынке Токио, и переводить их в британские фунты. Изменения курса обмена повлияют на ту сумму в британских фунтах, которая может быть заработана с помощью инвестиций в японских иенах. Пониже­ние курса британского фунта по отношению к японской иене приве­дет к тому, что каждую заработанную иену можно будет обменять на большее количество британских фунтов, в результате чего доход фон­да повысится. Повышение же курса британского фунта окажет отри­цательное воздействие на доходы данного фонда.

Во многих случаях изменчивость валюты можно нейтрализовать с помощью хеджирования, а именно с помощью использования валют­ных форвардных контрактов, фьючерсов, опционов или свопов. Неза­висимо от того, будет ли инвестор принимать какие-либо конкретные решения по работе с валютой, различные виды риска, связанные с кур­сами валют, неизбежны. Инвестор, игнорирующий фактор изменчи­вости курса иностранной валюты, возникающий в связи с приобрете­нием активов в иностранной валюте, рискует точно так же, как и валютный спекулянт, играющий на разнице в обменных курсах. Поэтому последствия решений по активам и по рынку следует отличать от последствий колебания курсов валют

В целом необходимо отметить, что расширение мирового инвести­ционного рынка за счет развивающихся рынков будет способствовать увеличению эффекта от диверсификации.

Растущая интеграция экономических систем и рынков не означает, что движения активов на разных рынках стали похожими. Из этой ин­теграции вытекает только то, что потоки капитала встречают сейчас на своем пути меньше препятствий.

Раздел 4. Технологическая политика МНК